選擇權單一部位的避險

買進選擇權的單一部位之後，發現行情方向與部位的方向不同時要如何避險？

既然是規避方向的風險，除非把原來部位認賠出場，否則就必須要在另一個邊建立一個新的部位
但是在建立新的反方向部位之前，必須要先考慮波動率與新履約價選擇的問題

假設原始部位是研判台股指數將大幅下跌的買進Put的部位，但經過幾個交易日之後，發現當初的研判有誤，所以要避險的部位是Put
可以考慮:
1.買進一個不同履約價的Call組成成勒式部位
2.賣出一個不同履約價位Put組成價差部位

問題是
１．如何從波動率的變化來決定是使用勒式部位或價差部位來作避險?
２．如何選擇履約價?

首先研判波動率:
因為當初看空行情，所以才會買進Put
假設目前行情面臨7200的壓力，如果行情無法繼續向上突破，則會產生下面三 種情況:
A．行情反轉，開始下跌，則Put的波動率自然會增加
B．行情突破壓力，繼續上漲，則Put的波動率會下降，Call的波動率會上升
C．行情再壓力之前，陷入整理，則Put以及Call的波動率會同時下降
若研判波動率下降的機率比較大(也就是盤整)，則建立價差部位比較合適，若研判Call的波動率上升的機率比較大，也是上漲的機率比較高時，則建立勒式部位比較合適，若研判Put的波動率上升的機率比較大，也是下跌的機率比較高時，則持續持有原始部位或加碼買進Put比較合適，

再來研判如何選擇履約價
以價差部位而言，選擇履約價就是選擇部位的方向：
買高賣低就是看跌:
買低賣高就是看漲
比如說，原始部位是買進7100Put，則
調整賣出7000Put部位＝買高賣低，繼續看跌，但獲利有限，風險也有限
調整賣出7200put部位＝買低賣高，反向看漲
經過避險的部位，如果避險原因消失，行情繼續下跌，就把賣出的7000Put或7200Put平倉，但是如果避險原因一直沒有消失，就讓這個價差部位放到最後交易日，如此可以減少看錯方向的損失

以勒式部位而言，選擇履約價和決定買進的口數同樣重要

勒式部位要注意的是中性的部位，換句話說，要調整買進的履約價和口數使整個部位的Delta值接近於零，並且在行情移動到某種程度之後，若Delta的絕對值升高而Gamma的絕對值降低到接近於零的時候，就是解除部位，獲利平倉的時機
假設7100Put收盤時的Delta值為-0.37，若研判將來Call的波動率會升高(即會突破7200的壓力而大漲)，就建立避險的買進勒式部位，調整買進7300Call部位＝買進勒式，看大漲或大跌
假設7300Call履約價的Delta值為+0.40，買進1口，將避險部位的Delta值調整為(+0.40-0.37=+0.03)，趨近於零的中性部位(此時部位的gamma為0.0004)，若行情預期大漲或大跌，使得部位Delta的絕對值升高，同時Gamma的絕對值降低到接近於零的時候，就把整個部位獲利平倉

以研判行情將無法突破7200的壓力，將開始大跌，就加碼進7100put部位＝持續看大跌，若行情如預期大跌，則獲利無限，但風險略高

原文連結: 選擇權單一部位的避險 - 與選擇權有約 - 聚財網 理財論壇 http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=201118#ixzz1j4D4WNJT

從選擇權的佈局看外資的動態

從以上表格發現，外資在1月9日減少了3225口的買進買權，但是卻增加了5509口的賣出賣權，從外資賣出賣權的口數增加來看，似乎有偏多的趨勢，但是若從買權與賣權的金額來觀察，卻有另一種不同的解讀
買進買權口數減少3225口，金額減少(89707-63572)=26135元，買進買權口數減少，金額跟著減少，表示外資降低買進買權的部位
再觀察賣權，發現賣出賣權的淨部位口數雖然增加，但金額卻減少，這代表什麼意思？
個人解讀外資是小幅看空選後行情的
由於在選舉之前，台股有國安基金護盤的效應，因此，外資回補期貨的空單，同時趁著反彈出脫一些持股(外資在1月9日小幅買超3.8億)，並在近月合約賣出較多口數的深價外賣權，因為有政府護盤，指數大跌的機率不高，因此風險不大，同時買進較少口數的近月價平或價外1~2檔的賣權，支出權利金，看空台股的後市，並為賣出的深價外賣權買保險
如S6600Put@41*8口／B7000Put@195*2口，只需支付(41*8)- (195*2)=62點的權利金就可以建立一組7000點以下看空，6600點以上看多的部位了(400點幅度的看空)
同樣的原理：
外資也可以建立對角時間價差部位，在買進較少口數的1月價平賣權同時賣出2月合約較多口數深價外賣權
如B1月7000Put@195*2口／S2月6300Put@57*6口的對角時間價差部位，看空台股，但研判下方600~700點的底部有支撐

買進較小口數近月合約的價平賣權支出的權利金可以透過賣出近月較大口數的深價外賣權或是賣出遠月深價外賣權的權利金來獲得補償，所以所需支付的權利金會減少，因此而出現賣出賣權的口數增加，但支付買進賣權的金額反而減少的現象

原文連結: 從選擇權的佈局看外資的動態 - 與選擇權有約 - 聚財網 理財論壇 http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=201061#ixzz1iyDLm8FX

選擇權類課稅實例

選擇權何時該付交易稅與手續費

詳

選擇權履約及平常的稅之算法，下面的介紹非常詳細
請見
http://www.taifex.com.tw/chinese/4/%E9%81%B8%E6%93%87%E6%AC%8A%E9%A1%9E%E8%AA%B2%E7%A8%85%E5%AF%A6%E4%BE%8B.doc

[範例1] 選擇權交易稅率為千分之1 = 0.001
 假設到期前買賣臺指選擇權成交權利金(P) = 30.5點
 每口契約價值 = 30.5點 × $50 = $1,525
 每口交易稅 = $1,525 × 稅率0.001 = $1.525，四捨五入至整數 = $2
 應付交易稅 = $2 × 成交口數

[範例2] 到期結算以契約金額依股價類期貨契約之期貨交易稅率十萬分之4課徵，十萬分之4 = 0.00004
 假設臺指選擇權最後結算價格(P) = 7,808點
 每口契約價值 = 7,808點 × $50 = $390,400
 每口到期交割稅 = $390,400 × 稅率0.00004 = $15.616，四捨五入至整數 = $16
 應付到期交割稅 = $16 × 成交口數