台指選擇權套利策略

專題報告
復華綜合證券 新金融商品部

一、前言
台股指數選擇權自去年12 月24 日正式上市交易以來，至今有5 個月的時間，成交量
有日益增加的現象。台股指數選擇權是衍生自台股指數的衍生性商品，與台股指數之間必
然存在著一定的價格關聯性，價格一旦出現偏離的現象，就會存在著許多無風險套利的機
會，因此，這篇文章除了介紹各種無風險套利策略的原理之外，更以實際的例子說明各種
套利交易的實際操作原則，讓投資人對於台股指數選擇權市場有更深一層的認識，並且藉
由套利交易的進行，一方面增加獲利，另一方面更可以促進選擇權市場的效率。

二、台股指數選擇權套利策略原理與操作原則

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選擇權與期貨間無風險套利

最近期貨動不動就漲停跌停,期貨自營商最進盛行無風險套利

簡單介紹如下:
選擇權逆轉組合:buy call+sell put=buy tx
以履約價4500選擇權為例昨call收252點,put218點,tx昨4557點
履約價+call點數-put點數=4500+252-218=4534點
所以buy4500call+sell4500put=作多期貨4534點
這時在去空一口小台期貨4557,就有23點的無風險套利(放到結算)

同樣情況4600點,call195,put261點,請自行計算


此外轉換組合:sell call+buy put=sell tx
如果實際tx小於這個價格,就可以sellcall+buy put 然後買進tx,作無風險套利
http://www.wretch.cc/blog/topgarr/20485606

跨市場避 險及套利操作策略之研究

本研究基於跨市場中期貨與 選擇權具有相同標的物、相同到期日與結算價的特性，推演出比較動態式的跨市場避 險及套利操作策略，以更即時的方式剖析市場的交易現象，並探究 2004 年 3 月份台 指選擇權與台指期貨之避險與套利關係。

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