時間價值(Theta)的操作

台指選擇權在1月19日進入新的2月合約，新合約有新的時間價值，現在來討論時間價值耗損的觀念以及操作上要注意的事項
由於農曆新年假期，所以2月合約要從1月30日才開始交易，但在這段停止交易期間，選擇權的時間價值不不會因而停止消失

以價平7200履約價的Theta值
7200Call=-3.63
7200Put=-3.39
也就是說從1月19日到1月30日這7個沒有交易的期間，價平7200買權每天會消失大約3.6點的時間價值，7個交易日會消失大約25點的權利金；價平7200賣權每天會消失大約3.4點的時間價值，7個交易日會消失大約24點的權利金
若投資人在合約開始之前的1月18日建立賣出7200的跨式部位，到1月30日，2月合約開始交易的時候，共可以先獲取大約50點的時間價，價平履約價的Delta值大約等於0.5，若台股在1月30日新春開盤的漲跌幅小於100點，則權利金的漲跌將小於50點，如此，在1月18日建立的賣出7200跨式部位就會獲利

Theta值的意義：
價平履約價的theta值在合約初期比較小，但會隨著到期日的接近而變大，所以價平選擇權的時間耗損越接近到期日會越快速，而極端價內或極端價外的theta值，不但不會隨著時間消逝而增大，反而隨著時間消逝而減少。也就是說：極端價內或極端價外履約價的權利金時間價值減少的速度較慢，且愈接近到期日，減少的速度愈慢，這是因為它們本來就沒有多少時間價值可以耗損的緣故，而時間價值耗損最嚴重的就是價平的選擇權

基於極端價內或價外的選擇權以及價平的選擇權不同時間價值耗損程度的現象擬定操作策略時應該注意下列幾點：

1.可以用期貨取代極端價內的選擇權，其損益程度幾乎跟期貨一樣沒有時間價值消逝的疑慮
2.接近到期日，去放空價外選擇權沒有多少時間價值可賺，但卻要承擔很大的風險
3.接近到期日，去買進價平選擇權要注意時間價值耗損速度增快的現象，除非是有把握波動率上升的幅度會大到足以覆蓋時間價值的耗損
4.長假之前，若研判假期結束之後的行情不會有大的變化，就可以賣出價平的跨式部位來賺取時間價值

原文連結: 時間價值(Theta)的操作 - 與選擇權有約 - 聚財網 http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=201585#ixzz1kIKI8dHC