制定選前的選擇權執行價的原則

***制定選前的選擇權執行價的原則

由於自從2000年的總統大選以來，台股在選舉之後都出現大漲或大跌的情況，因此投資人基於預期心理，大多數保守的投資人會在選舉之前建立買方策略，買進勒式或買進跨式，當然也有一些投資人會基於自己的研判而只建立買進單邊的選擇權策略，買進買權或買進賣權，但無論是選擇哪一種方式建立部位，都是以買方為主，而執行履約價的選擇將直接影響到買方策略的成敗，

以下使用買進買權來說明該如何選擇執行履約價才可以達到最大獲利的額度

★若預期1~2天的短線會急漲300點，則選擇越價外的履約價越好
★若預期15天會上漲300點，則選擇價外1檔的獲利最佳

以下是假設行情在7600點左右，距離到期日還有15天，以10萬元資金買進以下履約價的買權(如表一)
詳

若假設波動率不變的情況下(如表二)

從表二的電腦模擬資料中，可以發現：若研判1~2天將急漲300點，則選擇越價外的履約價，獲利的額度越高，若研判要15天才會上漲300點，就要選擇價平或價外1檔的履約價

假設行情上漲，但隱含波動率卻下跌(如表三)

從表三的電腦模擬資料中發現不論是小漲或中型漲勢，價外買權的獲利容易因為隱含波動率下跌而被侵蝕
假設行情上漲，隱含波動率也同時上漲(如表四)
表四：
詳

從表四的電腦模擬資料中發現短線急漲，隱含波動率會也上升，波動率越高，Vega值越大，則價外買權的權利金會有如脫韁野馬般的上漲

因此若研判台股的行情在選後的1~2天會有大的變化，選擇履約價應以價外為主，若研判台股的行情在選後一段時間之後才會走完趨勢，就要以遠月份的價平附近履約價建立買方部位，一方面因為選後的近月合約已經非常接近結算日，沒有將趨勢走完的空間，一方面遠月合約的價平附近履約價有比較大的Vega值，因此若波動率上升就有助於權利金增加的幅度

原文連結: 制定選前的選擇權執行價的原則 - 與選擇權有約 - 聚財網 理財論壇 http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=200880#ixzz1iV9aspia