選擇執行履約價的原則

研判標的物未來價位出現的機率，是選擇執行履約價的原則

以下分別以買方與賣方的立場來討論

★買方選擇履約價的原則

1.波動率處於低檔，但履約價的隱含波動率有逐漸上升的趨勢

2.研判在到期日之前，有出現突破壓力或跌破支撐價位的可能，就在可能的或已經出現的突破(跌破)點，執行買進的動作，假設研判上方壓力的突破點是6980點，就買進7000Call，研判跌破下方支撐的價位是6820點，就買進6800Put

3. 研判在到期日之前，將會出現明顯的趨勢，但無法判斷是向上突破或向下跌破，就應該在這個盤整區的上方買進Call，下方買進Put，建立買進跨式或買進勒式部位

選擇買進的履約價，建議以價平或價外1檔履約價為準

★賣方選擇履約價的原則

1.波動率處於高檔，但履約價的隱含波動率有逐漸下降的趨勢

2. 研判在到期日之前，不可能突破上方的壓力或跌破下方的支撐，就可以在壓力價位的上方賣出Call，假設上方的壓力價位是6980點，就賣出7100Call；在支撐價位的下方賣出Put，假設下方的支撐價位是6820點，就賣出6700Put，
因為行情在第一次碰到支撐或壓力的時候，不一定會立即突破或跌破，所以在壓力價位的上方賣出Call，在支撐價位的下方賣出Put，可以在相對安全的情況下，多賺取一些時間價值，但若行情來測試壓力或支撐的次數越多，則賣方部位被突穿的機率越高，此時應提高警覺，將部位出場或加入保護的買方部位

3. 研判在到期日之前，沒有明顯的趨勢，很可能在某個區間整理，就可以在這個區間的上方賣出Call，下方賣出Put，建立賣出跨式或賣出勒式部位，同樣的，若行情來回測試壓力或支撐的次數越多，則賣方某一個執行價被突穿的機率越高，此時應提高警覺，將部位出場或加入保護的買方部位

選擇賣出的履約價，建議以價外2~3檔的履約價為準

結論：

履約價的選擇，主要的考量因素是
１支撐與壓力，就是所謂的關卡
2.目標價位，就是所謂的預估滿足點
3.盤整區間，就是所謂的整理區


至於要當買方或賣方，則要考量下面三個因素：

１.波動率從低檔開始上升，要當買方，波動率從高檔開始下降，要當賣方

2.在趨勢明顯的情況下，要以是否成功突破壓力或支撐來考量要當買方或是賣方，若研判可能成功突破，則做買方，若突破，買進Call；若跌破，買進Put，
若研判不可能突破，則做賣方，不可能向上突破，賣出Call；不可能向下跌破，賣出Put

3.在趨勢不明顯的情況下，要以到期日之前，是否將停留在某個區間整理的可能性，作為決定當買方或賣方的考量

若研判在到期日之前，行情將可能出現突破或跌破的趨勢，就建立買進勒式，買進跨式或逆比率價差部位

若研判在到期日之前，行情將可能在某個區間整理，就建立賣出勒式，跨式或比率價差部位。

4.如果很確定行情將在某個價位附近整理，就可以在這個價位建立賣出跨式部位，即使該價位還未出現，但可以預先建立部位，假設目前台股的價位是6880點，但確定行情將在7000點整數關卡附近整理，就可以預先建立賣出7000跨式的部位。

如果很確定行情即將脫離目前的價位，則應該在這個價位建立買進跨式部位。

5.因應所研判的狀況而建立的部位，買方建議至少觀察2~3天，賣方建議至少觀察3~5天。若行情發展有利部位，就將部位留倉或調整成為免費部位，行情發展不利部位，就認賠出場。

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