期貨QA／隱含波動率 幫你找買點

投資人問：如何運用隱含波動率輔助操作，讓上帝的骰子站在對己有利的這一邊？

統一期貨證期雙分析師林漢晴答：「市場恐慌時買進，樂觀時賣出。」我們都聽過！但什麼時候是恐慌？什麼時候是過度樂觀？「擦鞋童理論」我們也聽過，可是有沒有方法可以令我們更準確一點的衡量出市場心態呢？

選擇權的隱含波動率(Implied Volatility)可以幫助投資人了解目前整體市場的多空預期心理。透過權利金的成交價經由選擇權的評價模型(Black-Scholes)所推導而來。

當我們要買一台筆記型電腦時，會比較一下網路與店家的報價後，便對該款筆電價格有個概念，如果平均售價在2萬元左右，那我們不會花3萬去買一模一樣的，因為我們對商品價格已經有概念。但多數金融商品來並沒有一個固定而標準的訂價，價格除了由市場供需影響外，另一個重要的影響因子便是市場的整體預期心理，當多數人預期價格上漲，往往會使短暫的市場價格高於真實價格許多，例如當初「荷蘭鬱金香投機泡沫」，一顆鬱金香球莖的市場價格在預期心理高漲作祟下，遠高過其真實的價格。

隱含波動率代表市場的預期心理。所以當數值過高時，有可能權利金被過度高估，反之如過低時，則暗示著權利金被低估。買賣選擇權多注意一下隱含波動率才不會賺了價差，卻輸了波動率。

波動率其他的應用上還有「水平扭曲」與「垂直扭曲」:水平扭曲，相同履約價格的買權，不同月份，隱含波動率不同；垂直扭曲，同一月份，不同履約價格的波動率不合理現象(價內與價外理論上應大於價平)。

「買進被低估的、賣出被高估的」，掌握波動率應用的大原則，便可先立於有利位置。

(系列六)
http://udn.com/NEWS/STOCK/STO6/6807264.shtml