靠短線及當沖 創造億萬人生 - Introducing 喬治 安傑羅 (George Angell )
大概除了索羅斯之外，幾乎所有的投資大師，包括了巴菲特、彼德林區，或是坦伯頓，給投資人的金科玉律中，一定 都會有一條「要長期持有投資標的，從事短線交 易是無法致富的」，而這一條規範也正是各投資大師們能夠致富的重要因素之一。但喬治．安傑羅(George Angell)卻以狙擊手操作(Sniper Trading)縱橫期貨及選擇權市場，每日以當日沖銷創造自身財富，更以其所發展的高效率LSS系統，聞名於華爾街。--[詳原文].......
2011年10月29日 星期六
選擇權的勒式賣方如何及早知道能否勝出?
Question:
選擇權的勒式賣方如何及早知道能否勝出?
Answer:
Delta值就是履約價進入價內的機率, IF 深價外的履約價)進入價內的機率偏低, 部位就有極高的成功機率. 從而勒式賣方只要能確認[建立部位的兩個履約價] 進入價內的機率偏高或偏低, 就可及早判斷是否該採取避險或部位管理的動作, 反之則可靜待期滿保證金落袋.
結論:
勒式賣方部位兩個履約價進入價內的機率偏低---賣方可望勝出.
選擇權的勒式賣方如何及早知道能否勝出?
Answer:
Delta值就是履約價進入價內的機率, IF 深價外的履約價)進入價內的機率偏低, 部位就有極高的成功機率. 從而勒式賣方只要能確認[建立部位的兩個履約價] 進入價內的機率偏高或偏低, 就可及早判斷是否該採取避險或部位管理的動作, 反之則可靜待期滿保證金落袋.
結論:
勒式賣方部位兩個履約價進入價內的機率偏低---賣方可望勝出.
2011年10月28日 星期五
Delta值的意義
[摘要]
Delta的意義:
Delta的意義:
1. 漲跌比率:如delta為+0.5,表示標的物每漲1點,權利金就增加0.5點
2. 履約價進入價內的機率:如delta為+0.4,就表示這個履約價進入價內的機率為40%
3. 避險比例:如delta為+0.6,即表示要賣出0.6個單位的標的物做避險
在選擇權上的應用 :
每個系列選擇權的call和put都有各自的delta值, 所謂delta值就是衡量行情漲跌的幅度,所對應的call和put之權利金的漲跌幅度
假設目前行情是8100則履約價格8300買權的delta值為0.26,賣權的delta值就是-0.74。
從買權的Delta為正0.26來研判履約價8300Call進入價內的成功機率在3月19日最後交易日之前有26%的成功機率,Delta為負的0.74,表示履約價8300Put在3月19日最後交易日之前停留在價內的機率有74%,只有26%的機率會變成價外.
相同履約價位的買權和賣權的delta值有下列關係：
(Delta-call)－(Delta-put〕=1
換言之相同履約價位的買權和賣權的delta絕對值之和等於一 .
Delta值也可以衡量行情漲跌幅度對於權利金漲跌幅度的比例,.......
..........全文詳: 資料來源 作者:林冠志
相同履約價位的買權和賣權的delta值有下列關係：
(Delta-call)－(Delta-put〕=1
換言之相同履約價位的買權和賣權的delta絕對值之和等於一 .
Delta值也可以衡量行情漲跌幅度對於權利金漲跌幅度的比例,.......
..........全文詳: 資料來源 作者:林冠志
2011年10月27日 星期四
隱含波動率偏高的選擇權交易策略
台股指數從8月4日開始下跌以來，不論是代表投資人恐指數的台指選擇權波動率指數(Vix值)，20天歷史波動率，買權隱含波動率(Call-Iv)以及賣權隱含波動率(Put-Iv)都大幅的上升
表格
從以上的表格可以發現由於市場的波動程度加劇，使得 Call-Iv以及Put-Iv的隱含波動率上升的幅度大於Vix值以及20天歷史波動率，而產生乖離過大的現象，8月10日台股的波動程度已經不像前2天那麼激烈，也因此Call-Iv開始大幅的下降，但與Put-Iv一樣，仍然高於Vix值，預定下週結算前會向著Vix值收斂至類似8月1日~8月3日的正常比值，
台指的買權或賣權的隱含波動率偏高，代表權利金都有被高估的現象，因此，當波動率開始回歸正常值，權利金的消耗速度也將加快
因應隱含波動率偏高但是已經有開始收斂跡象的選擇權策略有
更多資訊詳
表格
從以上的表格可以發現由於市場的波動程度加劇，使得 Call-Iv以及Put-Iv的隱含波動率上升的幅度大於Vix值以及20天歷史波動率，而產生乖離過大的現象，8月10日台股的波動程度已經不像前2天那麼激烈，也因此Call-Iv開始大幅的下降，但與Put-Iv一樣，仍然高於Vix值，預定下週結算前會向著Vix值收斂至類似8月1日~8月3日的正常比值，
台指的買權或賣權的隱含波動率偏高，代表權利金都有被高估的現象，因此，當波動率開始回歸正常值，權利金的消耗速度也將加快
因應隱含波動率偏高但是已經有開始收斂跡象的選擇權策略有
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隱含波動度與選擇權操作策略
操作選擇權的二個主要方向性策略，以下概念性的區分為Delta方向及 Imp Vol(隱含波動度)方向，以台指選擇權為例，Delta方向即當預期台指加權指數上漲時，買進Call或賣出Put，反之，預期台指加權指數下跌時，買進Put或賣出Call，Imp Vol 的方向性操作，則以Imp Vol變化的方向為操作的主軸，當預期市場行情持續盤整或降溫時，則賣出選擇權(Call、Put皆同)，反之預期市場行將加大波動幅度或加溫熱絡時，則買進選擇權(Call、Put皆同)。
隱含波動度的主要影響變數為市場投資者對於選擇權的需求度，以傳統選擇權隱含波動度研究者的研究結論可知，美國市場的隱含波動度與美股指數間存在著反向關係，因而被稱為「市場恐慌度」指標，當現貨股票市場出現恐慌性賣壓時，市場投資者急於在選擇權市場買進Put作避險，而極瑞的Put供需失衡時，市場中除了造市者(Market Maker)外，沒有投機性的投資者願意在指數大跌時賣出Put，因而大幅的拉高了Put的價格，造成了隱含波動度超漲的情況。
而指數下跌時的恐慌情緒層度即可由隱含波動度的大小來觀察，近一年以來的台指歷史波動度(9/1起算)為20.61%，而9/1的台指選擇權隱含波動度為21.66%。台指選擇權波動度，即恐慌指標可由319槍擊案來作實例說明，319槍擊案後隱含波動度由21.46%拉高至33.06%，而如此大的波動度變化，選擇權權利金點數的變化幅度，在除去Delta影響的變化後，說明如下。
台指選擇權的隱含波動度變化範圍，在過去一年內為15.25%到39.32%之間，當選擇權剩餘交易天數為15天，台指加權指數為6000時，價外一檔選擇權6100Call及5900Put，隱含波動度及權利金變化如附表。
當隱含波動度發生類似319槍擊案時，5900Put由Delta產生的權利變化為389點，ΔPut=ΔS*Delta +ΔS2 *(1/2)Gamma=455*(0.4) +4552*(1/2)*(0.002)=389.03，而隱含波動度由20%上升至40%，所產生的點數變化為143.62-31.03=112.59點，因而當市場在恐慌性賣壓結束後，隱含波動度下降時，即使指數未同步回升，但選擇權卻出現大幅因隱含波動度變化而產生的權利金下跌，即使Delta方向操作出現獲利，而隱含波動度操作方向錯誤，仍可能出現重大虧損，即市場所謂「賺了Delta，賠了Imp Vol」，投資者往往因為忽略了隱含波動度變化而無法理解選擇權操作虧損的主因即上所述。
當預期指數上漲且指數動度增加時，可考慮買進Call策略，而當市場急跌後反彈向上時，由於選擇權隱含波度由高點向下壓回，因而買進Call即可能出現「賺了Delta，賠了Imp Vol」的現象，此時最佳的選擇權操作策略即為賣出Put。
傳統的選擇權賣方策略，如不考慮Imp Vol的變化因素，往往以賺小錢賠大錢的結果收場，因而操作選擇權賣出勒式的投資者雖然每天賺取Theta值過著快樂的生活，但卻好似埋著地雷在家裏，深怕那一天地雷引爆，使得長期累積的獲利，一夕之間付之一炬。
勒式賣出操作的盲點區在於Time Decay時，若出現隱含波動度大幅上揚，那些微的時間價值獲利，根本無法抵抗隱含波動度變化所產生的虧損，因而操作策略應採用「看到黑影就放槍」，當市場出現隱含波動上揚的跡象，如選舉前夕、美股續創新高等其他可能造成指數大幅波動的因素時即獲利出場，另一個風險較高，但獲利也較豐碩的逆勢策略，為隱含動度由高點下滑時，進場作賣出選擇權操作，這樣的操作心態，我個人命名為「救世主」策略，即當市場都沒人敢賣出Put時，成為市場的拯救者，不過投資者還是應量力而為，拯救者不是每個人都當得起的，應先作好市場分析研判，再參酌策略組合。
綜而言之，選擇權操作基本上是零合遊戲，加上手續費跟稅後，獲利空間又更小了，因而雖然選擇權操作策略的動機不盡相同，但孫子兵法內「多算勝，少算不勝」的道理是確實存在，多利用財務工程的工具，轉化為實用的策略指標，定能增加兩軍交戰時的勝率。
附表
隱含波動度的主要影響變數為市場投資者對於選擇權的需求度，以傳統選擇權隱含波動度研究者的研究結論可知，美國市場的隱含波動度與美股指數間存在著反向關係，因而被稱為「市場恐慌度」指標，當現貨股票市場出現恐慌性賣壓時，市場投資者急於在選擇權市場買進Put作避險，而極瑞的Put供需失衡時，市場中除了造市者(Market Maker)外，沒有投機性的投資者願意在指數大跌時賣出Put，因而大幅的拉高了Put的價格，造成了隱含波動度超漲的情況。
而指數下跌時的恐慌情緒層度即可由隱含波動度的大小來觀察，近一年以來的台指歷史波動度(9/1起算)為20.61%，而9/1的台指選擇權隱含波動度為21.66%。台指選擇權波動度，即恐慌指標可由319槍擊案來作實例說明，319槍擊案後隱含波動度由21.46%拉高至33.06%，而如此大的波動度變化，選擇權權利金點數的變化幅度，在除去Delta影響的變化後，說明如下。
台指選擇權的隱含波動度變化範圍，在過去一年內為15.25%到39.32%之間，當選擇權剩餘交易天數為15天，台指加權指數為6000時，價外一檔選擇權6100Call及5900Put，隱含波動度及權利金變化如附表。
當隱含波動度發生類似319槍擊案時，5900Put由Delta產生的權利變化為389點，ΔPut=ΔS*Delta +ΔS2 *(1/2)Gamma=455*(0.4) +4552*(1/2)*(0.002)=389.03，而隱含波動度由20%上升至40%，所產生的點數變化為143.62-31.03=112.59點，因而當市場在恐慌性賣壓結束後，隱含波動度下降時，即使指數未同步回升，但選擇權卻出現大幅因隱含波動度變化而產生的權利金下跌，即使Delta方向操作出現獲利，而隱含波動度操作方向錯誤，仍可能出現重大虧損，即市場所謂「賺了Delta，賠了Imp Vol」，投資者往往因為忽略了隱含波動度變化而無法理解選擇權操作虧損的主因即上所述。
當預期指數上漲且指數動度增加時，可考慮買進Call策略，而當市場急跌後反彈向上時，由於選擇權隱含波度由高點向下壓回，因而買進Call即可能出現「賺了Delta，賠了Imp Vol」的現象，此時最佳的選擇權操作策略即為賣出Put。
傳統的選擇權賣方策略，如不考慮Imp Vol的變化因素，往往以賺小錢賠大錢的結果收場，因而操作選擇權賣出勒式的投資者雖然每天賺取Theta值過著快樂的生活，但卻好似埋著地雷在家裏，深怕那一天地雷引爆，使得長期累積的獲利，一夕之間付之一炬。
勒式賣出操作的盲點區在於Time Decay時，若出現隱含波動度大幅上揚，那些微的時間價值獲利，根本無法抵抗隱含波動度變化所產生的虧損，因而操作策略應採用「看到黑影就放槍」，當市場出現隱含波動上揚的跡象，如選舉前夕、美股續創新高等其他可能造成指數大幅波動的因素時即獲利出場，另一個風險較高，但獲利也較豐碩的逆勢策略，為隱含動度由高點下滑時，進場作賣出選擇權操作，這樣的操作心態，我個人命名為「救世主」策略，即當市場都沒人敢賣出Put時，成為市場的拯救者，不過投資者還是應量力而為，拯救者不是每個人都當得起的，應先作好市場分析研判，再參酌策略組合。
綜而言之，選擇權操作基本上是零合遊戲，加上手續費跟稅後，獲利空間又更小了，因而雖然選擇權操作策略的動機不盡相同，但孫子兵法內「多算勝，少算不勝」的道理是確實存在，多利用財務工程的工具，轉化為實用的策略指標，定能增加兩軍交戰時的勝率。
附表
建立賣出勒式部位時機的探討
選擇權勒式部位的賣方所賺取的利潤是權利金時間價值的消耗, 時間價值的消失又與風險系數的 Theta 值有關, Theta 值的特性是會隨著接近到期日而變大, 使得權利金的時間價值消耗的速度加快, 因此建立賣出勒式部位的時機 ...
詳
詳
選擇權的勒式策略何時是最好使用時機?
++++放空勒式策略++++
是利用賣權鎖住價差
賺取Theta收斂的策略
所以 :
勒式策略部位 :
= 買進價外賣權 & 買進價外買權
放空勒式策略部位
= 賣出價外賣權 & 賣出價外買權賺取Theta收斂的策略
(PS: 訪間常常忽略價外兩字, 從風險結構圖可以得知
使用價內只是徒增成本, 並沒有效果)
所以我所說的勒式策略部位就是你說的買方勒式
一般的勒式策略即是說放空勒式策略就是你說的賣方勒式
====何時是最好使用時機 ?(以下所說只適用台股)
1. 盤整時期大盤上有壓力下有支撐, 而且有一定的距離區間
(個人覺得至少400點, 使用此策略會比其他策略收益高)
2. 當Theta值急速收斂時 :
一般Theta值會急速收斂就是快到期了
以台股的習慣最後15天台股期貨選擇權至少有一邊會加速收斂
(看盤整還是突破, 盤整兩邊, 突破相對一邊, 意即除期貨的影響本身也加速收斂)
3. 特別注意 : 勒式害怕大利多, 也怕大利空
如今年4/29日若你做放空勒式策略賣完的結果 : 兩天損益 - 200%
請特別注意o
時機上通常是預期區間整理(賣方勒式)和突破區間整理(買方勒式)，到期前8~12天時間價值消耗最快，作賣方比較可以立竿見影
，而買方通常我只建議作跨式，勒式的話另一邊的虧損容易吃掉單邊獲利
http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1609083105120
是利用賣權鎖住價差
賺取Theta收斂的策略
所以 :
勒式策略部位 :
= 買進價外賣權 & 買進價外買權
放空勒式策略部位
= 賣出價外賣權 & 賣出價外買權賺取Theta收斂的策略
(PS: 訪間常常忽略價外兩字, 從風險結構圖可以得知
使用價內只是徒增成本, 並沒有效果)
所以我所說的勒式策略部位就是你說的買方勒式
一般的勒式策略即是說放空勒式策略就是你說的賣方勒式
====何時是最好使用時機 ?(以下所說只適用台股)
1. 盤整時期大盤上有壓力下有支撐, 而且有一定的距離區間
(個人覺得至少400點, 使用此策略會比其他策略收益高)
2. 當Theta值急速收斂時 :
一般Theta值會急速收斂就是快到期了
以台股的習慣最後15天台股期貨選擇權至少有一邊會加速收斂
(看盤整還是突破, 盤整兩邊, 突破相對一邊, 意即除期貨的影響本身也加速收斂)
3. 特別注意 : 勒式害怕大利多, 也怕大利空
如今年4/29日若你做放空勒式策略賣完的結果 : 兩天損益 - 200%
請特別注意o
時機上通常是預期區間整理(賣方勒式)和突破區間整理(買方勒式)，到期前8~12天時間價值消耗最快，作賣方比較可以立竿見影
，而買方通常我只建議作跨式，勒式的話另一邊的虧損容易吃掉單邊獲利
http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1609083105120
賣出跨(勒)式部位的出場時機
賣出跨(勒)式部位的出場時機
... 損益兩平點的邊緣的時候, 獲利額度就會開始縮減, 甚至於產生虧損, 所以賣出跨 (勒) 式部位的獲利需要時間價值的消耗也需要行情維持在兩個履約價格中間 (指賣出勒式而 ... 比為了多賺一些小利潤而將手上已有的利潤拿去冒險更有意義, 而此時也不適合做動態調整, ...
更多資訊詳
... 損益兩平點的邊緣的時候, 獲利額度就會開始縮減, 甚至於產生虧損, 所以賣出跨 (勒) 式部位的獲利需要時間價值的消耗也需要行情維持在兩個履約價格中間 (指賣出勒式而 ... 比為了多賺一些小利潤而將手上已有的利潤拿去冒險更有意義, 而此時也不適合做動態調整, ...
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2011年10月25日 星期二
2011年10月24日 星期一
賣出勒式保證金的計算公式:
賣出勒式保證金的計算公式:
MAXIMUM(賣出call之保證金，賣出put之保證金)＋保證金較低方之權利金市值
賣單方選擇權保證金的公式為:權利金收入+MAX(A值-價外值 或 B值)
自動計算，下面可開啟成本，之中有AB值
詳
MAXIMUM(賣出call之保證金，賣出put之保證金)＋保證金較低方之權利金市值
賣單方選擇權保證金的公式為:權利金收入+MAX(A值-價外值 或 B值)
自動計算，下面可開啟成本，之中有AB值
詳
選擇權Theta時間價值策略
選擇權Theta時間價值策略
此篇文章很有可看性，但有點艱深，花點力氣用力看完它喔！
Theta = 衡量選擇權價格對到期期限的敏感度
隱含波動率 = 選擇權的成交價所反映出來的指數波動程度
選擇權Theta時間價值策略
勒式賣出策略有許多考慮的操作性變數，
動態勒式部位與隱含波動度加入策略模組後，
所需考慮的策略變數相對較為複雜，
也增加了時間價值策略的困難度。
Black-Schole利用隨機波動的原理，推導出了選擇權評價的封閉解，
利用BS Model中計算出的選擇權評價公式封閉解如圖一。
詳
此篇文章很有可看性，但有點艱深，花點力氣用力看完它喔！
Theta = 衡量選擇權價格對到期期限的敏感度
隱含波動率 = 選擇權的成交價所反映出來的指數波動程度
選擇權Theta時間價值策略
勒式賣出策略有許多考慮的操作性變數，
動態勒式部位與隱含波動度加入策略模組後，
所需考慮的策略變數相對較為複雜，
也增加了時間價值策略的困難度。
Black-Schole利用隨機波動的原理，推導出了選擇權評價的封閉解，
利用BS Model中計算出的選擇權評價公式封閉解如圖一。
詳
選擇權賣方預判風險的方法
選擇權的賣方因為獲利機率大於買方，所以許多投資人喜歡操作賣方策略，但是大多數的操作者往往只看到賣方的高獲勝率而忽略了其潛在的風險，因而時常出現長時間所累積出來的利潤在一夕之間虧光，甚至還倒賠的例子，所以，選擇權的賣方不是一般所想像的那麼簡單容易就可以輕易長期獲利的，若沒有預判部位風險以及評估部位安全持有期間的能力，並熟悉動態調整的方法與理論，在選擇權市場上真的很難成為贏家
首先介紹預判賣方複式部位風險的工具：伯朗寧比例反射運動
何謂伯朗寧比例反射運動
通常行情在某一個區間來回震盪的時候，我們會發現在盤整區當中會存在著幾個中心的對稱點，比較單純的情況是只有一個對稱點，整個盤整區的極高價以及極低價之間彼此以某個相對稱比例的幅度對稱於這個中心點，若行情脫離這個對稱區間就有機會擺脫盤整區，展開另一波段的走勢，這種現象稱為【伯朗寧比例反射運動】
舉例說明：
假設操作者在2011年1月19日建立台股2月合約S9300Call／S8700Put的賣出勒式部位
1月20日台股2月合約開始交易，當天的收盤價9007點
以這個收盤價9007為中心點，
對稱距離的上檔為1月19日的高點9085點，有78點的幅度
對稱距離的下檔為1月21日的低點8858，有149點的幅度
1月19日~21日之間的極高價與極低價幾乎以接近1：2的幅度對稱於中心點9007點
1月19日的賣出勒式部位S9300Call／S8700Put是以9000點為對稱的中心所建立的
經過幾個交易日之後，假設1月28日，台指2月期貨合約的收盤價是9260點，反射距離為(9260-9007)＝253點，不但出現了單邊異常比例的反射距離，大約是上檔高點對稱於中心點距離78點的(253／78)＝3.2倍的距離，也大於極高價與極低價1：2對稱幅度的總和(149+78=227點)，出現價位向上異常延伸的現象，這種價位出現異常延伸現象的時間點就是所謂的「時間窗口」，行情將有可能透過時間窗口延伸出新波段的上漲行情
因此，當1月28日，行情脫離比例的對稱區間，出現向上方異常延伸的現象時，就代表行情將有機會擺脫盤整區，展開另一波的漲勢，這個時候，賣出勒式的上方部位S9300Call將出現風險，進而影響到整個賣出部位的安全性
操作者可以透過【伯朗寧比例反射運動】的理論，在價位出現異常延伸的現象時，預知賣方部位將產生風險，而進行必要的動態調整或將部位出場的策略
或假設1月28日，台指2月期貨合約的收盤價是8750點，反射距離為(9007-8750)＝257點，大約是下檔低點對稱於中心點距離149點的(257／149)＝1.7倍的反射距離，同時也大於極高價與極低價1：2對稱幅度的總和(149+78=227點)，出現了向下方異常延伸的現象，同樣的，這種價位向下異常延伸的發生時間點，有可能就是行情向下發展的「時間窗口」
因此，操作者將可以預判1月19日賣出勒式的下方部位S8700Put將出現風險，而進行規避風險的交易策略
若行情一直處在對稱中心點相對極高價與極低價1：2對稱幅度的總和(149+78=227點)之間整理，沒有出現異常延申超過這個對稱幅度總和的情況下，就可以繼續持有部位，並配合計算部位安全持有期間所得到的持有天數進行平倉交易
對稱中心點的對稱比例不限於是1：2，最適當的對稱比例是1：1，若無法取得1：1的對稱比例，才考慮1：2或2：1的不對稱比例，但不要超過1：3或3：1，以免因為對稱比例太小而使比例反射運動的距離失真
以上是預判賣出勒式部位風險的方法，同樣的理論也適用在賣出跨式部位
當然，除了利用伯朗寧比例反射運動的理論來預估賣出複式部位的風險之外，還可以利用部位風險值以及波動率走勢的變化來研判部位的風險，限於篇幅，有機會再討論這一部份...
http://www.wantgoo.com/PersonalPage/MyBlogPost.aspx?MemberNo=22609&ArticleID=23
首先介紹預判賣方複式部位風險的工具：伯朗寧比例反射運動
何謂伯朗寧比例反射運動
通常行情在某一個區間來回震盪的時候，我們會發現在盤整區當中會存在著幾個中心的對稱點，比較單純的情況是只有一個對稱點，整個盤整區的極高價以及極低價之間彼此以某個相對稱比例的幅度對稱於這個中心點，若行情脫離這個對稱區間就有機會擺脫盤整區，展開另一波段的走勢，這種現象稱為【伯朗寧比例反射運動】
舉例說明：
假設操作者在2011年1月19日建立台股2月合約S9300Call／S8700Put的賣出勒式部位
1月20日台股2月合約開始交易，當天的收盤價9007點
以這個收盤價9007為中心點，
對稱距離的上檔為1月19日的高點9085點，有78點的幅度
對稱距離的下檔為1月21日的低點8858，有149點的幅度
1月19日~21日之間的極高價與極低價幾乎以接近1：2的幅度對稱於中心點9007點
1月19日的賣出勒式部位S9300Call／S8700Put是以9000點為對稱的中心所建立的
經過幾個交易日之後，假設1月28日，台指2月期貨合約的收盤價是9260點，反射距離為(9260-9007)＝253點，不但出現了單邊異常比例的反射距離，大約是上檔高點對稱於中心點距離78點的(253／78)＝3.2倍的距離，也大於極高價與極低價1：2對稱幅度的總和(149+78=227點)，出現價位向上異常延伸的現象，這種價位出現異常延伸現象的時間點就是所謂的「時間窗口」，行情將有可能透過時間窗口延伸出新波段的上漲行情
因此，當1月28日，行情脫離比例的對稱區間，出現向上方異常延伸的現象時，就代表行情將有機會擺脫盤整區，展開另一波的漲勢，這個時候，賣出勒式的上方部位S9300Call將出現風險，進而影響到整個賣出部位的安全性
操作者可以透過【伯朗寧比例反射運動】的理論，在價位出現異常延伸的現象時，預知賣方部位將產生風險，而進行必要的動態調整或將部位出場的策略
或假設1月28日，台指2月期貨合約的收盤價是8750點，反射距離為(9007-8750)＝257點，大約是下檔低點對稱於中心點距離149點的(257／149)＝1.7倍的反射距離，同時也大於極高價與極低價1：2對稱幅度的總和(149+78=227點)，出現了向下方異常延伸的現象，同樣的，這種價位向下異常延伸的發生時間點，有可能就是行情向下發展的「時間窗口」
因此，操作者將可以預判1月19日賣出勒式的下方部位S8700Put將出現風險，而進行規避風險的交易策略
若行情一直處在對稱中心點相對極高價與極低價1：2對稱幅度的總和(149+78=227點)之間整理，沒有出現異常延申超過這個對稱幅度總和的情況下，就可以繼續持有部位，並配合計算部位安全持有期間所得到的持有天數進行平倉交易
對稱中心點的對稱比例不限於是1：2，最適當的對稱比例是1：1，若無法取得1：1的對稱比例，才考慮1：2或2：1的不對稱比例，但不要超過1：3或3：1，以免因為對稱比例太小而使比例反射運動的距離失真
以上是預判賣出勒式部位風險的方法，同樣的理論也適用在賣出跨式部位
當然，除了利用伯朗寧比例反射運動的理論來預估賣出複式部位的風險之外，還可以利用部位風險值以及波動率走勢的變化來研判部位的風險，限於篇幅，有機會再討論這一部份...
http://www.wantgoo.com/PersonalPage/MyBlogPost.aspx?MemberNo=22609&ArticleID=23
賣出勒式部位動態調整
賣出勒式部位動態調整,的三種方式:
1. 加入垂直價差部位,使原來部位的損益結構呈現水平移動
2. 加入跨(勒)式部位,使原來部位的損益結構呈現垂直移動
3. 加入轉換/逆轉部位,使原來部位的損益結構呈現旋轉移動
除了以上所提到的方式之外,若研判行情已脫離整理區即將上漲,還可採用單純的加入一個買進買權的策略做為賣出勒式部位的動態調整
假設某投資人建立的賣出勒式部位:
S4000Put@66
S4700Call@53
經過幾個交易日之後,發現行情已突破上方的短線壓力,研判行情即將上漲挑戰前波高點47xx點,因此買進買權做動態調整
B4600Call@143
現在以下列的情境模擬未來部位的損益
1. 行情續漲且漲過前波高點47xx點
a:,部位續留,若結算在4700以上,則獲利4700-[4600+(143-53)]=10點,再加上S4000Put的權利金66,共獲利76點
b.部位續留,但若發現只短暫站上4700點之後即不再上漲且回落到4700以下開始整理,則可在經過一段時間的觀察之後(通常3~5個交易日)將買進4600買權的部位平倉,此時的買權部位可能會產生小虧損,但不會影響整體部位的獲利(以收到的勒式權利金減去4600買權的虧損,還是會有獲利的)
2. 行情無法漲過前波高點47xx點,且開始回落或盤整:
a:,賣出勒式部位續留,只將買進4600買權平倉即可,平倉的損失仍可從賣出勒式收到的權利金獲得彌補,
****部位動態調整的次數不宜太頻繁,否則交易成本將侵蝕整體的獲利,甚至弄巧成拙,使部位產生不必要的虧損,因此建議調整的次數最多不超過2次,若經過調整之後,發現後續行情仍然對部位不利的話最好的方法就是將部位停損,重新尋找建立新的賣出勒式的履約價位
更多資訊詳
1. 加入垂直價差部位,使原來部位的損益結構呈現水平移動
2. 加入跨(勒)式部位,使原來部位的損益結構呈現垂直移動
3. 加入轉換/逆轉部位,使原來部位的損益結構呈現旋轉移動
除了以上所提到的方式之外,若研判行情已脫離整理區即將上漲,還可採用單純的加入一個買進買權的策略做為賣出勒式部位的動態調整
假設某投資人建立的賣出勒式部位:
S4000Put@66
S4700Call@53
經過幾個交易日之後,發現行情已突破上方的短線壓力,研判行情即將上漲挑戰前波高點47xx點,因此買進買權做動態調整
B4600Call@143
現在以下列的情境模擬未來部位的損益
1. 行情續漲且漲過前波高點47xx點
a:,部位續留,若結算在4700以上,則獲利4700-[4600+(143-53)]=10點,再加上S4000Put的權利金66,共獲利76點
b.部位續留,但若發現只短暫站上4700點之後即不再上漲且回落到4700以下開始整理,則可在經過一段時間的觀察之後(通常3~5個交易日)將買進4600買權的部位平倉,此時的買權部位可能會產生小虧損,但不會影響整體部位的獲利(以收到的勒式權利金減去4600買權的虧損,還是會有獲利的)
2. 行情無法漲過前波高點47xx點,且開始回落或盤整:
a:,賣出勒式部位續留,只將買進4600買權平倉即可,平倉的損失仍可從賣出勒式收到的權利金獲得彌補,
****部位動態調整的次數不宜太頻繁,否則交易成本將侵蝕整體的獲利,甚至弄巧成拙,使部位產生不必要的虧損,因此建議調整的次數最多不超過2次,若經過調整之後,發現後續行情仍然對部位不利的話最好的方法就是將部位停損,重新尋找建立新的賣出勒式的履約價位
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2011年10月23日 星期日
活用數學 , 交易選擇權
真的對選擇權有興趣想研究的 可以參考
活用數學 , 交易選擇權 這本書
相當實用 套用數學邏輯來處理選擇權的部位操作
接觸金融市場約略四年左右的時間
當初也是懷著一個夢想進場
經歷過很多的挫折 都是自己摸索前進
身旁沒有人可以指導
跌倒了再爬起 跌倒了再爬起
到目前為止 當選擇權莊家是我看見唯一條通往致富之路的可能路徑
一般人操作期貨要贏的機率不大
最簡單的一個原因就是資金控管不良
除此之外 期貨操作要有辦法跟著主力控盤的動向
但是這並不是一個簡單的事情
要殺多就會殺多 要嘎空就會嘎空 並不需要特定的理由
壓力不是壓力 支撐也不是支撐 除非是經過主力認同
期貨操作真的說起來我也不是一個贏家 還在試探研究的路途之上
相對的 選擇權就有很多的策略可以運用
就像是古代的軍師依樣 可以運籌帷幄 決勝千里之外
出謀策劃的人並不一定要武力高強 只要有好的謀略
戰爭照樣能贏 選擇權就是類似的概念
相對期貨 並沒有太多的策略可以運用
重點只在方向 但是這個方向並沒有那麼容易跟隨
一般人將紀律定義在停損動作的執行
我覺得倒可以反向思考 將紀律定義在所謂停利動作上
(明月書流2009-03-18 04:16 #119 )
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活用數學 , 交易選擇權 這本書
相當實用 套用數學邏輯來處理選擇權的部位操作
接觸金融市場約略四年左右的時間
當初也是懷著一個夢想進場
經歷過很多的挫折 都是自己摸索前進
身旁沒有人可以指導
跌倒了再爬起 跌倒了再爬起
到目前為止 當選擇權莊家是我看見唯一條通往致富之路的可能路徑
一般人操作期貨要贏的機率不大
最簡單的一個原因就是資金控管不良
除此之外 期貨操作要有辦法跟著主力控盤的動向
但是這並不是一個簡單的事情
要殺多就會殺多 要嘎空就會嘎空 並不需要特定的理由
壓力不是壓力 支撐也不是支撐 除非是經過主力認同
期貨操作真的說起來我也不是一個贏家 還在試探研究的路途之上
相對的 選擇權就有很多的策略可以運用
就像是古代的軍師依樣 可以運籌帷幄 決勝千里之外
出謀策劃的人並不一定要武力高強 只要有好的謀略
戰爭照樣能贏 選擇權就是類似的概念
相對期貨 並沒有太多的策略可以運用
重點只在方向 但是這個方向並沒有那麼容易跟隨
一般人將紀律定義在停損動作的執行
我覺得倒可以反向思考 將紀律定義在所謂停利動作上
(明月書流2009-03-18 04:16 #119 )
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選擇權必勝法大公開
(發表日期： 2005/1/5 )
就是早一點賣出最價外的勒式!!
我朋友在去年每個月都這樣做,穩穩的每個月賺10%!!全年報酬率是120%!!
還可以偏向賣call多一點,因為據統計單日大漲250點的計錄是1%.而大跌250點的計錄是5%.
...$$$$$$$$$$$ 賣最價外履約價 -(c+p) 驗明有10%的利潤 $$$$$$$$
得到一個結論 call& put 兩者合計要超過30點
詳
===op賣出勒式的經驗
建議期初作賣出勒式，一半之後就伺機作買方。
可以拿前幾個月的資料比較獲利狀況。
如果做賣出勒式是判斷指數在這區間上下震盪，如果上漲或下跌到何處(我多以內縮50點作目標)，就要結掉，以免穿價後的損失。
作此合約時，是判斷指數在這區間上下震盪，當這組假設不存在了手上就不該有這組合約。可以機動的調整策略，或整套結清。
只要能避免穿價的損失，長期做賣出勒式一定可以賺錢。
http://888.fmtic.com/modules/newbb/viewtopic.php?topic_id=10383&forum=2&post_id=130853
就是早一點賣出最價外的勒式!!
我朋友在去年每個月都這樣做,穩穩的每個月賺10%!!全年報酬率是120%!!
還可以偏向賣call多一點,因為據統計單日大漲250點的計錄是1%.而大跌250點的計錄是5%.
...$$$$$$$$$$$ 賣最價外履約價 -(c+p) 驗明有10%的利潤 $$$$$$$$
得到一個結論 call& put 兩者合計要超過30點
詳
===op賣出勒式的經驗
建議期初作賣出勒式，一半之後就伺機作買方。
可以拿前幾個月的資料比較獲利狀況。
如果做賣出勒式是判斷指數在這區間上下震盪，如果上漲或下跌到何處(我多以內縮50點作目標)，就要結掉，以免穿價後的損失。
作此合約時，是判斷指數在這區間上下震盪，當這組假設不存在了手上就不該有這組合約。可以機動的調整策略，或整套結清。
只要能避免穿價的損失，長期做賣出勒式一定可以賺錢。
http://888.fmtic.com/modules/newbb/viewtopic.php?topic_id=10383&forum=2&post_id=130853
賣出勒式部位的動態調整
****賣出勒式部位的動態調整
選擇權有著小搏大的驚人魅力，但凡事都是相對的，既然可以以小搏大，就代表勝率並不高，配合期權市場的零和遊戲特性，很多人於是開始進場操作勝率較高的賣方，配合台股金融市場大多處於區間整理的走勢，而賣出勒式又有保證金方面的減免，因此賣出勒式似乎就成為許多投資朋友最愛用的操作方法，以下就來為各位介紹如何操作及行情有所變化時，所應該採用的調整法。
==設定壓力支撐==
一般賣出勒式都是設定預期的壓力和支撐區，然後賣出所謂的壓力區（買權）和支撐區（賣權），舉例若台股目前在8,000點左右的水準，則預期上方8,200點有著強烈壓力和下方7,800點有著底部支撐時，這時我們研判指數會在7,800~8,200點整理時，這時我們會賣出8,200點買權和7,800點賣權，但是行情的運行常出乎人的意料之外，所謂的賣出勒式也並不是墨守陳規的一成不變，若指數向上站穩了8,100點之後，這時我們該如何調整呢？
有部份的投資人可能會將原先獲利的部份出場並緊抱著看錯方向的部位，也就是將賣出7,700點賣權獲利出場，但卻抱著虧損的8,200點買權，或者是持續抱持著原有的部位而不調整，但其實這樣的操作手法違背了賣出勒式的精神，賣出勒式的時機是用在預期行情將呈現盤整區間時所使用，因此若預期行情將維持上下兩百點的區間整理時，應該將原先持有的8,200點買權和7,800點賣權平倉出場，然後賣出上下兩百點的8,300點買權和7,900點賣權，就是所謂的動態式平移賣出勒式操作法，如此一來，不只可以降低行情向上或向下穿越的機會，也可以賺取賣出7,900賣權所得到的權利金，來彌補之前看錯行情所造成的損失。
不過投資人仍要注意，雖然賣出勒式獲利是來自於所收取的權利金，但根本上的使用方式仍是需要行情判斷正確，才有獲利的機會，也就是行情落在預期的區間內，但很多人往往會因為權利金過高而進場去操作，但其實這違背了賣出勒式的適用時機，舉近期例子而言，在96年7月下旬的殺盤開始之後，當月合約的賣權的隱含波動率都相當的高，動輒都處在30%以上的水準，甚至35%以上的情況也是相當常見，這時也有不少人因此進場去操作賣出勒式，進而收取相當高額的權利金，表面上看起來似乎十分划算，但在當時一連串的重挫之下，賣出賣權的部分受到相當大的虧損，誠如筆者前面所言，賣出勒式成功的要件在於行情的預判正確，也就是指數價格將會處在橫盤整理的情況下，如此一來在操作上才有獲利的機會。
===掌握獲利契機 ===
當然實務上行情的變化莫測，指數當然不可能一直維持在橫盤整理的區間，有時也會轉變成頭部有壓力或是底部有支撐的情況，而這時就可以將賣出勒式做適合的拆解，轉為單一的賣出選擇權部位，因為只有正確的操作策略，才代表著有獲取報酬的機會。
****賣出勒式部位的水平調整
所謂賣出勒式部位的水平調整,就是加入一個垂直價差部位使得原始的賣出勒式部位的損益結構呈現水平的移動, 因為垂直價差部位的上下檔向量等於零, 因此除了有遞延原始部位的上檔或下檔風險的作用之外,並不會造成原始部位 ...
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選擇權有著小搏大的驚人魅力，但凡事都是相對的，既然可以以小搏大，就代表勝率並不高，配合期權市場的零和遊戲特性，很多人於是開始進場操作勝率較高的賣方，配合台股金融市場大多處於區間整理的走勢，而賣出勒式又有保證金方面的減免，因此賣出勒式似乎就成為許多投資朋友最愛用的操作方法，以下就來為各位介紹如何操作及行情有所變化時，所應該採用的調整法。
==設定壓力支撐==
一般賣出勒式都是設定預期的壓力和支撐區，然後賣出所謂的壓力區（買權）和支撐區（賣權），舉例若台股目前在8,000點左右的水準，則預期上方8,200點有著強烈壓力和下方7,800點有著底部支撐時，這時我們研判指數會在7,800~8,200點整理時，這時我們會賣出8,200點買權和7,800點賣權，但是行情的運行常出乎人的意料之外，所謂的賣出勒式也並不是墨守陳規的一成不變，若指數向上站穩了8,100點之後，這時我們該如何調整呢？
有部份的投資人可能會將原先獲利的部份出場並緊抱著看錯方向的部位，也就是將賣出7,700點賣權獲利出場，但卻抱著虧損的8,200點買權，或者是持續抱持著原有的部位而不調整，但其實這樣的操作手法違背了賣出勒式的精神，賣出勒式的時機是用在預期行情將呈現盤整區間時所使用，因此若預期行情將維持上下兩百點的區間整理時，應該將原先持有的8,200點買權和7,800點賣權平倉出場，然後賣出上下兩百點的8,300點買權和7,900點賣權，就是所謂的動態式平移賣出勒式操作法，如此一來，不只可以降低行情向上或向下穿越的機會，也可以賺取賣出7,900賣權所得到的權利金，來彌補之前看錯行情所造成的損失。
不過投資人仍要注意，雖然賣出勒式獲利是來自於所收取的權利金，但根本上的使用方式仍是需要行情判斷正確，才有獲利的機會，也就是行情落在預期的區間內，但很多人往往會因為權利金過高而進場去操作，但其實這違背了賣出勒式的適用時機，舉近期例子而言，在96年7月下旬的殺盤開始之後，當月合約的賣權的隱含波動率都相當的高，動輒都處在30%以上的水準，甚至35%以上的情況也是相當常見，這時也有不少人因此進場去操作賣出勒式，進而收取相當高額的權利金，表面上看起來似乎十分划算，但在當時一連串的重挫之下，賣出賣權的部分受到相當大的虧損，誠如筆者前面所言，賣出勒式成功的要件在於行情的預判正確，也就是指數價格將會處在橫盤整理的情況下，如此一來在操作上才有獲利的機會。
===掌握獲利契機 ===
當然實務上行情的變化莫測，指數當然不可能一直維持在橫盤整理的區間，有時也會轉變成頭部有壓力或是底部有支撐的情況，而這時就可以將賣出勒式做適合的拆解，轉為單一的賣出選擇權部位，因為只有正確的操作策略，才代表著有獲取報酬的機會。
****賣出勒式部位的水平調整
所謂賣出勒式部位的水平調整,就是加入一個垂直價差部位使得原始的賣出勒式部位的損益結構呈現水平的移動, 因為垂直價差部位的上下檔向量等於零, 因此除了有遞延原始部位的上檔或下檔風險的作用之外,並不會造成原始部位 ...
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