選擇權操作(事前保險套)

之前提到如果預期指數不會大漲,
那賣出買權(SC)獲取權利金的收入是一種策略,
但是又怕做了SC之後指數大漲,

選擇權也有扭曲操作(事前保險套)

之前提到如果預期指數不會大漲,
那賣出買權(SC)獲取權利金的收入是一種策略,
但是又怕做了SC之後指數大漲,
所以用一些技巧來做事後必險,
但是其實教課書本來就有一種叫做空頭價差的方式來給SC做避險,
就是賣出低合約價的買權後,買進高合約價的買權,
整個組合就是SC+BC,
天啊,這不就是選擇權的扭曲操嗎??
(這跟聯準會的買長債賣短債竟然如此相像)

範例:
預期指數不會大漲,
賣出7400call買進7500call,當作保險套
賣出買權: 7400call, p=100,
買進買權: 7500call, p=45

損益分析:
SC7400 BE=7400+100=7500
BC7500 BE=7500+45=7545
SC+BC組合來看,以結算指數區間來觀察:
(分析方法請參考下面*)
[~7400] +55, 固定
[7400~7500], 損益區間[+55 ~ -45]
[7500~], -45, 固定

有沒有注意到這樣的組合SC7400+BC7500,
最多就是賠45點(BC7500的成本),
最多賺55點(就是SC7400與BC7500的價差),
之所以叫做空頭價差,
著眼於兩個概念,
一個是指數要下跌才有得賺所以叫做空頭,
另外,最大的獲利剛好是兩個交易的價差,
所以叫做空頭價差,

類似的方式還有偏多的多頭價差,
賣出高合約價的賣權同時買進低合約價的賣權,
也就是SP+BP,
其原理跟SC+BC差不多相同,

順便一提,
昨日盤前美股大漲,
盤前做SC交易留倉的人應該皮皮挫,
後來大盤雖然跳空漲了一段,
所幸幅度不夠大,而且很快就拉回還翻黑,
事後避孕丸的避險多單(B)就不用服用了,
尾盤甚至還可以續抱部位,
下次不想這麼刺激的話,
可以選擇是前就帶上保險套(BC),
這樣風險可以減到最低...

*SC7400+BC7500組合損益分析
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
低於7400,
SC7400獲利100,
BC7500損失45,
合計獲利: 100-45=55, 固定

高於7400,低於7500,
SC7400獲利100-(結算價-合約價), 損益區間[+100 ~ +0],
BC7500獲利: -45,
合計獲利: 100-(結算價-合約價)-45=55-(結算價-合約(7400)價),
損益區間[+55 ~ -45],

高於7500,低於7545,
SC7400獲利: +100-(結算價-合約(7400)價), 損失超過7500部分的點數, 損益區間[+0 ~ -45]
BC7500獲利: -45+(結算價-合約(7500)價), 損益區間[-45 ~ +0]
合計獲利: 損益區間[-45 ~ -45], 固定 -45

高於7545,
SC7400獲利: +100-(結算價-合約(7400)價), 超過7500部分的點數, 損益區間[-45 ~ -無限大]
BC7500獲利: -45+(結算價-合約(7500)價), 損益區間[+0 ~ +無限大]
合計獲利: -45, 固定

合併觀察:
[~7400] +55, 固定
[7400~7500], 損益區間[+55 ~ -45]
[7500~7545], -45, 固定
[7545~], -45, 固定

進一步化簡來看,
其實只有三個結算區間:
[~7400] +55, 固定
[7400~7500], 損益區間[+55 ~ -45]