選擇權部位的動態調整

選擇權部位可以分成靜態部位與動態部位兩種

靜態部位(一般指單一的選擇權買方或賣方)建立部位之後，若不進行調整且持有到結算，則買方的損失固定，獲利卻有無限大的可能；而賣方則相反，獲利固定，損失卻有無限大的可能。
動態部位(一般指買方與賣方及期貨混合的部位) 建立部位之後透過動態調整的方式來調整部位的風險，但如果調整的技巧或方法錯誤，或誤判行情的趨勢，反而會擴大損失或使得原來獲利的部位變成虧損
反之，若調整部位的方法和技巧正確或掌握了行情的趨勢，卻可以帶來更高的獲勝率或更高的利潤

把部位的風險中立化，可以使部位的績效達到最佳化，而這個前提，就是要熟悉選擇權的風險值對部位的影響以及動態調整的技巧

將部位的風險中立化，除了要考量希臘字母的風險因子外，還要加上一些自己對行情的研判

建立部位之後，波動率的大小決定部位的損益
★若研判未來的行情會有大波動，要如何避開行情波動的風險並從波動的行情中獲取利潤?
因此：
想要從大波動的行情中獲利，就要將部位的Gamma變成正值，若對於方向也有把握，則可以把Delta也調整為所研判的方向
1.若研判將下跌，就把Delta調整為負值，此時部位的損益型態(payoff)就變成負的Delta，正的Gamma，正的Vega與負的Theta，類似買進賣權的損益型態
2.若研判將上漲，就把Delta調整為正值，此時部位的損益型態(payoff)就變成正的Delta，正的Gamma，正的Vega與負的Theta，類似買進買權的損益型態

★若研判未來的行情沒有大的波動，是盤整行情，要如何避免時間價值的耗損，並且從盤整行情當中獲取利潤?
因此：
想要從盤整行情中獲利，就要調整部位的Gamma成為負值，若對於方向也有把握，則可以把Delta調整成為所研判的方向
1.若研判行情將是盤跌的走勢，就把Delta調整為負值，此時部位的損益型態(payoff)就變成負的Delta，負的Gamma，負的Vega與正的Theta，類似賣出買權的損益型態
2.若研判行情將為盤漲的走勢，就把Delta調整為正值，此時部位的損益型態(payoff)就變成正的Delta，負的Gamma，負的Vega與正的Theta，類似賣出賣權的損益型態
如果對於方向完全沒有把握，就把Delta調整成接近零(理論上可調整為零，但實務上有困難，只能接近零)

這些希臘字母的調配，本身就是一門學問，至於如何調整?簡單舉例說明一下：
若收盤前整體部位的Greeks值如下：
Delta=+0.1915,
Gamma=-0.0246,
Vega=-30.47,
Theta=+190.25
若研判明天行情將上漲，假設當時價平買權的Greeks為
Delta=+0.5111,
Gamma=+0.0023,
Vega=+2.81,
Theta=-17.86
因此，可以買進15口價平買權，將整體部位的Greeks調整為
Delta=0.1915+(0.5111*15)=+7.858
Gamma=(0.0023*15)-0.0246=+0.0099
Vega=((2.81*15)-30.47=+11.68
Theta=(-17.86*15)+190.25=-77.65
正的Delta，正的Gamma，正的Vega與負的Theta，類似買進買權的損益型態

結論

選擇權的初學者，最好從靜態部位開始學習熟悉建立損益結構區間的步驟，以及如何決定損益平衡點的位置.
如
買進7000Call，權利金100點，損益兩平點就是700+100=7100點
買進7000Put，權利金100點，損益兩平點就是7000-100=6900點

然後，從簡單的部位調整開始學習如何移動履約價格及移動損益兩平點

最後，根據自己研判的趨勢和波動率未來走向所得到的結論，從了解希臘字母的特性開始，學習如何把部位風險中立化，並且在波動率變化達到某種程度，或是經過一段時間之後，進行動態調整來增加操作的績效

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