賣出勒、跨式交易 靈活應付盤整

◎勒式及跨式交易特色

勒式與跨式交易，和一般單邊作多或作空交易不同，是利用買權和賣權等二個不同多空方向的商品，以組合的方式進行區間的操作，使投資策略更具效率。「勒式」在國外稱之為「Strangle」，因為它的損益圖形很像一個人被勒住脖子一樣，「跨式」則稱之為「Straddle」，因為它的損益圖形很像一個人張開大腿跨步一般，是散戶投資人在單邊多空交易以外，可作另一個靈活運用的交易策略。

賣出勒式或跨式交易為什麼會在盤整盤賺到錢，主要是行情處於漲勢的時候，通常買權權利金會不斷跟著漲高，賣權權利金則會跟著不斷下跌；行情走空的時候，情況則恰恰相反，賣權權利金上漲，買權權利金下降；可是行情不空不多，陷入狹幅盤整時，因為買賣權都含有時間價值，如果隱含波動率又高，隨著時間的流逝，買賣權權利金很容易雙雙走跌，如果能掌握這個特性同時賣出買賣權收取權利金，就容易在盤整盤賺取權利金下滑的利潤。

◎賣出勒式

同時賣出高履約價買權，低履約價賣權賣出勒式交易策略，就是同時賣出一口履約價高的買權，賣出一口相同月份履約價較低的賣權。因為投資人是站在賣方，所以賣出時會同時收到賣出買權和賣出賣權集合而成的兩筆權利金，而這兩筆權利金也就是這個策略理論上的最大獲利，但是萬一行情不如預期，行情出現大漲或大跌的時候，一旦突破損益平衡點的上限或下限，這種策略就會出現虧損，因此必須嚴設上下停損點，以確保部位的安全。

◎賣出勒式範例

A君研判台股近期將陷入盤整，往上在6800點壓力頗重，往下則在6500點極具支撐，於是決定採用賣出勒式策略，賺取權利金，於是A君賣出一口到期履約價為6800點的買權，同時賣出了一口相同到期日履約價6500點的賣權，分別收取了100點及150點的權利金，共計250點。

●最大獲利：

收取權利金總和=買權權利金+賣權權利金 =100+150=250點=250×50元=12500元

●損益平衡點：

上限：買權履約價+權利金點數=6800+250=7050點

下限：賣權履約價-權利金點數=6500-250=6250點

指數只要在上限與下限(6250~7050點)間來回游走，到期時投資人都可以輕鬆獲利，不過若能在投資人所設置的履約價(6500~6800點)間則是整個交易獲利最豐厚的一段，但若指數向上突破7050點或向下跌破6250點時，投資人就會開始面臨虧損的命運，這時就要立刻執行停損。

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