12月30日收週線也收月線,
本文從月線,週線,日線分別用波浪的觀點來討論.
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加權指數月線--數浪
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詳
(A):9220~8070;
(B):8070~9089;
(C):9089~6744;
(C)內含5浪7月十字線是2浪,9月10月一黑一紅是4浪.
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加權指數月線--波浪回測
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詳
回測0.382在6673(對數座標),
兩次低點6744,6609剛好在0.382附近.
下一個觀察點在0.5的位置6039.
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加權指數週線--數浪
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詳
A):9220~8070;
(B):8070~9089;
(C):9089~6744;
(C)-1:9089~8433;
(C)-2:8433~8819;
(C)-3:8819~7148;
(C)-4:7148~7683;
(C)-5:7683~6744;
(C)-3=2.618*(C)-1在7102(一般座標)~7249(對數座標),
實際7148,(C)-3浪為延伸浪,
與12月26日分析稿不同的地方是(C)-5的起點為7683,而不是7743,
理由是幅度較恰當:
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詳
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詳
上圖(C)-5=1.618*(C)-1在6806(對數座標),實際6744.
下圖(C)-5=0.618*(C)-3在6747(對數座標),實際6744.
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加權指數日線--數浪
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詳
如果(C)-5起點是7743的話,
(C)-5是1,4重疊的5浪,按波浪理論鐵律是不允許1,4重疊,
雖然在5浪的情況允許特例存在,但5-5不應該是最長1浪.
以7683為(C)-5起點較符合形態及幅度.
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6744之前是平台調整浪走了200根K棒11個月,
如果是雙三,接下來又是一個平台,至少也要5~6個月,
合理懷疑明年520前不會有大行情.
原文連結: 2011年12月底盤後日週月數浪 - 波浪理論專欄 - 聚財網 理財論壇 http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=200687#ixzz1i6rQv87z
http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=200687
2011年12月31日 星期六
2011年12月30日 星期五
選舉前的選擇權策略與動態調整
從2000年第一次政黨輪替開始，台灣經歷了三次的總統大選，每次大選結束之後，台股的行情都出現一些變化，如表一
表一：
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表一
選後的下一個交易日
2000年3月21日，收盤上漲467點，並在選後一個月從選舉當月的低點8250點，上漲到10328點的高點
2004年3月22日，跌停，下跌455點，23日開盤再度跌停，但收盤縮小跌幅，下跌187點，然後展開反彈，在選後的一個月從選舉當月的低點6020點，上漲到6916點
2008年3月24日開盤上漲525點，收盤縮小漲幅，上漲340點，隨後開始下跌，從選後的下一個交易日3月24日的高點9049點下跌到4月1日的低點8419點，才開始反彈
從以上的統計可以發現
2000年在選後是一路上漲了大約2000點
2004年是先下跌了大約650點之後再反彈900點
2008年則是先上漲500點之後再下跌大約600點
再來觀察波動率的變化
以下是2008年總統選舉投票前，台指選擇權波動率指數的變化
按此檢視圖片
波動率指數變化
從以上資料顯示選舉前後的台股指數都有很大的波動幅度，而基於預期心理，波動率指數在投票之前的10個交日也開始同步上升，且根據歷史資料統計，波動率的高點會出現在選前的1~3天，因此，投資人若不想因為波動率太高而增加部位的買進成本，就必需提前佈局選舉錢的選擇權策略
至於選舉之前該如何建立選擇權的部位以及後續動態調整的策略，歡迎參考2012年1月5日出版的聚財周刊，有詳細的討論！
表一：
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表一
選後的下一個交易日
2000年3月21日，收盤上漲467點，並在選後一個月從選舉當月的低點8250點，上漲到10328點的高點
2004年3月22日，跌停，下跌455點，23日開盤再度跌停，但收盤縮小跌幅，下跌187點，然後展開反彈，在選後的一個月從選舉當月的低點6020點，上漲到6916點
2008年3月24日開盤上漲525點，收盤縮小漲幅，上漲340點，隨後開始下跌，從選後的下一個交易日3月24日的高點9049點下跌到4月1日的低點8419點，才開始反彈
從以上的統計可以發現
2000年在選後是一路上漲了大約2000點
2004年是先下跌了大約650點之後再反彈900點
2008年則是先上漲500點之後再下跌大約600點
再來觀察波動率的變化
以下是2008年總統選舉投票前，台指選擇權波動率指數的變化
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波動率指數變化
從以上資料顯示選舉前後的台股指數都有很大的波動幅度，而基於預期心理，波動率指數在投票之前的10個交日也開始同步上升，且根據歷史資料統計，波動率的高點會出現在選前的1~3天，因此，投資人若不想因為波動率太高而增加部位的買進成本，就必需提前佈局選舉錢的選擇權策略
至於選舉之前該如何建立選擇權的部位以及後續動態調整的策略，歡迎參考2012年1月5日出版的聚財周刊，有詳細的討論！
2011年12月28日 星期三
評估選擇權賣方的操作績效 - 與選擇權有約
賣出選擇權的優點是獲勝機率比較高，但缺點是獲利有限且萬一行情不如預期的時候，停損的額度都相當的大，是賺少賠多的策略，唯一的優勢是高獲勝率
因此，以機率的觀點來評估建立選擇權賣方部位時應考慮的幾個因素
１．應該收取手續費幾倍的權利金才能夠達到操作績效的損益平衡?
２．獲利比率應該訂為多少?即收取100點的權利金．最少要回收多少比率的權利金才划算?
３．停損的比率應該訂為多少?即收取100點的權利金，最多虧損到所收取權利金的多少比例才划算?
以下是計算賣方操作策略績效的公式
預期績效＝(獲勝機率*獲勝額度－虧損機率*虧損額度)
假設
賣出選擇權的獲勝機率＝n
賣出選擇權的虧損機率＝1- n
收入的權利金＝P
手續費及稅金＝cost
假設每次賣出選擇權，獲利目標訂為收到的權利金的0.7倍，虧損額度訂為收到權利金的1.2倍
也就是說收到100點權利金，買回30點，賺0.7倍的權利金，停損120點為權利金的1.2倍。
亦即，
賣出選擇權的獲利額度平均＝收入權利金的減手續費+稅金
＝0.7P－cost
賣出選擇權停損的虧損額度＝收入權利金的1.2倍加手續費+稅金
＝1.2P＋cost
代入操作績效的公式
預期績效＝n*(0.7P- cost)－[(1- n)*(1.2P+cost)〕
簡化公式如下:
[(2n+1.9).P-(1).cost〕
也就是說如果操作績效要達到最基本的獲利，則：
(2n-0.9)P- cost≧０
(P/cost)≧〔1/(2n-0.9)〕
假設獲勝機率(n)為
0.5， 0.6， 0.7，0.8
假設權利金與費用的比例(P/cost)為
2， 5， 8，10
逐一代入上面公式計算之後得知
若獲利比例越小，停損比例越大，則賣方要選擇成功機率越高的執行價，權利金與交易費用(P/cost)的比例可以降低
若獲利比例越大，停損比例越小，則賣方可以選擇成功機率較低的執行價，但權利金與交易費用(P/cost)的比例要越高
使用上面的例子來說明
獲利比例0.7，停損比例1.2
選擇獲勝機率(n)等於0.5(delta值等於0.5)的執行價，則〔1/(2n- 0.9)〕=10，則收取權利金與交易費用(P/cost)的比例要大於10倍以上，長期操作賣方才會獲利
以上摘自http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=200545
結論：
高獲勝率與較大的權利金(P)／支出交易成本(Cost)比例加上嚴格的停損機制是賣方取得長期正報酬操作績效的不二法門
http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=200545
因此，以機率的觀點來評估建立選擇權賣方部位時應考慮的幾個因素
１．應該收取手續費幾倍的權利金才能夠達到操作績效的損益平衡?
２．獲利比率應該訂為多少?即收取100點的權利金．最少要回收多少比率的權利金才划算?
３．停損的比率應該訂為多少?即收取100點的權利金，最多虧損到所收取權利金的多少比例才划算?
以下是計算賣方操作策略績效的公式
預期績效＝(獲勝機率*獲勝額度－虧損機率*虧損額度)
假設
賣出選擇權的獲勝機率＝n
賣出選擇權的虧損機率＝1- n
收入的權利金＝P
手續費及稅金＝cost
假設每次賣出選擇權，獲利目標訂為收到的權利金的0.7倍，虧損額度訂為收到權利金的1.2倍
也就是說收到100點權利金，買回30點，賺0.7倍的權利金，停損120點為權利金的1.2倍。
亦即，
賣出選擇權的獲利額度平均＝收入權利金的減手續費+稅金
＝0.7P－cost
賣出選擇權停損的虧損額度＝收入權利金的1.2倍加手續費+稅金
＝1.2P＋cost
代入操作績效的公式
預期績效＝n*(0.7P- cost)－[(1- n)*(1.2P+cost)〕
簡化公式如下:
[(2n+1.9).P-(1).cost〕
也就是說如果操作績效要達到最基本的獲利，則：
(2n-0.9)P- cost≧０
(P/cost)≧〔1/(2n-0.9)〕
假設獲勝機率(n)為
0.5， 0.6， 0.7，0.8
假設權利金與費用的比例(P/cost)為
2， 5， 8，10
逐一代入上面公式計算之後得知
若獲利比例越小，停損比例越大，則賣方要選擇成功機率越高的執行價，權利金與交易費用(P/cost)的比例可以降低
若獲利比例越大，停損比例越小，則賣方可以選擇成功機率較低的執行價，但權利金與交易費用(P/cost)的比例要越高
使用上面的例子來說明
獲利比例0.7，停損比例1.2
選擇獲勝機率(n)等於0.5(delta值等於0.5)的執行價，則〔1/(2n- 0.9)〕=10，則收取權利金與交易費用(P/cost)的比例要大於10倍以上，長期操作賣方才會獲利
以上摘自http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=200545
結論：
高獲勝率與較大的權利金(P)／支出交易成本(Cost)比例加上嚴格的停損機制是賣方取得長期正報酬操作績效的不二法門
http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=200545
申哥談選擇權( P/C%VS.結算 )
能人大師的絕妙技藝都是天天起工、七分靠打拼，累積30、50年功夫甚且傳承給二、三代，因而被讚美為傳奇。勤勉老手會習慣性地檢討與復習因而成長為高手好手，高手好手不會懶惰、做事不馬虎。申哥效法學藝練技打從2002年起每日抄寫統計做功課，至今2011年已屆滿10年，民國91年至100年整整滿10年=120個月的長期堅持沒間斷、做工甘苦充心頭；上百次的解析這些120個月約的統計數據，當然有所心得，智識收益成長的感覺很棒。
2011年台指選擇權12個月約未平倉參加結算與結算在價內外的未平倉O.I.口數實錄
未平倉O.I.口數
表中數字取自台灣期貨交易所網站公告並據以計算，買權、賣權總O.I.皆取結算前日（週二）收盤數字，而以結算日公告行情表來計算買權賣權參與結算在價內（含價平）、價外的口數。價外÷價內的比率倍數=買權賣權價外合計÷買權賣權價內（含價平）合計，其功用可以證明確實是有大量買方輸賠在價外區權利金歸0，相反的則有賣方賺贏到權利金歸0利潤。
分析本表發現①P/C%>1.2以上都是明確的上漲結算，像201101、201104；P/C%<0.8以下都是明顯的下跌結算.
像201102、201103、201108、201112②12個月約買權賣權參與結算落在價外（灰色網底）的口數全都多過價內（含價平）③價外÷價內的比率倍數也都高到4~11倍。有智識操作台指選擇權賺錢的人，從這3個統計現象都可以窺知操作選擇權的輸賠危機和賺贏契機所在；其實智識能夠簡單化、賺贏可以習慣性，操作不難也不險嘛！依申哥連續10年來的記錄統計，這120個月約確實顯現有95%以上的相同現象：結算落在價外口數都是多倍數高過價內（含價平），這不是秘密，只是讀者沒察覺或者是沒有人揭露而已。
價外區權利金歸0總價金高的驚人，台指選擇權2011全年買權賣權結算價外共計10688349口，粗估每口平均以100點x50元=5000元跌降歸0，有5000x10688349≒530億元淨額，真是個大錢坑，學習不精、操作失敗者合計損賠這麼多資金，而有智識者就賺贏這一大塊。
操盤啟示錄：賺取價外權利金歸0利潤的奧妙，正是選擇權贏家所關心注意之事。施用賣方策略理應可以取勝價外權利金歸0利潤，像是賣出買權、偏多比例賣出跨（勒）式、偏空比例賣出跨（勒）式等；不過在結算前的倉位為防萬一逆轉更應該加置避險，像是買權空頭價差、賣權多頭價差。在每個月約不同漲跌時間點、選擇適當價界區、施用對的賣方交易策略，優先考量保本勝機、後求不貪獲利，是為選擇權達人也！
摘自http://money.udn.com/report/storypage.jsp?f_ART_ID=254380
2011年台指選擇權12個月約未平倉參加結算與結算在價內外的未平倉O.I.口數實錄
未平倉O.I.口數
表中數字取自台灣期貨交易所網站公告並據以計算，買權、賣權總O.I.皆取結算前日（週二）收盤數字，而以結算日公告行情表來計算買權賣權參與結算在價內（含價平）、價外的口數。價外÷價內的比率倍數=買權賣權價外合計÷買權賣權價內（含價平）合計，其功用可以證明確實是有大量買方輸賠在價外區權利金歸0，相反的則有賣方賺贏到權利金歸0利潤。
分析本表發現①P/C%>1.2以上都是明確的上漲結算，像201101、201104；P/C%<0.8以下都是明顯的下跌結算.
像201102、201103、201108、201112②12個月約買權賣權參與結算落在價外（灰色網底）的口數全都多過價內（含價平）③價外÷價內的比率倍數也都高到4~11倍。有智識操作台指選擇權賺錢的人，從這3個統計現象都可以窺知操作選擇權的輸賠危機和賺贏契機所在；其實智識能夠簡單化、賺贏可以習慣性，操作不難也不險嘛！依申哥連續10年來的記錄統計，這120個月約確實顯現有95%以上的相同現象：結算落在價外口數都是多倍數高過價內（含價平），這不是秘密，只是讀者沒察覺或者是沒有人揭露而已。
價外區權利金歸0總價金高的驚人，台指選擇權2011全年買權賣權結算價外共計10688349口，粗估每口平均以100點x50元=5000元跌降歸0，有5000x10688349≒530億元淨額，真是個大錢坑，學習不精、操作失敗者合計損賠這麼多資金，而有智識者就賺贏這一大塊。
操盤啟示錄：賺取價外權利金歸0利潤的奧妙，正是選擇權贏家所關心注意之事。施用賣方策略理應可以取勝價外權利金歸0利潤，像是賣出買權、偏多比例賣出跨（勒）式、偏空比例賣出跨（勒）式等；不過在結算前的倉位為防萬一逆轉更應該加置避險，像是買權空頭價差、賣權多頭價差。在每個月約不同漲跌時間點、選擇適當價界區、施用對的賣方交易策略，優先考量保本勝機、後求不貪獲利，是為選擇權達人也！
摘自http://money.udn.com/report/storypage.jsp?f_ART_ID=254380
2011年12月27日 星期二
3年內創造獲利17倍
他以新台幣150萬元的本金起家，曾在3年內創造獲利17倍的成績，他是如何做到的？
他叫王章佑，香港人，沒讀過名校，沒待過任何一家券商，從台股開始踏入投資的世界。所有散戶犯的錯，他都曾經碰過，聽第四台投顧老師報明牌，賠掉積蓄；不同的是，賠了錢，他沒有退縮，也沒有借錢再拗，而是躲到圖書館，花6個月時間自修苦讀，練成一身投資的功夫。
再出發，他曾經連續14個月保持獲利，不但為客戶創造財富，估計也為他自己賺進近2億元資產，還開始吸納國際資金，成為全球頂尖操盤手。去年，金融海嘯重創全球投資市場，他操盤的基金照樣獲利65%，目前基金規模逼近新台幣30億元（9,000萬美元）。今年他的基金更被權威財經雜誌《亞洲投資人》（AsianInvestor）評選為年度最佳避險基金。
Vegasoul不是Vicent Wong最喜歡的德國樂隊。 “他們並不出名,”這名土生土長的香港人笑著說, “我在一個合集上發現了他們。”他沒有他們的CD，甚至不記得合集中的哪首歌曲是他們的。但是他非常喜歡這名字，所以他以此名字命名他的資產管理公司，該公司是他在2004年成立的，比同樣為這名字的樂隊要成功得多。Vicent管理著1.32億美元的資產，在過去三年中的平均年回報率為58 ％，夏普比率為2.73。
Vicent公司的交易係統結合了長期趨勢跟蹤、短期反轉和形態識別戰略。他的大多數頭寸是短期頭寸，用來識別市場中的無效率現象，這些無效率現象由流動性不足或資產分配所造成。
像許多大學在校生一樣，在網絡經濟泡沫時期，Vincent曾計劃在他所修的信息技術領域謀職。“我2001年大學畢業，並開始買賣股票，但只是個散戶， ”他回憶道，他發現這些股票是非流動性的，並且由于相關性過強，以至于無法真正地激進地交易。
後來，他發現了期貨。
“我當時想， 你只需要1美元就可以做10美元的投資？太好了！ ”他回憶說。“當然，在這一點上，我沒有領會到杠桿其實是個雙刃劍，再看看交易的成本——價差和手續費——我真的被它吸引了。 ”
他開始購買書籍，如《通向財務自由之路》（ “這是個枯燥的書名， ”他承認， “但值得一讀” ） ，然後和同行一起嘗試用交易站（譯注：一個西方流行的係統交易軟件）交易，並很快把他的編程技能運用到了編寫自己的交易策略中去。兩個月內，他就完成了交易係統的核心部分，該核心係統被他一直沿用到今天。
“你會很快發現，交易沒有任何秘密可言， ”他說。 “每個人都使用相同的方法，趨勢跟蹤與均值回歸係統。你要麼通過自己操作來學習，要麼你不這樣。 ”
當Vicent樹立了信心，便從朋友和親戚那裏借錢，在不同亞洲國家的經紀公司開設了交易賬戶。 “我從恒生股指期貨開始做起，但希望交易能盡可能地多樣化， ”他說。“在學習經濟學時，學到的重要一點是，多樣化是投資時唯一的免費午餐。 ”
當時，多樣化意味著他應該盡可能地進入更多國家的股指期貨，最終，他開始在不同的時區關注不同的市場。
“由于有13個小時的時差，我最初並沒有交易美國市場， ”他說。 “當然我在關注著它們，我直到2003年才開始交易美國市場。 ”
當他開始多樣化交易的時候，他發現他為亞洲股指期貨市場開發的係統同樣也適用于芝加哥玉米和紐約咖啡，只是需要調整一些參數。
“你不能在一個單一的係統中加入每個不同市場的每個細微之處。這被稱為‘曲線擬合 ’ ”他說。 “你要做的就是捕捉特徵，我們試圖捕獲市場的趨勢，以便進行跟蹤趨勢交易以及均值回歸交易——本質上講，市場的趨勢發展，經歷了泡沫和崩潰，這符合常理；這就是大多數商品交易顧問（CTA）所做的交易。這也是每本介紹交易係統的書所描繪的基本交易方法，而且，我相信這些特徵以後一百年也不會變，因為我們的大腦的思維方式並沒有變。對交易者而言，面臨的挑戰是在目前的市場中找出這種特徵。”“這些趨勢將變換形態並以不同的方式顯露出來”他說。
趨勢的不斷變化並沒能阻止他每天花費13個小時 鑽研他的係統，就像一個專業運動員一遍又一遍地練習基本功。
“我非常喜歡變革，我會尋求係統的改進和新想法，並拿來測試，”他說。 “這些想法要麼是發展新的係統，要麼是捕捉新的特徵，或者是關于如何執行交易或如何降低交易成本的。 ”
至于新的發展，他一直在探索“龜湯”的交易觀念，該交易觀念是書籍《華爾街智慧》中定義的，其交易方法與理查德丹尼斯的海龜交易方法正相反。
“總的來說，突破係統（如海龜係統）的贏利交易次數比例在50％以下，憑直覺，採取反方向交易並管理風險，你擁有基本的均值回歸係統， ”他說。 “你可以擴展這一觀念到其他的交易方式上，並在它們出錯時獲利。”
換言之，他先用自己的係統識別長期趨勢，隨後通過確定一般的交易策略所創建的進場機會，找出交易的進場點。
讀完之後，心中有個感觸，尤其是最後幾段針對系統的建立變革的過程，
vicent特別提到海龜系統的缺點，主要的是海龜的交易獲利成功率過低，
於是就針對此一特性，持相反單進行操作，捕捉特徵辨識判斷，最後以長線保護短線的方式來獲利，
這個概念很衝擊我的想法。
利用海龜的錯誤點獲利，而且是所有使用海龜系統的損失變成自己的獲利，這真是太天才了
我的系統要重新架構了...
http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=200392
他叫王章佑，香港人，沒讀過名校，沒待過任何一家券商，從台股開始踏入投資的世界。所有散戶犯的錯，他都曾經碰過，聽第四台投顧老師報明牌，賠掉積蓄；不同的是，賠了錢，他沒有退縮，也沒有借錢再拗，而是躲到圖書館，花6個月時間自修苦讀，練成一身投資的功夫。
再出發，他曾經連續14個月保持獲利，不但為客戶創造財富，估計也為他自己賺進近2億元資產，還開始吸納國際資金，成為全球頂尖操盤手。去年，金融海嘯重創全球投資市場，他操盤的基金照樣獲利65%，目前基金規模逼近新台幣30億元（9,000萬美元）。今年他的基金更被權威財經雜誌《亞洲投資人》（AsianInvestor）評選為年度最佳避險基金。
Vegasoul不是Vicent Wong最喜歡的德國樂隊。 “他們並不出名,”這名土生土長的香港人笑著說, “我在一個合集上發現了他們。”他沒有他們的CD，甚至不記得合集中的哪首歌曲是他們的。但是他非常喜歡這名字，所以他以此名字命名他的資產管理公司，該公司是他在2004年成立的，比同樣為這名字的樂隊要成功得多。Vicent管理著1.32億美元的資產，在過去三年中的平均年回報率為58 ％，夏普比率為2.73。
Vicent公司的交易係統結合了長期趨勢跟蹤、短期反轉和形態識別戰略。他的大多數頭寸是短期頭寸，用來識別市場中的無效率現象，這些無效率現象由流動性不足或資產分配所造成。
像許多大學在校生一樣，在網絡經濟泡沫時期，Vincent曾計劃在他所修的信息技術領域謀職。“我2001年大學畢業，並開始買賣股票，但只是個散戶， ”他回憶道，他發現這些股票是非流動性的，並且由于相關性過強，以至于無法真正地激進地交易。
後來，他發現了期貨。
“我當時想， 你只需要1美元就可以做10美元的投資？太好了！ ”他回憶說。“當然，在這一點上，我沒有領會到杠桿其實是個雙刃劍，再看看交易的成本——價差和手續費——我真的被它吸引了。 ”
他開始購買書籍，如《通向財務自由之路》（ “這是個枯燥的書名， ”他承認， “但值得一讀” ） ，然後和同行一起嘗試用交易站（譯注：一個西方流行的係統交易軟件）交易，並很快把他的編程技能運用到了編寫自己的交易策略中去。兩個月內，他就完成了交易係統的核心部分，該核心係統被他一直沿用到今天。
“你會很快發現，交易沒有任何秘密可言， ”他說。 “每個人都使用相同的方法，趨勢跟蹤與均值回歸係統。你要麼通過自己操作來學習，要麼你不這樣。 ”
當Vicent樹立了信心，便從朋友和親戚那裏借錢，在不同亞洲國家的經紀公司開設了交易賬戶。 “我從恒生股指期貨開始做起，但希望交易能盡可能地多樣化， ”他說。“在學習經濟學時，學到的重要一點是，多樣化是投資時唯一的免費午餐。 ”
當時，多樣化意味著他應該盡可能地進入更多國家的股指期貨，最終，他開始在不同的時區關注不同的市場。
“由于有13個小時的時差，我最初並沒有交易美國市場， ”他說。 “當然我在關注著它們，我直到2003年才開始交易美國市場。 ”
當他開始多樣化交易的時候，他發現他為亞洲股指期貨市場開發的係統同樣也適用于芝加哥玉米和紐約咖啡，只是需要調整一些參數。
“你不能在一個單一的係統中加入每個不同市場的每個細微之處。這被稱為‘曲線擬合 ’ ”他說。 “你要做的就是捕捉特徵，我們試圖捕獲市場的趨勢，以便進行跟蹤趨勢交易以及均值回歸交易——本質上講，市場的趨勢發展，經歷了泡沫和崩潰，這符合常理；這就是大多數商品交易顧問（CTA）所做的交易。這也是每本介紹交易係統的書所描繪的基本交易方法，而且，我相信這些特徵以後一百年也不會變，因為我們的大腦的思維方式並沒有變。對交易者而言，面臨的挑戰是在目前的市場中找出這種特徵。”“這些趨勢將變換形態並以不同的方式顯露出來”他說。
趨勢的不斷變化並沒能阻止他每天花費13個小時 鑽研他的係統，就像一個專業運動員一遍又一遍地練習基本功。
“我非常喜歡變革，我會尋求係統的改進和新想法，並拿來測試，”他說。 “這些想法要麼是發展新的係統，要麼是捕捉新的特徵，或者是關于如何執行交易或如何降低交易成本的。 ”
至于新的發展，他一直在探索“龜湯”的交易觀念，該交易觀念是書籍《華爾街智慧》中定義的，其交易方法與理查德丹尼斯的海龜交易方法正相反。
“總的來說，突破係統（如海龜係統）的贏利交易次數比例在50％以下，憑直覺，採取反方向交易並管理風險，你擁有基本的均值回歸係統， ”他說。 “你可以擴展這一觀念到其他的交易方式上，並在它們出錯時獲利。”
換言之，他先用自己的係統識別長期趨勢，隨後通過確定一般的交易策略所創建的進場機會，找出交易的進場點。
讀完之後，心中有個感觸，尤其是最後幾段針對系統的建立變革的過程，
vicent特別提到海龜系統的缺點，主要的是海龜的交易獲利成功率過低，
於是就針對此一特性，持相反單進行操作，捕捉特徵辨識判斷，最後以長線保護短線的方式來獲利，
這個概念很衝擊我的想法。
利用海龜的錯誤點獲利，而且是所有使用海龜系統的損失變成自己的獲利，這真是太天才了
我的系統要重新架構了...
http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=200392
個人操作心得及對盤勢的看法
賺錢要先學會保本,這些話很多人聽了應該都覺得是廢話,也覺得理所當然,殊不知其實這是操作到後來最應該值得注意的地方之一,如何保本,那當然就是看自己的資經部位來做操作,資金控管就是很重要的一個角色,
大多數的人都喜歡大起大落的快感,所以喜歡一次定輸贏,贏了上天堂,但是真的是這樣嗎?本人覺得輸了反到好,因為贏那一次就是準備是下地獄的開始,因為這種壞習慣就會變成一種習慣,到時就真的是萬劫不復,那如何改變這種壞習慣?
這就跟進場部位有相當大的關係,每次進場並不要決定自己這筆可以贏多少,而是輸多少是自己的極限,今天假設你有一百萬,你會買幾口??2口還是3口??甚至8口~10口??這地方就取決於你自己可以忍受虧損多少,記住~先記住自己可以停損的大小再來進場操作,再來當看準一次的行情趨勢是要一次買滿還是分批進場買,很多人都會說當然分批進場買,那怎麼買?有人越虧買越多攤平~到後來完全就取決於老天要不要幫忙,也有人把把梭哈,這些都是走向地獄的開始,那要如何加碼,之前本人的文章有提過,在這裡就不提了.本人進場前都會事先做好規劃,這筆近場如何停損,他到目標價要出多少,進場加碼如何加碼,如果一開始走勢不見理想要如何減碼甚至完全出場等待下一次的進場.這些都是其中一種規劃,那你呢?要如何有自己的策劃,等認真想清楚後再來操作也不會太遲,不要拿自己的荷包來做實驗.希望這些話對大家會有所幫助.
以下是本人對最近盤勢的一種看法,不預設立場,僅供參考,損益自負,本評論不負盈虧和任何法律責任:
加權指數 周線2011/06/11 跌破8815已經轉為中空 08/05 跌破8605已經正式轉為長空 下禮拜只要站上7380那就有機會
轉為多方控盤.
月線2011/08/31 收破8600已經正式轉為空方控盤 除非站上8200 那就有機會轉多方 不然在月線上還是看空
日線2011/12/21 站上6820已經暫時轉為多方 如果能收上7500那就有機會上攻8150
60分線2011/12/21 站上6840已經賺為多方控盤 目前滿足點在7165 等到了目標價再看當時會怎麼走在做操作
( 20111227 )
http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=200391
大多數的人都喜歡大起大落的快感,所以喜歡一次定輸贏,贏了上天堂,但是真的是這樣嗎?本人覺得輸了反到好,因為贏那一次就是準備是下地獄的開始,因為這種壞習慣就會變成一種習慣,到時就真的是萬劫不復,那如何改變這種壞習慣?
這就跟進場部位有相當大的關係,每次進場並不要決定自己這筆可以贏多少,而是輸多少是自己的極限,今天假設你有一百萬,你會買幾口??2口還是3口??甚至8口~10口??這地方就取決於你自己可以忍受虧損多少,記住~先記住自己可以停損的大小再來進場操作,再來當看準一次的行情趨勢是要一次買滿還是分批進場買,很多人都會說當然分批進場買,那怎麼買?有人越虧買越多攤平~到後來完全就取決於老天要不要幫忙,也有人把把梭哈,這些都是走向地獄的開始,那要如何加碼,之前本人的文章有提過,在這裡就不提了.本人進場前都會事先做好規劃,這筆近場如何停損,他到目標價要出多少,進場加碼如何加碼,如果一開始走勢不見理想要如何減碼甚至完全出場等待下一次的進場.這些都是其中一種規劃,那你呢?要如何有自己的策劃,等認真想清楚後再來操作也不會太遲,不要拿自己的荷包來做實驗.希望這些話對大家會有所幫助.
以下是本人對最近盤勢的一種看法,不預設立場,僅供參考,損益自負,本評論不負盈虧和任何法律責任:
加權指數 周線2011/06/11 跌破8815已經轉為中空 08/05 跌破8605已經正式轉為長空 下禮拜只要站上7380那就有機會
轉為多方控盤.
月線2011/08/31 收破8600已經正式轉為空方控盤 除非站上8200 那就有機會轉多方 不然在月線上還是看空
日線2011/12/21 站上6820已經暫時轉為多方 如果能收上7500那就有機會上攻8150
60分線2011/12/21 站上6840已經賺為多方控盤 目前滿足點在7165 等到了目標價再看當時會怎麼走在做操作
( 20111227 )
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比較操作期指與買進價平選擇權的績效
由於期貨的Delta值等於1，所以期貨的損益型態是線性的，但選擇權的Delta值依履約價在價平，價內以及價外的程度而有不同的Delta值，價平的Delta值會接近±0.5，深價內履約價的Delta值會接近±1，深價外履約價的Delta值會接近零，
以一口大台指每跳動1點=200元，選擇權每跳動1點=50元來計算，則一口大台指的跳動值等於4口選擇權的跳動值，又以價平選擇權的Delta值接近±0.5來計算，因此若要讓台指選擇權的漲跌敏感度(Delta)等於大台指，則價平選擇權的口數必須是
4／0.5=8 口
選擇權距離到期日越遠，因為有較高的時間價值，所以權利金也越高,越接近到期日，因為時間價值減少，所以權利金會下降，假設某價平履約價在台股指數行情沒有大變動的情況下
距離到期日20天的權利金是300點
買進８口合約＝300*8=2400點，總成本約2400*50=120,000元
距離到期日10天的權利金大約200點左右
買進８口合約＝200*8=1600點，總成本約1600*50=80,000元
若台指期貨當時的價位是7050點，距離到期日還有10天，價平履約價7100買權的權利金是200點
8口合約＝200*8=1600點，總成本＝1600*50=80,000元
也就是說若要買進漲跌敏感度等值的８口台指選擇權需要支付80,000元的成本,若要操作一口大台則需要保證金83,000元，兩者的成本差不多
現在來比較一下兩者的風險與利潤
因為期貨的Delta永遠等於1，所以期貨的風險與利潤呈現直線的效應，指數漲跌多少點就有多少點的風險或利潤
選擇權的Delta因為價平，價內及價外各有不同的Delta值，所以風險與利潤會呈現非線性的效應
因此，如果建立買進價平的買權並使部位的Delta值跟期貨一樣，則風險就會比期貨少，但利潤卻會比期貨大
為甚麼會這樣？
因為，買方部位的Gamma是正值，會呈現凸性的損益結構，所以獲利的時候會比期貨獲利較多，但虧損的時候會比期貨虧損較少
現在證明如下: 使用上述距離到期日還有10天的例子來證明
計算期貨漲跌，相對應等值Delta選擇權權利金增減的公式如下：
假設期貨漲跌點數＝dS
則權利金漲跌點數＝delta*(ds)+0.5*gamma*(ds)^2
10天到期的價平履約價7100買權的Delta等值的漲價獲利與買進大台指比較
大台指上漲100點，則上漲價值100*200=20000
假設10天到期台指7100價平履約價的Call，權利金是200點
Delta=＋0.5
Gamma=＋0.00115
則期貨上漲100點，7100Call權利金上漲
0.5*100*0.5*0.00115*100^2=50+5.75=55.75=56
8口價平Call權利金漲價金額＝56*8*50＝22,400 大於大台指的獲利 20,000
買進期貨和買進等值的買權Delta，跌價的虧損比較
大台指下跌100點，交易虧損：－100*200=－20000
10天到期的價平7100Call履約價的權利金是200點
delta=0.5
gamma=0.00115
則期貨下跌100點，權利金損失：
0.5*-100*0.5*0.00115*-100^2=-50+5.75=44.25=44
8口價平Call跌價金額＝44*8*50＝17,600 小於大台指的虧損 20,000
若行情大跌，則操作買方，最大虧損就是支出的權利金，但操作期指，卻要面臨損失無限的困境
結論：
根據上述的損益結構分析比較得到以下結論；
期貨的獲利比Delta等值的選擇權買方小
期貨的虧損比Delta等值的選擇權買方大
且愈接近到期日，這種損益的差距會愈大，原因是越接近到期日，Gamma值會變大，正的Gamma值對於獲利有放大的作用，對虧損卻有縮小的作用
若加上手續費及稅金,選擇權的利潤與虧損仍略優於大台指
http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=200484
以一口大台指每跳動1點=200元，選擇權每跳動1點=50元來計算，則一口大台指的跳動值等於4口選擇權的跳動值，又以價平選擇權的Delta值接近±0.5來計算，因此若要讓台指選擇權的漲跌敏感度(Delta)等於大台指，則價平選擇權的口數必須是
4／0.5=8 口
選擇權距離到期日越遠，因為有較高的時間價值，所以權利金也越高,越接近到期日，因為時間價值減少，所以權利金會下降，假設某價平履約價在台股指數行情沒有大變動的情況下
距離到期日20天的權利金是300點
買進８口合約＝300*8=2400點，總成本約2400*50=120,000元
距離到期日10天的權利金大約200點左右
買進８口合約＝200*8=1600點，總成本約1600*50=80,000元
若台指期貨當時的價位是7050點，距離到期日還有10天，價平履約價7100買權的權利金是200點
8口合約＝200*8=1600點，總成本＝1600*50=80,000元
也就是說若要買進漲跌敏感度等值的８口台指選擇權需要支付80,000元的成本,若要操作一口大台則需要保證金83,000元，兩者的成本差不多
現在來比較一下兩者的風險與利潤
因為期貨的Delta永遠等於1，所以期貨的風險與利潤呈現直線的效應，指數漲跌多少點就有多少點的風險或利潤
選擇權的Delta因為價平，價內及價外各有不同的Delta值，所以風險與利潤會呈現非線性的效應
因此，如果建立買進價平的買權並使部位的Delta值跟期貨一樣，則風險就會比期貨少，但利潤卻會比期貨大
為甚麼會這樣？
因為，買方部位的Gamma是正值，會呈現凸性的損益結構，所以獲利的時候會比期貨獲利較多，但虧損的時候會比期貨虧損較少
現在證明如下: 使用上述距離到期日還有10天的例子來證明
計算期貨漲跌，相對應等值Delta選擇權權利金增減的公式如下：
假設期貨漲跌點數＝dS
則權利金漲跌點數＝delta*(ds)+0.5*gamma*(ds)^2
10天到期的價平履約價7100買權的Delta等值的漲價獲利與買進大台指比較
大台指上漲100點，則上漲價值100*200=20000
假設10天到期台指7100價平履約價的Call，權利金是200點
Delta=＋0.5
Gamma=＋0.00115
則期貨上漲100點，7100Call權利金上漲
0.5*100*0.5*0.00115*100^2=50+5.75=55.75=56
8口價平Call權利金漲價金額＝56*8*50＝22,400 大於大台指的獲利 20,000
買進期貨和買進等值的買權Delta，跌價的虧損比較
大台指下跌100點，交易虧損：－100*200=－20000
10天到期的價平7100Call履約價的權利金是200點
delta=0.5
gamma=0.00115
則期貨下跌100點，權利金損失：
0.5*-100*0.5*0.00115*-100^2=-50+5.75=44.25=44
8口價平Call跌價金額＝44*8*50＝17,600 小於大台指的虧損 20,000
若行情大跌，則操作買方，最大虧損就是支出的權利金，但操作期指，卻要面臨損失無限的困境
結論：
根據上述的損益結構分析比較得到以下結論；
期貨的獲利比Delta等值的選擇權買方小
期貨的虧損比Delta等值的選擇權買方大
且愈接近到期日，這種損益的差距會愈大，原因是越接近到期日，Gamma值會變大，正的Gamma值對於獲利有放大的作用，對虧損卻有縮小的作用
若加上手續費及稅金,選擇權的利潤與虧損仍略優於大台指
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Ｍ１Ｂ判多空
Ｍ１Ｂ近１５年的走勢圖
過去大家都會用Ｍ１Ｂ交叉Ｍ２來判定多空
不過實際上意義是不大的
.
從過去的經驗來看
幾乎只要看Ｍ１Ｂ的走勢就好了
只要Ｍ１Ｂ可以止穩往上
那麼股市就會很快就跟上
.
如果Ｍ１Ｂ是掉到０以下的話
股市的下跌速度就會加快了
到時就要等到Ｍ１Ｂ回到０以上
股市才有機會走強的
.
這個月公布的Ｍ１Ｂ再度創新低
因此股市的長期低點是還沒有到的
所以股市目前就先當作是反彈來看待即可
等到Ｍ１Ｂ止穩回升
在開始積極操作
都不會太遲的
December 27, 2011
過去大家都會用Ｍ１Ｂ交叉Ｍ２來判定多空
不過實際上意義是不大的
.
從過去的經驗來看
幾乎只要看Ｍ１Ｂ的走勢就好了
只要Ｍ１Ｂ可以止穩往上
那麼股市就會很快就跟上
.
如果Ｍ１Ｂ是掉到０以下的話
股市的下跌速度就會加快了
到時就要等到Ｍ１Ｂ回到０以上
股市才有機會走強的
.
這個月公布的Ｍ１Ｂ再度創新低
因此股市的長期低點是還沒有到的
所以股市目前就先當作是反彈來看待即可
等到Ｍ１Ｂ止穩回升
在開始積極操作
都不會太遲的
December 27, 2011
期貨QA／隱含波動率 幫你找買點
投資人問：如何運用隱含波動率輔助操作，讓上帝的骰子站在對己有利的這一邊？
統一期貨證期雙分析師林漢晴答：「市場恐慌時買進，樂觀時賣出。」我們都聽過！但什麼時候是恐慌？什麼時候是過度樂觀？「擦鞋童理論」我們也聽過，可是有沒有方法可以令我們更準確一點的衡量出市場心態呢？
選擇權的隱含波動率(Implied Volatility)可以幫助投資人了解目前整體市場的多空預期心理。透過權利金的成交價經由選擇權的評價模型(Black-Scholes)所推導而來。
當我們要買一台筆記型電腦時，會比較一下網路與店家的報價後，便對該款筆電價格有個概念，如果平均售價在2萬元左右，那我們不會花3萬去買一模一樣的，因為我們對商品價格已經有概念。但多數金融商品來並沒有一個固定而標準的訂價，價格除了由市場供需影響外，另一個重要的影響因子便是市場的整體預期心理，當多數人預期價格上漲，往往會使短暫的市場價格高於真實價格許多，例如當初「荷蘭鬱金香投機泡沫」，一顆鬱金香球莖的市場價格在預期心理高漲作祟下，遠高過其真實的價格。
隱含波動率代表市場的預期心理。所以當數值過高時，有可能權利金被過度高估，反之如過低時，則暗示著權利金被低估。買賣選擇權多注意一下隱含波動率才不會賺了價差，卻輸了波動率。
波動率其他的應用上還有「水平扭曲」與「垂直扭曲」:水平扭曲，相同履約價格的買權，不同月份，隱含波動率不同；垂直扭曲，同一月份，不同履約價格的波動率不合理現象(價內與價外理論上應大於價平)。
「買進被低估的、賣出被高估的」，掌握波動率應用的大原則，便可先立於有利位置。
(系列六)
http://udn.com/NEWS/STOCK/STO6/6807264.shtml
統一期貨證期雙分析師林漢晴答：「市場恐慌時買進，樂觀時賣出。」我們都聽過！但什麼時候是恐慌？什麼時候是過度樂觀？「擦鞋童理論」我們也聽過，可是有沒有方法可以令我們更準確一點的衡量出市場心態呢？
選擇權的隱含波動率(Implied Volatility)可以幫助投資人了解目前整體市場的多空預期心理。透過權利金的成交價經由選擇權的評價模型(Black-Scholes)所推導而來。
當我們要買一台筆記型電腦時，會比較一下網路與店家的報價後，便對該款筆電價格有個概念，如果平均售價在2萬元左右，那我們不會花3萬去買一模一樣的，因為我們對商品價格已經有概念。但多數金融商品來並沒有一個固定而標準的訂價，價格除了由市場供需影響外，另一個重要的影響因子便是市場的整體預期心理，當多數人預期價格上漲，往往會使短暫的市場價格高於真實價格許多，例如當初「荷蘭鬱金香投機泡沫」，一顆鬱金香球莖的市場價格在預期心理高漲作祟下，遠高過其真實的價格。
隱含波動率代表市場的預期心理。所以當數值過高時，有可能權利金被過度高估，反之如過低時，則暗示著權利金被低估。買賣選擇權多注意一下隱含波動率才不會賺了價差，卻輸了波動率。
波動率其他的應用上還有「水平扭曲」與「垂直扭曲」:水平扭曲，相同履約價格的買權，不同月份，隱含波動率不同；垂直扭曲，同一月份，不同履約價格的波動率不合理現象(價內與價外理論上應大於價平)。
「買進被低估的、賣出被高估的」，掌握波動率應用的大原則，便可先立於有利位置。
(系列六)
http://udn.com/NEWS/STOCK/STO6/6807264.shtml
2011年12月25日 星期日
選擇執行履約價的原則
研判標的物未來價位出現的機率，是選擇執行履約價的原則
以下分別以買方與賣方的立場來討論
★買方選擇履約價的原則
1.波動率處於低檔，但履約價的隱含波動率有逐漸上升的趨勢
2.研判在到期日之前，有出現突破壓力或跌破支撐價位的可能，就在可能的或已經出現的突破(跌破)點，執行買進的動作，假設研判上方壓力的突破點是6980點，就買進7000Call，研判跌破下方支撐的價位是6820點，就買進6800Put
3. 研判在到期日之前，將會出現明顯的趨勢，但無法判斷是向上突破或向下跌破，就應該在這個盤整區的上方買進Call，下方買進Put，建立買進跨式或買進勒式部位
選擇買進的履約價，建議以價平或價外1檔履約價為準
★賣方選擇履約價的原則
1.波動率處於高檔，但履約價的隱含波動率有逐漸下降的趨勢
2. 研判在到期日之前，不可能突破上方的壓力或跌破下方的支撐，就可以在壓力價位的上方賣出Call，假設上方的壓力價位是6980點，就賣出7100Call；在支撐價位的下方賣出Put，假設下方的支撐價位是6820點，就賣出6700Put，
因為行情在第一次碰到支撐或壓力的時候，不一定會立即突破或跌破，所以在壓力價位的上方賣出Call，在支撐價位的下方賣出Put，可以在相對安全的情況下，多賺取一些時間價值，但若行情來測試壓力或支撐的次數越多，則賣方部位被突穿的機率越高，此時應提高警覺，將部位出場或加入保護的買方部位
3. 研判在到期日之前，沒有明顯的趨勢，很可能在某個區間整理，就可以在這個區間的上方賣出Call，下方賣出Put，建立賣出跨式或賣出勒式部位，同樣的，若行情來回測試壓力或支撐的次數越多，則賣方某一個執行價被突穿的機率越高，此時應提高警覺，將部位出場或加入保護的買方部位
選擇賣出的履約價，建議以價外2~3檔的履約價為準
結論：
履約價的選擇，主要的考量因素是
１支撐與壓力，就是所謂的關卡
2.目標價位，就是所謂的預估滿足點
3.盤整區間，就是所謂的整理區
至於要當買方或賣方，則要考量下面三個因素：
１.波動率從低檔開始上升，要當買方，波動率從高檔開始下降，要當賣方
2.在趨勢明顯的情況下，要以是否成功突破壓力或支撐來考量要當買方或是賣方，若研判可能成功突破，則做買方，若突破，買進Call；若跌破，買進Put，
若研判不可能突破，則做賣方，不可能向上突破，賣出Call；不可能向下跌破，賣出Put
3.在趨勢不明顯的情況下，要以到期日之前，是否將停留在某個區間整理的可能性，作為決定當買方或賣方的考量
若研判在到期日之前，行情將可能出現突破或跌破的趨勢，就建立買進勒式，買進跨式或逆比率價差部位
若研判在到期日之前，行情將可能在某個區間整理，就建立賣出勒式，跨式或比率價差部位。
4.如果很確定行情將在某個價位附近整理，就可以在這個價位建立賣出跨式部位，即使該價位還未出現，但可以預先建立部位，假設目前台股的價位是6880點，但確定行情將在7000點整數關卡附近整理，就可以預先建立賣出7000跨式的部位。
如果很確定行情即將脫離目前的價位，則應該在這個價位建立買進跨式部位。
5.因應所研判的狀況而建立的部位，買方建議至少觀察2~3天，賣方建議至少觀察3~5天。若行情發展有利部位，就將部位留倉或調整成為免費部位，行情發展不利部位，就認賠出場。
http://www.wantgoo.com/PersonalPage/MyBlogPost.aspx?MemberNo=22609&ArticleID=78
以下分別以買方與賣方的立場來討論
★買方選擇履約價的原則
1.波動率處於低檔，但履約價的隱含波動率有逐漸上升的趨勢
2.研判在到期日之前，有出現突破壓力或跌破支撐價位的可能，就在可能的或已經出現的突破(跌破)點，執行買進的動作，假設研判上方壓力的突破點是6980點，就買進7000Call，研判跌破下方支撐的價位是6820點，就買進6800Put
3. 研判在到期日之前，將會出現明顯的趨勢，但無法判斷是向上突破或向下跌破，就應該在這個盤整區的上方買進Call，下方買進Put，建立買進跨式或買進勒式部位
選擇買進的履約價，建議以價平或價外1檔履約價為準
★賣方選擇履約價的原則
1.波動率處於高檔，但履約價的隱含波動率有逐漸下降的趨勢
2. 研判在到期日之前，不可能突破上方的壓力或跌破下方的支撐，就可以在壓力價位的上方賣出Call，假設上方的壓力價位是6980點，就賣出7100Call；在支撐價位的下方賣出Put，假設下方的支撐價位是6820點，就賣出6700Put，
因為行情在第一次碰到支撐或壓力的時候，不一定會立即突破或跌破，所以在壓力價位的上方賣出Call，在支撐價位的下方賣出Put，可以在相對安全的情況下，多賺取一些時間價值，但若行情來測試壓力或支撐的次數越多，則賣方部位被突穿的機率越高，此時應提高警覺，將部位出場或加入保護的買方部位
3. 研判在到期日之前，沒有明顯的趨勢，很可能在某個區間整理，就可以在這個區間的上方賣出Call，下方賣出Put，建立賣出跨式或賣出勒式部位，同樣的，若行情來回測試壓力或支撐的次數越多，則賣方某一個執行價被突穿的機率越高，此時應提高警覺，將部位出場或加入保護的買方部位
選擇賣出的履約價，建議以價外2~3檔的履約價為準
結論：
履約價的選擇，主要的考量因素是
１支撐與壓力，就是所謂的關卡
2.目標價位，就是所謂的預估滿足點
3.盤整區間，就是所謂的整理區
至於要當買方或賣方，則要考量下面三個因素：
１.波動率從低檔開始上升，要當買方，波動率從高檔開始下降，要當賣方
2.在趨勢明顯的情況下，要以是否成功突破壓力或支撐來考量要當買方或是賣方，若研判可能成功突破，則做買方，若突破，買進Call；若跌破，買進Put，
若研判不可能突破，則做賣方，不可能向上突破，賣出Call；不可能向下跌破，賣出Put
3.在趨勢不明顯的情況下，要以到期日之前，是否將停留在某個區間整理的可能性，作為決定當買方或賣方的考量
若研判在到期日之前，行情將可能出現突破或跌破的趨勢，就建立買進勒式，買進跨式或逆比率價差部位
若研判在到期日之前，行情將可能在某個區間整理，就建立賣出勒式，跨式或比率價差部位。
4.如果很確定行情將在某個價位附近整理，就可以在這個價位建立賣出跨式部位，即使該價位還未出現，但可以預先建立部位，假設目前台股的價位是6880點，但確定行情將在7000點整數關卡附近整理，就可以預先建立賣出7000跨式的部位。
如果很確定行情即將脫離目前的價位，則應該在這個價位建立買進跨式部位。
5.因應所研判的狀況而建立的部位，買方建議至少觀察2~3天，賣方建議至少觀察3~5天。若行情發展有利部位，就將部位留倉或調整成為免費部位，行情發展不利部位，就認賠出場。
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