12月30日收週線也收月線,
本文從月線,週線,日線分別用波浪的觀點來討論.
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加權指數月線--數浪
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詳
(A):9220~8070;
(B):8070~9089;
(C):9089~6744;
(C)內含5浪7月十字線是2浪,9月10月一黑一紅是4浪.
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加權指數月線--波浪回測
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詳
回測0.382在6673(對數座標),
兩次低點6744,6609剛好在0.382附近.
下一個觀察點在0.5的位置6039.
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加權指數週線--數浪
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詳
A):9220~8070;
(B):8070~9089;
(C):9089~6744;
(C)-1:9089~8433;
(C)-2:8433~8819;
(C)-3:8819~7148;
(C)-4:7148~7683;
(C)-5:7683~6744;
(C)-3=2.618*(C)-1在7102(一般座標)~7249(對數座標),
實際7148,(C)-3浪為延伸浪,
與12月26日分析稿不同的地方是(C)-5的起點為7683,而不是7743,
理由是幅度較恰當:
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詳
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詳
上圖(C)-5=1.618*(C)-1在6806(對數座標),實際6744.
下圖(C)-5=0.618*(C)-3在6747(對數座標),實際6744.
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加權指數日線--數浪
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詳
如果(C)-5起點是7743的話,
(C)-5是1,4重疊的5浪,按波浪理論鐵律是不允許1,4重疊,
雖然在5浪的情況允許特例存在,但5-5不應該是最長1浪.
以7683為(C)-5起點較符合形態及幅度.
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6744之前是平台調整浪走了200根K棒11個月,
如果是雙三,接下來又是一個平台,至少也要5~6個月,
合理懷疑明年520前不會有大行情.
原文連結: 2011年12月底盤後日週月數浪 - 波浪理論專欄 - 聚財網 理財論壇 http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=200687#ixzz1i6rQv87z
http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=200687
2011年12月31日 星期六
2011年12月30日 星期五
選舉前的選擇權策略與動態調整
從2000年第一次政黨輪替開始，台灣經歷了三次的總統大選，每次大選結束之後，台股的行情都出現一些變化，如表一
表一：
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表一
選後的下一個交易日
2000年3月21日，收盤上漲467點，並在選後一個月從選舉當月的低點8250點，上漲到10328點的高點
2004年3月22日，跌停，下跌455點，23日開盤再度跌停，但收盤縮小跌幅，下跌187點，然後展開反彈，在選後的一個月從選舉當月的低點6020點，上漲到6916點
2008年3月24日開盤上漲525點，收盤縮小漲幅，上漲340點，隨後開始下跌，從選後的下一個交易日3月24日的高點9049點下跌到4月1日的低點8419點，才開始反彈
從以上的統計可以發現
2000年在選後是一路上漲了大約2000點
2004年是先下跌了大約650點之後再反彈900點
2008年則是先上漲500點之後再下跌大約600點
再來觀察波動率的變化
以下是2008年總統選舉投票前，台指選擇權波動率指數的變化
按此檢視圖片
波動率指數變化
從以上資料顯示選舉前後的台股指數都有很大的波動幅度，而基於預期心理，波動率指數在投票之前的10個交日也開始同步上升，且根據歷史資料統計，波動率的高點會出現在選前的1~3天，因此，投資人若不想因為波動率太高而增加部位的買進成本，就必需提前佈局選舉錢的選擇權策略
至於選舉之前該如何建立選擇權的部位以及後續動態調整的策略，歡迎參考2012年1月5日出版的聚財周刊，有詳細的討論！
表一：
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表一
選後的下一個交易日
2000年3月21日，收盤上漲467點，並在選後一個月從選舉當月的低點8250點，上漲到10328點的高點
2004年3月22日，跌停，下跌455點，23日開盤再度跌停，但收盤縮小跌幅，下跌187點，然後展開反彈，在選後的一個月從選舉當月的低點6020點，上漲到6916點
2008年3月24日開盤上漲525點，收盤縮小漲幅，上漲340點，隨後開始下跌，從選後的下一個交易日3月24日的高點9049點下跌到4月1日的低點8419點，才開始反彈
從以上的統計可以發現
2000年在選後是一路上漲了大約2000點
2004年是先下跌了大約650點之後再反彈900點
2008年則是先上漲500點之後再下跌大約600點
再來觀察波動率的變化
以下是2008年總統選舉投票前，台指選擇權波動率指數的變化
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波動率指數變化
從以上資料顯示選舉前後的台股指數都有很大的波動幅度，而基於預期心理，波動率指數在投票之前的10個交日也開始同步上升，且根據歷史資料統計，波動率的高點會出現在選前的1~3天，因此，投資人若不想因為波動率太高而增加部位的買進成本，就必需提前佈局選舉錢的選擇權策略
至於選舉之前該如何建立選擇權的部位以及後續動態調整的策略，歡迎參考2012年1月5日出版的聚財周刊，有詳細的討論！
2011年12月28日 星期三
評估選擇權賣方的操作績效 - 與選擇權有約
賣出選擇權的優點是獲勝機率比較高，但缺點是獲利有限且萬一行情不如預期的時候，停損的額度都相當的大，是賺少賠多的策略，唯一的優勢是高獲勝率
因此，以機率的觀點來評估建立選擇權賣方部位時應考慮的幾個因素
１．應該收取手續費幾倍的權利金才能夠達到操作績效的損益平衡?
２．獲利比率應該訂為多少?即收取100點的權利金．最少要回收多少比率的權利金才划算?
３．停損的比率應該訂為多少?即收取100點的權利金，最多虧損到所收取權利金的多少比例才划算?
以下是計算賣方操作策略績效的公式
預期績效＝(獲勝機率*獲勝額度－虧損機率*虧損額度)
假設
賣出選擇權的獲勝機率＝n
賣出選擇權的虧損機率＝1- n
收入的權利金＝P
手續費及稅金＝cost
假設每次賣出選擇權，獲利目標訂為收到的權利金的0.7倍，虧損額度訂為收到權利金的1.2倍
也就是說收到100點權利金，買回30點，賺0.7倍的權利金，停損120點為權利金的1.2倍。
亦即，
賣出選擇權的獲利額度平均＝收入權利金的減手續費+稅金
＝0.7P－cost
賣出選擇權停損的虧損額度＝收入權利金的1.2倍加手續費+稅金
＝1.2P＋cost
代入操作績效的公式
預期績效＝n*(0.7P- cost)－[(1- n)*(1.2P+cost)〕
簡化公式如下:
[(2n+1.9).P-(1).cost〕
也就是說如果操作績效要達到最基本的獲利，則：
(2n-0.9)P- cost≧０
(P/cost)≧〔1/(2n-0.9)〕
假設獲勝機率(n)為
0.5， 0.6， 0.7，0.8
假設權利金與費用的比例(P/cost)為
2， 5， 8，10
逐一代入上面公式計算之後得知
若獲利比例越小，停損比例越大，則賣方要選擇成功機率越高的執行價，權利金與交易費用(P/cost)的比例可以降低
若獲利比例越大，停損比例越小，則賣方可以選擇成功機率較低的執行價，但權利金與交易費用(P/cost)的比例要越高
使用上面的例子來說明
獲利比例0.7，停損比例1.2
選擇獲勝機率(n)等於0.5(delta值等於0.5)的執行價，則〔1/(2n- 0.9)〕=10，則收取權利金與交易費用(P/cost)的比例要大於10倍以上，長期操作賣方才會獲利
以上摘自http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=200545
結論：
高獲勝率與較大的權利金(P)／支出交易成本(Cost)比例加上嚴格的停損機制是賣方取得長期正報酬操作績效的不二法門
http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=200545
因此，以機率的觀點來評估建立選擇權賣方部位時應考慮的幾個因素
１．應該收取手續費幾倍的權利金才能夠達到操作績效的損益平衡?
２．獲利比率應該訂為多少?即收取100點的權利金．最少要回收多少比率的權利金才划算?
３．停損的比率應該訂為多少?即收取100點的權利金，最多虧損到所收取權利金的多少比例才划算?
以下是計算賣方操作策略績效的公式
預期績效＝(獲勝機率*獲勝額度－虧損機率*虧損額度)
假設
賣出選擇權的獲勝機率＝n
賣出選擇權的虧損機率＝1- n
收入的權利金＝P
手續費及稅金＝cost
假設每次賣出選擇權，獲利目標訂為收到的權利金的0.7倍，虧損額度訂為收到權利金的1.2倍
也就是說收到100點權利金，買回30點，賺0.7倍的權利金，停損120點為權利金的1.2倍。
亦即，
賣出選擇權的獲利額度平均＝收入權利金的減手續費+稅金
＝0.7P－cost
賣出選擇權停損的虧損額度＝收入權利金的1.2倍加手續費+稅金
＝1.2P＋cost
代入操作績效的公式
預期績效＝n*(0.7P- cost)－[(1- n)*(1.2P+cost)〕
簡化公式如下:
[(2n+1.9).P-(1).cost〕
也就是說如果操作績效要達到最基本的獲利，則：
(2n-0.9)P- cost≧０
(P/cost)≧〔1/(2n-0.9)〕
假設獲勝機率(n)為
0.5， 0.6， 0.7，0.8
假設權利金與費用的比例(P/cost)為
2， 5， 8，10
逐一代入上面公式計算之後得知
若獲利比例越小，停損比例越大，則賣方要選擇成功機率越高的執行價，權利金與交易費用(P/cost)的比例可以降低
若獲利比例越大，停損比例越小，則賣方可以選擇成功機率較低的執行價，但權利金與交易費用(P/cost)的比例要越高
使用上面的例子來說明
獲利比例0.7，停損比例1.2
選擇獲勝機率(n)等於0.5(delta值等於0.5)的執行價，則〔1/(2n- 0.9)〕=10，則收取權利金與交易費用(P/cost)的比例要大於10倍以上，長期操作賣方才會獲利
以上摘自http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=200545
結論：
高獲勝率與較大的權利金(P)／支出交易成本(Cost)比例加上嚴格的停損機制是賣方取得長期正報酬操作績效的不二法門
http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=200545
申哥談選擇權( P/C%VS.結算 )
能人大師的絕妙技藝都是天天起工、七分靠打拼，累積30、50年功夫甚且傳承給二、三代，因而被讚美為傳奇。勤勉老手會習慣性地檢討與復習因而成長為高手好手，高手好手不會懶惰、做事不馬虎。申哥效法學藝練技打從2002年起每日抄寫統計做功課，至今2011年已屆滿10年，民國91年至100年整整滿10年=120個月的長期堅持沒間斷、做工甘苦充心頭；上百次的解析這些120個月約的統計數據，當然有所心得，智識收益成長的感覺很棒。
2011年台指選擇權12個月約未平倉參加結算與結算在價內外的未平倉O.I.口數實錄
未平倉O.I.口數
表中數字取自台灣期貨交易所網站公告並據以計算，買權、賣權總O.I.皆取結算前日（週二）收盤數字，而以結算日公告行情表來計算買權賣權參與結算在價內（含價平）、價外的口數。價外÷價內的比率倍數=買權賣權價外合計÷買權賣權價內（含價平）合計，其功用可以證明確實是有大量買方輸賠在價外區權利金歸0，相反的則有賣方賺贏到權利金歸0利潤。
分析本表發現①P/C%>1.2以上都是明確的上漲結算，像201101、201104；P/C%<0.8以下都是明顯的下跌結算.
像201102、201103、201108、201112②12個月約買權賣權參與結算落在價外（灰色網底）的口數全都多過價內（含價平）③價外÷價內的比率倍數也都高到4~11倍。有智識操作台指選擇權賺錢的人，從這3個統計現象都可以窺知操作選擇權的輸賠危機和賺贏契機所在；其實智識能夠簡單化、賺贏可以習慣性，操作不難也不險嘛！依申哥連續10年來的記錄統計，這120個月約確實顯現有95%以上的相同現象：結算落在價外口數都是多倍數高過價內（含價平），這不是秘密，只是讀者沒察覺或者是沒有人揭露而已。
價外區權利金歸0總價金高的驚人，台指選擇權2011全年買權賣權結算價外共計10688349口，粗估每口平均以100點x50元=5000元跌降歸0，有5000x10688349≒530億元淨額，真是個大錢坑，學習不精、操作失敗者合計損賠這麼多資金，而有智識者就賺贏這一大塊。
操盤啟示錄：賺取價外權利金歸0利潤的奧妙，正是選擇權贏家所關心注意之事。施用賣方策略理應可以取勝價外權利金歸0利潤，像是賣出買權、偏多比例賣出跨（勒）式、偏空比例賣出跨（勒）式等；不過在結算前的倉位為防萬一逆轉更應該加置避險，像是買權空頭價差、賣權多頭價差。在每個月約不同漲跌時間點、選擇適當價界區、施用對的賣方交易策略，優先考量保本勝機、後求不貪獲利，是為選擇權達人也！
摘自http://money.udn.com/report/storypage.jsp?f_ART_ID=254380
2011年台指選擇權12個月約未平倉參加結算與結算在價內外的未平倉O.I.口數實錄
未平倉O.I.口數
表中數字取自台灣期貨交易所網站公告並據以計算，買權、賣權總O.I.皆取結算前日（週二）收盤數字，而以結算日公告行情表來計算買權賣權參與結算在價內（含價平）、價外的口數。價外÷價內的比率倍數=買權賣權價外合計÷買權賣權價內（含價平）合計，其功用可以證明確實是有大量買方輸賠在價外區權利金歸0，相反的則有賣方賺贏到權利金歸0利潤。
分析本表發現①P/C%>1.2以上都是明確的上漲結算，像201101、201104；P/C%<0.8以下都是明顯的下跌結算.
像201102、201103、201108、201112②12個月約買權賣權參與結算落在價外（灰色網底）的口數全都多過價內（含價平）③價外÷價內的比率倍數也都高到4~11倍。有智識操作台指選擇權賺錢的人，從這3個統計現象都可以窺知操作選擇權的輸賠危機和賺贏契機所在；其實智識能夠簡單化、賺贏可以習慣性，操作不難也不險嘛！依申哥連續10年來的記錄統計，這120個月約確實顯現有95%以上的相同現象：結算落在價外口數都是多倍數高過價內（含價平），這不是秘密，只是讀者沒察覺或者是沒有人揭露而已。
價外區權利金歸0總價金高的驚人，台指選擇權2011全年買權賣權結算價外共計10688349口，粗估每口平均以100點x50元=5000元跌降歸0，有5000x10688349≒530億元淨額，真是個大錢坑，學習不精、操作失敗者合計損賠這麼多資金，而有智識者就賺贏這一大塊。
操盤啟示錄：賺取價外權利金歸0利潤的奧妙，正是選擇權贏家所關心注意之事。施用賣方策略理應可以取勝價外權利金歸0利潤，像是賣出買權、偏多比例賣出跨（勒）式、偏空比例賣出跨（勒）式等；不過在結算前的倉位為防萬一逆轉更應該加置避險，像是買權空頭價差、賣權多頭價差。在每個月約不同漲跌時間點、選擇適當價界區、施用對的賣方交易策略，優先考量保本勝機、後求不貪獲利，是為選擇權達人也！
摘自http://money.udn.com/report/storypage.jsp?f_ART_ID=254380
2011年12月27日 星期二
3年內創造獲利17倍
他以新台幣150萬元的本金起家，曾在3年內創造獲利17倍的成績，他是如何做到的？
他叫王章佑，香港人，沒讀過名校，沒待過任何一家券商，從台股開始踏入投資的世界。所有散戶犯的錯，他都曾經碰過，聽第四台投顧老師報明牌，賠掉積蓄；不同的是，賠了錢，他沒有退縮，也沒有借錢再拗，而是躲到圖書館，花6個月時間自修苦讀，練成一身投資的功夫。
再出發，他曾經連續14個月保持獲利，不但為客戶創造財富，估計也為他自己賺進近2億元資產，還開始吸納國際資金，成為全球頂尖操盤手。去年，金融海嘯重創全球投資市場，他操盤的基金照樣獲利65%，目前基金規模逼近新台幣30億元（9,000萬美元）。今年他的基金更被權威財經雜誌《亞洲投資人》（AsianInvestor）評選為年度最佳避險基金。
Vegasoul不是Vicent Wong最喜歡的德國樂隊。 “他們並不出名,”這名土生土長的香港人笑著說, “我在一個合集上發現了他們。”他沒有他們的CD，甚至不記得合集中的哪首歌曲是他們的。但是他非常喜歡這名字，所以他以此名字命名他的資產管理公司，該公司是他在2004年成立的，比同樣為這名字的樂隊要成功得多。Vicent管理著1.32億美元的資產，在過去三年中的平均年回報率為58 ％，夏普比率為2.73。
Vicent公司的交易係統結合了長期趨勢跟蹤、短期反轉和形態識別戰略。他的大多數頭寸是短期頭寸，用來識別市場中的無效率現象，這些無效率現象由流動性不足或資產分配所造成。
像許多大學在校生一樣，在網絡經濟泡沫時期，Vincent曾計劃在他所修的信息技術領域謀職。“我2001年大學畢業，並開始買賣股票，但只是個散戶， ”他回憶道，他發現這些股票是非流動性的，並且由于相關性過強，以至于無法真正地激進地交易。
後來，他發現了期貨。
“我當時想， 你只需要1美元就可以做10美元的投資？太好了！ ”他回憶說。“當然，在這一點上，我沒有領會到杠桿其實是個雙刃劍，再看看交易的成本——價差和手續費——我真的被它吸引了。 ”
他開始購買書籍，如《通向財務自由之路》（ “這是個枯燥的書名， ”他承認， “但值得一讀” ） ，然後和同行一起嘗試用交易站（譯注：一個西方流行的係統交易軟件）交易，並很快把他的編程技能運用到了編寫自己的交易策略中去。兩個月內，他就完成了交易係統的核心部分，該核心係統被他一直沿用到今天。
“你會很快發現，交易沒有任何秘密可言， ”他說。 “每個人都使用相同的方法，趨勢跟蹤與均值回歸係統。你要麼通過自己操作來學習，要麼你不這樣。 ”
當Vicent樹立了信心，便從朋友和親戚那裏借錢，在不同亞洲國家的經紀公司開設了交易賬戶。 “我從恒生股指期貨開始做起，但希望交易能盡可能地多樣化， ”他說。“在學習經濟學時，學到的重要一點是，多樣化是投資時唯一的免費午餐。 ”
當時，多樣化意味著他應該盡可能地進入更多國家的股指期貨，最終，他開始在不同的時區關注不同的市場。
“由于有13個小時的時差，我最初並沒有交易美國市場， ”他說。 “當然我在關注著它們，我直到2003年才開始交易美國市場。 ”
當他開始多樣化交易的時候，他發現他為亞洲股指期貨市場開發的係統同樣也適用于芝加哥玉米和紐約咖啡，只是需要調整一些參數。
“你不能在一個單一的係統中加入每個不同市場的每個細微之處。這被稱為‘曲線擬合 ’ ”他說。 “你要做的就是捕捉特徵，我們試圖捕獲市場的趨勢，以便進行跟蹤趨勢交易以及均值回歸交易——本質上講，市場的趨勢發展，經歷了泡沫和崩潰，這符合常理；這就是大多數商品交易顧問（CTA）所做的交易。這也是每本介紹交易係統的書所描繪的基本交易方法，而且，我相信這些特徵以後一百年也不會變，因為我們的大腦的思維方式並沒有變。對交易者而言，面臨的挑戰是在目前的市場中找出這種特徵。”“這些趨勢將變換形態並以不同的方式顯露出來”他說。
趨勢的不斷變化並沒能阻止他每天花費13個小時 鑽研他的係統，就像一個專業運動員一遍又一遍地練習基本功。
“我非常喜歡變革，我會尋求係統的改進和新想法，並拿來測試，”他說。 “這些想法要麼是發展新的係統，要麼是捕捉新的特徵，或者是關于如何執行交易或如何降低交易成本的。 ”
至于新的發展，他一直在探索“龜湯”的交易觀念，該交易觀念是書籍《華爾街智慧》中定義的，其交易方法與理查德丹尼斯的海龜交易方法正相反。
“總的來說，突破係統（如海龜係統）的贏利交易次數比例在50％以下，憑直覺，採取反方向交易並管理風險，你擁有基本的均值回歸係統， ”他說。 “你可以擴展這一觀念到其他的交易方式上，並在它們出錯時獲利。”
換言之，他先用自己的係統識別長期趨勢，隨後通過確定一般的交易策略所創建的進場機會，找出交易的進場點。
讀完之後，心中有個感觸，尤其是最後幾段針對系統的建立變革的過程，
vicent特別提到海龜系統的缺點，主要的是海龜的交易獲利成功率過低，
於是就針對此一特性，持相反單進行操作，捕捉特徵辨識判斷，最後以長線保護短線的方式來獲利，
這個概念很衝擊我的想法。
利用海龜的錯誤點獲利，而且是所有使用海龜系統的損失變成自己的獲利，這真是太天才了
我的系統要重新架構了...
http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=200392
他叫王章佑，香港人，沒讀過名校，沒待過任何一家券商，從台股開始踏入投資的世界。所有散戶犯的錯，他都曾經碰過，聽第四台投顧老師報明牌，賠掉積蓄；不同的是，賠了錢，他沒有退縮，也沒有借錢再拗，而是躲到圖書館，花6個月時間自修苦讀，練成一身投資的功夫。
再出發，他曾經連續14個月保持獲利，不但為客戶創造財富，估計也為他自己賺進近2億元資產，還開始吸納國際資金，成為全球頂尖操盤手。去年，金融海嘯重創全球投資市場，他操盤的基金照樣獲利65%，目前基金規模逼近新台幣30億元（9,000萬美元）。今年他的基金更被權威財經雜誌《亞洲投資人》（AsianInvestor）評選為年度最佳避險基金。
Vegasoul不是Vicent Wong最喜歡的德國樂隊。 “他們並不出名,”這名土生土長的香港人笑著說, “我在一個合集上發現了他們。”他沒有他們的CD，甚至不記得合集中的哪首歌曲是他們的。但是他非常喜歡這名字，所以他以此名字命名他的資產管理公司，該公司是他在2004年成立的，比同樣為這名字的樂隊要成功得多。Vicent管理著1.32億美元的資產，在過去三年中的平均年回報率為58 ％，夏普比率為2.73。
Vicent公司的交易係統結合了長期趨勢跟蹤、短期反轉和形態識別戰略。他的大多數頭寸是短期頭寸，用來識別市場中的無效率現象，這些無效率現象由流動性不足或資產分配所造成。
像許多大學在校生一樣，在網絡經濟泡沫時期，Vincent曾計劃在他所修的信息技術領域謀職。“我2001年大學畢業，並開始買賣股票，但只是個散戶， ”他回憶道，他發現這些股票是非流動性的，並且由于相關性過強，以至于無法真正地激進地交易。
後來，他發現了期貨。
“我當時想， 你只需要1美元就可以做10美元的投資？太好了！ ”他回憶說。“當然，在這一點上，我沒有領會到杠桿其實是個雙刃劍，再看看交易的成本——價差和手續費——我真的被它吸引了。 ”
他開始購買書籍，如《通向財務自由之路》（ “這是個枯燥的書名， ”他承認， “但值得一讀” ） ，然後和同行一起嘗試用交易站（譯注：一個西方流行的係統交易軟件）交易，並很快把他的編程技能運用到了編寫自己的交易策略中去。兩個月內，他就完成了交易係統的核心部分，該核心係統被他一直沿用到今天。
“你會很快發現，交易沒有任何秘密可言， ”他說。 “每個人都使用相同的方法，趨勢跟蹤與均值回歸係統。你要麼通過自己操作來學習，要麼你不這樣。 ”
當Vicent樹立了信心，便從朋友和親戚那裏借錢，在不同亞洲國家的經紀公司開設了交易賬戶。 “我從恒生股指期貨開始做起，但希望交易能盡可能地多樣化， ”他說。“在學習經濟學時，學到的重要一點是，多樣化是投資時唯一的免費午餐。 ”
當時，多樣化意味著他應該盡可能地進入更多國家的股指期貨，最終，他開始在不同的時區關注不同的市場。
“由于有13個小時的時差，我最初並沒有交易美國市場， ”他說。 “當然我在關注著它們，我直到2003年才開始交易美國市場。 ”
當他開始多樣化交易的時候，他發現他為亞洲股指期貨市場開發的係統同樣也適用于芝加哥玉米和紐約咖啡，只是需要調整一些參數。
“你不能在一個單一的係統中加入每個不同市場的每個細微之處。這被稱為‘曲線擬合 ’ ”他說。 “你要做的就是捕捉特徵，我們試圖捕獲市場的趨勢，以便進行跟蹤趨勢交易以及均值回歸交易——本質上講，市場的趨勢發展，經歷了泡沫和崩潰，這符合常理；這就是大多數商品交易顧問（CTA）所做的交易。這也是每本介紹交易係統的書所描繪的基本交易方法，而且，我相信這些特徵以後一百年也不會變，因為我們的大腦的思維方式並沒有變。對交易者而言，面臨的挑戰是在目前的市場中找出這種特徵。”“這些趨勢將變換形態並以不同的方式顯露出來”他說。
趨勢的不斷變化並沒能阻止他每天花費13個小時 鑽研他的係統，就像一個專業運動員一遍又一遍地練習基本功。
“我非常喜歡變革，我會尋求係統的改進和新想法，並拿來測試，”他說。 “這些想法要麼是發展新的係統，要麼是捕捉新的特徵，或者是關于如何執行交易或如何降低交易成本的。 ”
至于新的發展，他一直在探索“龜湯”的交易觀念，該交易觀念是書籍《華爾街智慧》中定義的，其交易方法與理查德丹尼斯的海龜交易方法正相反。
“總的來說，突破係統（如海龜係統）的贏利交易次數比例在50％以下，憑直覺，採取反方向交易並管理風險，你擁有基本的均值回歸係統， ”他說。 “你可以擴展這一觀念到其他的交易方式上，並在它們出錯時獲利。”
換言之，他先用自己的係統識別長期趨勢，隨後通過確定一般的交易策略所創建的進場機會，找出交易的進場點。
讀完之後，心中有個感觸，尤其是最後幾段針對系統的建立變革的過程，
vicent特別提到海龜系統的缺點，主要的是海龜的交易獲利成功率過低，
於是就針對此一特性，持相反單進行操作，捕捉特徵辨識判斷，最後以長線保護短線的方式來獲利，
這個概念很衝擊我的想法。
利用海龜的錯誤點獲利，而且是所有使用海龜系統的損失變成自己的獲利，這真是太天才了
我的系統要重新架構了...
http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=200392
個人操作心得及對盤勢的看法
賺錢要先學會保本,這些話很多人聽了應該都覺得是廢話,也覺得理所當然,殊不知其實這是操作到後來最應該值得注意的地方之一,如何保本,那當然就是看自己的資經部位來做操作,資金控管就是很重要的一個角色,
大多數的人都喜歡大起大落的快感,所以喜歡一次定輸贏,贏了上天堂,但是真的是這樣嗎?本人覺得輸了反到好,因為贏那一次就是準備是下地獄的開始,因為這種壞習慣就會變成一種習慣,到時就真的是萬劫不復,那如何改變這種壞習慣?
這就跟進場部位有相當大的關係,每次進場並不要決定自己這筆可以贏多少,而是輸多少是自己的極限,今天假設你有一百萬,你會買幾口??2口還是3口??甚至8口~10口??這地方就取決於你自己可以忍受虧損多少,記住~先記住自己可以停損的大小再來進場操作,再來當看準一次的行情趨勢是要一次買滿還是分批進場買,很多人都會說當然分批進場買,那怎麼買?有人越虧買越多攤平~到後來完全就取決於老天要不要幫忙,也有人把把梭哈,這些都是走向地獄的開始,那要如何加碼,之前本人的文章有提過,在這裡就不提了.本人進場前都會事先做好規劃,這筆近場如何停損,他到目標價要出多少,進場加碼如何加碼,如果一開始走勢不見理想要如何減碼甚至完全出場等待下一次的進場.這些都是其中一種規劃,那你呢?要如何有自己的策劃,等認真想清楚後再來操作也不會太遲,不要拿自己的荷包來做實驗.希望這些話對大家會有所幫助.
以下是本人對最近盤勢的一種看法,不預設立場,僅供參考,損益自負,本評論不負盈虧和任何法律責任:
加權指數 周線2011/06/11 跌破8815已經轉為中空 08/05 跌破8605已經正式轉為長空 下禮拜只要站上7380那就有機會
轉為多方控盤.
月線2011/08/31 收破8600已經正式轉為空方控盤 除非站上8200 那就有機會轉多方 不然在月線上還是看空
日線2011/12/21 站上6820已經暫時轉為多方 如果能收上7500那就有機會上攻8150
60分線2011/12/21 站上6840已經賺為多方控盤 目前滿足點在7165 等到了目標價再看當時會怎麼走在做操作
( 20111227 )
http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=200391
大多數的人都喜歡大起大落的快感,所以喜歡一次定輸贏,贏了上天堂,但是真的是這樣嗎?本人覺得輸了反到好,因為贏那一次就是準備是下地獄的開始,因為這種壞習慣就會變成一種習慣,到時就真的是萬劫不復,那如何改變這種壞習慣?
這就跟進場部位有相當大的關係,每次進場並不要決定自己這筆可以贏多少,而是輸多少是自己的極限,今天假設你有一百萬,你會買幾口??2口還是3口??甚至8口~10口??這地方就取決於你自己可以忍受虧損多少,記住~先記住自己可以停損的大小再來進場操作,再來當看準一次的行情趨勢是要一次買滿還是分批進場買,很多人都會說當然分批進場買,那怎麼買?有人越虧買越多攤平~到後來完全就取決於老天要不要幫忙,也有人把把梭哈,這些都是走向地獄的開始,那要如何加碼,之前本人的文章有提過,在這裡就不提了.本人進場前都會事先做好規劃,這筆近場如何停損,他到目標價要出多少,進場加碼如何加碼,如果一開始走勢不見理想要如何減碼甚至完全出場等待下一次的進場.這些都是其中一種規劃,那你呢?要如何有自己的策劃,等認真想清楚後再來操作也不會太遲,不要拿自己的荷包來做實驗.希望這些話對大家會有所幫助.
以下是本人對最近盤勢的一種看法,不預設立場,僅供參考,損益自負,本評論不負盈虧和任何法律責任:
加權指數 周線2011/06/11 跌破8815已經轉為中空 08/05 跌破8605已經正式轉為長空 下禮拜只要站上7380那就有機會
轉為多方控盤.
月線2011/08/31 收破8600已經正式轉為空方控盤 除非站上8200 那就有機會轉多方 不然在月線上還是看空
日線2011/12/21 站上6820已經暫時轉為多方 如果能收上7500那就有機會上攻8150
60分線2011/12/21 站上6840已經賺為多方控盤 目前滿足點在7165 等到了目標價再看當時會怎麼走在做操作
( 20111227 )
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比較操作期指與買進價平選擇權的績效
由於期貨的Delta值等於1，所以期貨的損益型態是線性的，但選擇權的Delta值依履約價在價平，價內以及價外的程度而有不同的Delta值，價平的Delta值會接近±0.5，深價內履約價的Delta值會接近±1，深價外履約價的Delta值會接近零，
以一口大台指每跳動1點=200元，選擇權每跳動1點=50元來計算，則一口大台指的跳動值等於4口選擇權的跳動值，又以價平選擇權的Delta值接近±0.5來計算，因此若要讓台指選擇權的漲跌敏感度(Delta)等於大台指，則價平選擇權的口數必須是
4／0.5=8 口
選擇權距離到期日越遠，因為有較高的時間價值，所以權利金也越高,越接近到期日，因為時間價值減少，所以權利金會下降，假設某價平履約價在台股指數行情沒有大變動的情況下
距離到期日20天的權利金是300點
買進８口合約＝300*8=2400點，總成本約2400*50=120,000元
距離到期日10天的權利金大約200點左右
買進８口合約＝200*8=1600點，總成本約1600*50=80,000元
若台指期貨當時的價位是7050點，距離到期日還有10天，價平履約價7100買權的權利金是200點
8口合約＝200*8=1600點，總成本＝1600*50=80,000元
也就是說若要買進漲跌敏感度等值的８口台指選擇權需要支付80,000元的成本,若要操作一口大台則需要保證金83,000元，兩者的成本差不多
現在來比較一下兩者的風險與利潤
因為期貨的Delta永遠等於1，所以期貨的風險與利潤呈現直線的效應，指數漲跌多少點就有多少點的風險或利潤
選擇權的Delta因為價平，價內及價外各有不同的Delta值，所以風險與利潤會呈現非線性的效應
因此，如果建立買進價平的買權並使部位的Delta值跟期貨一樣，則風險就會比期貨少，但利潤卻會比期貨大
為甚麼會這樣？
因為，買方部位的Gamma是正值，會呈現凸性的損益結構，所以獲利的時候會比期貨獲利較多，但虧損的時候會比期貨虧損較少
現在證明如下: 使用上述距離到期日還有10天的例子來證明
計算期貨漲跌，相對應等值Delta選擇權權利金增減的公式如下：
假設期貨漲跌點數＝dS
則權利金漲跌點數＝delta*(ds)+0.5*gamma*(ds)^2
10天到期的價平履約價7100買權的Delta等值的漲價獲利與買進大台指比較
大台指上漲100點，則上漲價值100*200=20000
假設10天到期台指7100價平履約價的Call，權利金是200點
Delta=＋0.5
Gamma=＋0.00115
則期貨上漲100點，7100Call權利金上漲
0.5*100*0.5*0.00115*100^2=50+5.75=55.75=56
8口價平Call權利金漲價金額＝56*8*50＝22,400 大於大台指的獲利 20,000
買進期貨和買進等值的買權Delta，跌價的虧損比較
大台指下跌100點，交易虧損：－100*200=－20000
10天到期的價平7100Call履約價的權利金是200點
delta=0.5
gamma=0.00115
則期貨下跌100點，權利金損失：
0.5*-100*0.5*0.00115*-100^2=-50+5.75=44.25=44
8口價平Call跌價金額＝44*8*50＝17,600 小於大台指的虧損 20,000
若行情大跌，則操作買方，最大虧損就是支出的權利金，但操作期指，卻要面臨損失無限的困境
結論：
根據上述的損益結構分析比較得到以下結論；
期貨的獲利比Delta等值的選擇權買方小
期貨的虧損比Delta等值的選擇權買方大
且愈接近到期日，這種損益的差距會愈大，原因是越接近到期日，Gamma值會變大，正的Gamma值對於獲利有放大的作用，對虧損卻有縮小的作用
若加上手續費及稅金,選擇權的利潤與虧損仍略優於大台指
http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=200484
以一口大台指每跳動1點=200元，選擇權每跳動1點=50元來計算，則一口大台指的跳動值等於4口選擇權的跳動值，又以價平選擇權的Delta值接近±0.5來計算，因此若要讓台指選擇權的漲跌敏感度(Delta)等於大台指，則價平選擇權的口數必須是
4／0.5=8 口
選擇權距離到期日越遠，因為有較高的時間價值，所以權利金也越高,越接近到期日，因為時間價值減少，所以權利金會下降，假設某價平履約價在台股指數行情沒有大變動的情況下
距離到期日20天的權利金是300點
買進８口合約＝300*8=2400點，總成本約2400*50=120,000元
距離到期日10天的權利金大約200點左右
買進８口合約＝200*8=1600點，總成本約1600*50=80,000元
若台指期貨當時的價位是7050點，距離到期日還有10天，價平履約價7100買權的權利金是200點
8口合約＝200*8=1600點，總成本＝1600*50=80,000元
也就是說若要買進漲跌敏感度等值的８口台指選擇權需要支付80,000元的成本,若要操作一口大台則需要保證金83,000元，兩者的成本差不多
現在來比較一下兩者的風險與利潤
因為期貨的Delta永遠等於1，所以期貨的風險與利潤呈現直線的效應，指數漲跌多少點就有多少點的風險或利潤
選擇權的Delta因為價平，價內及價外各有不同的Delta值，所以風險與利潤會呈現非線性的效應
因此，如果建立買進價平的買權並使部位的Delta值跟期貨一樣，則風險就會比期貨少，但利潤卻會比期貨大
為甚麼會這樣？
因為，買方部位的Gamma是正值，會呈現凸性的損益結構，所以獲利的時候會比期貨獲利較多，但虧損的時候會比期貨虧損較少
現在證明如下: 使用上述距離到期日還有10天的例子來證明
計算期貨漲跌，相對應等值Delta選擇權權利金增減的公式如下：
假設期貨漲跌點數＝dS
則權利金漲跌點數＝delta*(ds)+0.5*gamma*(ds)^2
10天到期的價平履約價7100買權的Delta等值的漲價獲利與買進大台指比較
大台指上漲100點，則上漲價值100*200=20000
假設10天到期台指7100價平履約價的Call，權利金是200點
Delta=＋0.5
Gamma=＋0.00115
則期貨上漲100點，7100Call權利金上漲
0.5*100*0.5*0.00115*100^2=50+5.75=55.75=56
8口價平Call權利金漲價金額＝56*8*50＝22,400 大於大台指的獲利 20,000
買進期貨和買進等值的買權Delta，跌價的虧損比較
大台指下跌100點，交易虧損：－100*200=－20000
10天到期的價平7100Call履約價的權利金是200點
delta=0.5
gamma=0.00115
則期貨下跌100點，權利金損失：
0.5*-100*0.5*0.00115*-100^2=-50+5.75=44.25=44
8口價平Call跌價金額＝44*8*50＝17,600 小於大台指的虧損 20,000
若行情大跌，則操作買方，最大虧損就是支出的權利金，但操作期指，卻要面臨損失無限的困境
結論：
根據上述的損益結構分析比較得到以下結論；
期貨的獲利比Delta等值的選擇權買方小
期貨的虧損比Delta等值的選擇權買方大
且愈接近到期日，這種損益的差距會愈大，原因是越接近到期日，Gamma值會變大，正的Gamma值對於獲利有放大的作用，對虧損卻有縮小的作用
若加上手續費及稅金,選擇權的利潤與虧損仍略優於大台指
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Ｍ１Ｂ判多空
Ｍ１Ｂ近１５年的走勢圖
過去大家都會用Ｍ１Ｂ交叉Ｍ２來判定多空
不過實際上意義是不大的
.
從過去的經驗來看
幾乎只要看Ｍ１Ｂ的走勢就好了
只要Ｍ１Ｂ可以止穩往上
那麼股市就會很快就跟上
.
如果Ｍ１Ｂ是掉到０以下的話
股市的下跌速度就會加快了
到時就要等到Ｍ１Ｂ回到０以上
股市才有機會走強的
.
這個月公布的Ｍ１Ｂ再度創新低
因此股市的長期低點是還沒有到的
所以股市目前就先當作是反彈來看待即可
等到Ｍ１Ｂ止穩回升
在開始積極操作
都不會太遲的
December 27, 2011
過去大家都會用Ｍ１Ｂ交叉Ｍ２來判定多空
不過實際上意義是不大的
.
從過去的經驗來看
幾乎只要看Ｍ１Ｂ的走勢就好了
只要Ｍ１Ｂ可以止穩往上
那麼股市就會很快就跟上
.
如果Ｍ１Ｂ是掉到０以下的話
股市的下跌速度就會加快了
到時就要等到Ｍ１Ｂ回到０以上
股市才有機會走強的
.
這個月公布的Ｍ１Ｂ再度創新低
因此股市的長期低點是還沒有到的
所以股市目前就先當作是反彈來看待即可
等到Ｍ１Ｂ止穩回升
在開始積極操作
都不會太遲的
December 27, 2011
期貨QA／隱含波動率 幫你找買點
投資人問：如何運用隱含波動率輔助操作，讓上帝的骰子站在對己有利的這一邊？
統一期貨證期雙分析師林漢晴答：「市場恐慌時買進，樂觀時賣出。」我們都聽過！但什麼時候是恐慌？什麼時候是過度樂觀？「擦鞋童理論」我們也聽過，可是有沒有方法可以令我們更準確一點的衡量出市場心態呢？
選擇權的隱含波動率(Implied Volatility)可以幫助投資人了解目前整體市場的多空預期心理。透過權利金的成交價經由選擇權的評價模型(Black-Scholes)所推導而來。
當我們要買一台筆記型電腦時，會比較一下網路與店家的報價後，便對該款筆電價格有個概念，如果平均售價在2萬元左右，那我們不會花3萬去買一模一樣的，因為我們對商品價格已經有概念。但多數金融商品來並沒有一個固定而標準的訂價，價格除了由市場供需影響外，另一個重要的影響因子便是市場的整體預期心理，當多數人預期價格上漲，往往會使短暫的市場價格高於真實價格許多，例如當初「荷蘭鬱金香投機泡沫」，一顆鬱金香球莖的市場價格在預期心理高漲作祟下，遠高過其真實的價格。
隱含波動率代表市場的預期心理。所以當數值過高時，有可能權利金被過度高估，反之如過低時，則暗示著權利金被低估。買賣選擇權多注意一下隱含波動率才不會賺了價差，卻輸了波動率。
波動率其他的應用上還有「水平扭曲」與「垂直扭曲」:水平扭曲，相同履約價格的買權，不同月份，隱含波動率不同；垂直扭曲，同一月份，不同履約價格的波動率不合理現象(價內與價外理論上應大於價平)。
「買進被低估的、賣出被高估的」，掌握波動率應用的大原則，便可先立於有利位置。
(系列六)
http://udn.com/NEWS/STOCK/STO6/6807264.shtml
統一期貨證期雙分析師林漢晴答：「市場恐慌時買進，樂觀時賣出。」我們都聽過！但什麼時候是恐慌？什麼時候是過度樂觀？「擦鞋童理論」我們也聽過，可是有沒有方法可以令我們更準確一點的衡量出市場心態呢？
選擇權的隱含波動率(Implied Volatility)可以幫助投資人了解目前整體市場的多空預期心理。透過權利金的成交價經由選擇權的評價模型(Black-Scholes)所推導而來。
當我們要買一台筆記型電腦時，會比較一下網路與店家的報價後，便對該款筆電價格有個概念，如果平均售價在2萬元左右，那我們不會花3萬去買一模一樣的，因為我們對商品價格已經有概念。但多數金融商品來並沒有一個固定而標準的訂價，價格除了由市場供需影響外，另一個重要的影響因子便是市場的整體預期心理，當多數人預期價格上漲，往往會使短暫的市場價格高於真實價格許多，例如當初「荷蘭鬱金香投機泡沫」，一顆鬱金香球莖的市場價格在預期心理高漲作祟下，遠高過其真實的價格。
隱含波動率代表市場的預期心理。所以當數值過高時，有可能權利金被過度高估，反之如過低時，則暗示著權利金被低估。買賣選擇權多注意一下隱含波動率才不會賺了價差，卻輸了波動率。
波動率其他的應用上還有「水平扭曲」與「垂直扭曲」:水平扭曲，相同履約價格的買權，不同月份，隱含波動率不同；垂直扭曲，同一月份，不同履約價格的波動率不合理現象(價內與價外理論上應大於價平)。
「買進被低估的、賣出被高估的」，掌握波動率應用的大原則，便可先立於有利位置。
(系列六)
http://udn.com/NEWS/STOCK/STO6/6807264.shtml
2011年12月25日 星期日
選擇執行履約價的原則
研判標的物未來價位出現的機率，是選擇執行履約價的原則
以下分別以買方與賣方的立場來討論
★買方選擇履約價的原則
1.波動率處於低檔，但履約價的隱含波動率有逐漸上升的趨勢
2.研判在到期日之前，有出現突破壓力或跌破支撐價位的可能，就在可能的或已經出現的突破(跌破)點，執行買進的動作，假設研判上方壓力的突破點是6980點，就買進7000Call，研判跌破下方支撐的價位是6820點，就買進6800Put
3. 研判在到期日之前，將會出現明顯的趨勢，但無法判斷是向上突破或向下跌破，就應該在這個盤整區的上方買進Call，下方買進Put，建立買進跨式或買進勒式部位
選擇買進的履約價，建議以價平或價外1檔履約價為準
★賣方選擇履約價的原則
1.波動率處於高檔，但履約價的隱含波動率有逐漸下降的趨勢
2. 研判在到期日之前，不可能突破上方的壓力或跌破下方的支撐，就可以在壓力價位的上方賣出Call，假設上方的壓力價位是6980點，就賣出7100Call；在支撐價位的下方賣出Put，假設下方的支撐價位是6820點，就賣出6700Put，
因為行情在第一次碰到支撐或壓力的時候，不一定會立即突破或跌破，所以在壓力價位的上方賣出Call，在支撐價位的下方賣出Put，可以在相對安全的情況下，多賺取一些時間價值，但若行情來測試壓力或支撐的次數越多，則賣方部位被突穿的機率越高，此時應提高警覺，將部位出場或加入保護的買方部位
3. 研判在到期日之前，沒有明顯的趨勢，很可能在某個區間整理，就可以在這個區間的上方賣出Call，下方賣出Put，建立賣出跨式或賣出勒式部位，同樣的，若行情來回測試壓力或支撐的次數越多，則賣方某一個執行價被突穿的機率越高，此時應提高警覺，將部位出場或加入保護的買方部位
選擇賣出的履約價，建議以價外2~3檔的履約價為準
結論：
履約價的選擇，主要的考量因素是
１支撐與壓力，就是所謂的關卡
2.目標價位，就是所謂的預估滿足點
3.盤整區間，就是所謂的整理區
至於要當買方或賣方，則要考量下面三個因素：
１.波動率從低檔開始上升，要當買方，波動率從高檔開始下降，要當賣方
2.在趨勢明顯的情況下，要以是否成功突破壓力或支撐來考量要當買方或是賣方，若研判可能成功突破，則做買方，若突破，買進Call；若跌破，買進Put，
若研判不可能突破，則做賣方，不可能向上突破，賣出Call；不可能向下跌破，賣出Put
3.在趨勢不明顯的情況下，要以到期日之前，是否將停留在某個區間整理的可能性，作為決定當買方或賣方的考量
若研判在到期日之前，行情將可能出現突破或跌破的趨勢，就建立買進勒式，買進跨式或逆比率價差部位
若研判在到期日之前，行情將可能在某個區間整理，就建立賣出勒式，跨式或比率價差部位。
4.如果很確定行情將在某個價位附近整理，就可以在這個價位建立賣出跨式部位，即使該價位還未出現，但可以預先建立部位，假設目前台股的價位是6880點，但確定行情將在7000點整數關卡附近整理，就可以預先建立賣出7000跨式的部位。
如果很確定行情即將脫離目前的價位，則應該在這個價位建立買進跨式部位。
5.因應所研判的狀況而建立的部位，買方建議至少觀察2~3天，賣方建議至少觀察3~5天。若行情發展有利部位，就將部位留倉或調整成為免費部位，行情發展不利部位，就認賠出場。
http://www.wantgoo.com/PersonalPage/MyBlogPost.aspx?MemberNo=22609&ArticleID=78
以下分別以買方與賣方的立場來討論
★買方選擇履約價的原則
1.波動率處於低檔，但履約價的隱含波動率有逐漸上升的趨勢
2.研判在到期日之前，有出現突破壓力或跌破支撐價位的可能，就在可能的或已經出現的突破(跌破)點，執行買進的動作，假設研判上方壓力的突破點是6980點，就買進7000Call，研判跌破下方支撐的價位是6820點，就買進6800Put
3. 研判在到期日之前，將會出現明顯的趨勢，但無法判斷是向上突破或向下跌破，就應該在這個盤整區的上方買進Call，下方買進Put，建立買進跨式或買進勒式部位
選擇買進的履約價，建議以價平或價外1檔履約價為準
★賣方選擇履約價的原則
1.波動率處於高檔，但履約價的隱含波動率有逐漸下降的趨勢
2. 研判在到期日之前，不可能突破上方的壓力或跌破下方的支撐，就可以在壓力價位的上方賣出Call，假設上方的壓力價位是6980點，就賣出7100Call；在支撐價位的下方賣出Put，假設下方的支撐價位是6820點，就賣出6700Put，
因為行情在第一次碰到支撐或壓力的時候，不一定會立即突破或跌破，所以在壓力價位的上方賣出Call，在支撐價位的下方賣出Put，可以在相對安全的情況下，多賺取一些時間價值，但若行情來測試壓力或支撐的次數越多，則賣方部位被突穿的機率越高，此時應提高警覺，將部位出場或加入保護的買方部位
3. 研判在到期日之前，沒有明顯的趨勢，很可能在某個區間整理，就可以在這個區間的上方賣出Call，下方賣出Put，建立賣出跨式或賣出勒式部位，同樣的，若行情來回測試壓力或支撐的次數越多，則賣方某一個執行價被突穿的機率越高，此時應提高警覺，將部位出場或加入保護的買方部位
選擇賣出的履約價，建議以價外2~3檔的履約價為準
結論：
履約價的選擇，主要的考量因素是
１支撐與壓力，就是所謂的關卡
2.目標價位，就是所謂的預估滿足點
3.盤整區間，就是所謂的整理區
至於要當買方或賣方，則要考量下面三個因素：
１.波動率從低檔開始上升，要當買方，波動率從高檔開始下降，要當賣方
2.在趨勢明顯的情況下，要以是否成功突破壓力或支撐來考量要當買方或是賣方，若研判可能成功突破，則做買方，若突破，買進Call；若跌破，買進Put，
若研判不可能突破，則做賣方，不可能向上突破，賣出Call；不可能向下跌破，賣出Put
3.在趨勢不明顯的情況下，要以到期日之前，是否將停留在某個區間整理的可能性，作為決定當買方或賣方的考量
若研判在到期日之前，行情將可能出現突破或跌破的趨勢，就建立買進勒式，買進跨式或逆比率價差部位
若研判在到期日之前，行情將可能在某個區間整理，就建立賣出勒式，跨式或比率價差部位。
4.如果很確定行情將在某個價位附近整理，就可以在這個價位建立賣出跨式部位，即使該價位還未出現，但可以預先建立部位，假設目前台股的價位是6880點，但確定行情將在7000點整數關卡附近整理，就可以預先建立賣出7000跨式的部位。
如果很確定行情即將脫離目前的價位，則應該在這個價位建立買進跨式部位。
5.因應所研判的狀況而建立的部位，買方建議至少觀察2~3天，賣方建議至少觀察3~5天。若行情發展有利部位，就將部位留倉或調整成為免費部位，行情發展不利部位，就認賠出場。
http://www.wantgoo.com/PersonalPage/MyBlogPost.aspx?MemberNo=22609&ArticleID=78
2011年12月21日 星期三
多空留倉人數比例( 波段行情重要判斷指標 )
波段行情重要判斷指標--"籌碼
“資訊之落差、暴利之所在”
在這個資訊極度發達與過多的時代，訊息之取得漸形廉價，實體信的時代已被e-mail取代，電子書、智慧型手機更加速了資訊傳達的速度與便利性；金融市場對於資訊的速度與正確性更是要求，我們從小閱讀過許多歷史上著名的戰爭歷史，而其背後是藏著許多的利益，比如”貨幣戰爭”一書中提到，1815年的滑鐵盧戰役，這決定著歐洲的命運，而背後更是金融市場的豪賭，書中主角之一”羅斯柴爾德§南森”便利用其資訊的取得速度與正確性製造出金融市場恐慌後大肆以極低價收購，使他在一天內大賺20倍，奠定其家族的未來發展大業，姑且不論這是故事或其真實性，在台股市場確實充斥著”電話線”，這是不變的道理!!也是因為電話線到處都是，以至於過去難以取得的大額交易人、三大法人、十大等等交易訊息漸漸被推廣與透明化，現在每天在家上網一下，就知道最新這些法人動向，也造成這些資料對於短線的變化參考性日益降低。
在投資市場大家都知道80/20法則，簡單來說市場只有20%的贏家，大部分一般投資人都是在”重要時刻”做出”錯誤決定”，那這20是否包含上述所列的三大、十大、大額交易人呢??我想這就不得而知，但是如果問問身邊的投資朋友，好像都是賺少賠多，那這一般投資人的籌碼研究是否反而更具參考性，反著做就對了!!
接下來我來針對我所收集到的”一般投資人籌碼變化”一整系列的追蹤與分析!!
首先說明這份資料是某一家公司大台、摩台、小台的”多空人數比”和”多空留倉比”
這個指標是相對的概念，而不是絕對的概念，因為這是比例的統計且全市場許多證券期貨公司，而這只是單一公司的資料，所以這不是代表全市場的一般投資人籌碼，但是我想應該不會有A公司客戶比較厲害而B公司客戶比較笨這種事，這是我的基本假設，目前我有的資料是從2006年底~目前的資料(只缺2007/11/7~11/21)，我想這對於統計來說應該具有參考性，這些是我的這份資料的前提。
多空留倉口數比例=作多總口數/作空總口數--桃紅色線
多空留倉人數比例=作多總人數/作空總人數--深藍色線
黃色線=每日期貨收盤價
更多資訊詳
20111121波段均衡點
20111127以時間轉折分析選前行情
“資訊之落差、暴利之所在”
在這個資訊極度發達與過多的時代，訊息之取得漸形廉價，實體信的時代已被e-mail取代，電子書、智慧型手機更加速了資訊傳達的速度與便利性；金融市場對於資訊的速度與正確性更是要求，我們從小閱讀過許多歷史上著名的戰爭歷史，而其背後是藏著許多的利益，比如”貨幣戰爭”一書中提到，1815年的滑鐵盧戰役，這決定著歐洲的命運，而背後更是金融市場的豪賭，書中主角之一”羅斯柴爾德§南森”便利用其資訊的取得速度與正確性製造出金融市場恐慌後大肆以極低價收購，使他在一天內大賺20倍，奠定其家族的未來發展大業，姑且不論這是故事或其真實性，在台股市場確實充斥著”電話線”，這是不變的道理!!也是因為電話線到處都是，以至於過去難以取得的大額交易人、三大法人、十大等等交易訊息漸漸被推廣與透明化，現在每天在家上網一下，就知道最新這些法人動向，也造成這些資料對於短線的變化參考性日益降低。
在投資市場大家都知道80/20法則，簡單來說市場只有20%的贏家，大部分一般投資人都是在”重要時刻”做出”錯誤決定”，那這20是否包含上述所列的三大、十大、大額交易人呢??我想這就不得而知，但是如果問問身邊的投資朋友，好像都是賺少賠多，那這一般投資人的籌碼研究是否反而更具參考性，反著做就對了!!
接下來我來針對我所收集到的”一般投資人籌碼變化”一整系列的追蹤與分析!!
首先說明這份資料是某一家公司大台、摩台、小台的”多空人數比”和”多空留倉比”
這個指標是相對的概念，而不是絕對的概念，因為這是比例的統計且全市場許多證券期貨公司，而這只是單一公司的資料，所以這不是代表全市場的一般投資人籌碼，但是我想應該不會有A公司客戶比較厲害而B公司客戶比較笨這種事，這是我的基本假設，目前我有的資料是從2006年底~目前的資料(只缺2007/11/7~11/21)，我想這對於統計來說應該具有參考性，這些是我的這份資料的前提。
多空留倉口數比例=作多總口數/作空總口數--桃紅色線
多空留倉人數比例=作多總人數/作空總人數--深藍色線
黃色線=每日期貨收盤價
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20111121波段均衡點
20111127以時間轉折分析選前行情
P/C Raio vs.OP Power值
有在操作選擇權的朋友，應該會常常關注P/C Ratio，也就是觀察選擇權所有買權及賣權未平倉量的變化，來當做多空的參考，這裡可以先告訴你一件事，未來你將會更注意另外一個指標『OP Power值』
我們都知道P/C Raio是以莊家的心態來判定後勢多空，也就是選擇權賣方的角度來看待未平倉量，計算方式也很簡單，只要把賣權（PUT）的未平倉量除以買權（CALL）的未平倉量就可以得到P/C Raio了，因此市場是常常根據這個數字來判定大盤的多空，這的確是無可厚非，因為操作選擇權賣方的人大部分都是法人或是擁有大資金的投資人，因此看法當然較一般投資人來得準確及可靠，不過當出現大行情的時候，這些賣方的人如果不是有經驗的操盤手，基本上都會慘造滅頂，也就是所謂的『倒莊』，這種時候P/C Ratio當然就會失去他的效用，既然這個時候賣方的角度已經失去效用了，那麼我們就可以從買方的角度來切入，也就產生了關鍵數字『OP Power值』。
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我們都知道P/C Raio是以莊家的心態來判定後勢多空，也就是選擇權賣方的角度來看待未平倉量，計算方式也很簡單，只要把賣權（PUT）的未平倉量除以買權（CALL）的未平倉量就可以得到P/C Raio了，因此市場是常常根據這個數字來判定大盤的多空，這的確是無可厚非，因為操作選擇權賣方的人大部分都是法人或是擁有大資金的投資人，因此看法當然較一般投資人來得準確及可靠，不過當出現大行情的時候，這些賣方的人如果不是有經驗的操盤手，基本上都會慘造滅頂，也就是所謂的『倒莊』，這種時候P/C Ratio當然就會失去他的效用，既然這個時候賣方的角度已經失去效用了，那麼我們就可以從買方的角度來切入，也就產生了關鍵數字『OP Power值』。
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選擇權部位的動態調整
選擇權部位可以分成靜態部位與動態部位兩種
靜態部位(一般指單一的選擇權買方或賣方)建立部位之後，若不進行調整且持有到結算，則買方的損失固定，獲利卻有無限大的可能；而賣方則相反，獲利固定，損失卻有無限大的可能。
動態部位(一般指買方與賣方及期貨混合的部位) 建立部位之後透過動態調整的方式來調整部位的風險，但如果調整的技巧或方法錯誤，或誤判行情的趨勢，反而會擴大損失或使得原來獲利的部位變成虧損
反之，若調整部位的方法和技巧正確或掌握了行情的趨勢，卻可以帶來更高的獲勝率或更高的利潤
把部位的風險中立化，可以使部位的績效達到最佳化，而這個前提，就是要熟悉選擇權的風險值對部位的影響以及動態調整的技巧
將部位的風險中立化，除了要考量希臘字母的風險因子外，還要加上一些自己對行情的研判
建立部位之後，波動率的大小決定部位的損益
★若研判未來的行情會有大波動，要如何避開行情波動的風險並從波動的行情中獲取利潤?
因此：
想要從大波動的行情中獲利，就要將部位的Gamma變成正值，若對於方向也有把握，則可以把Delta也調整為所研判的方向
1.若研判將下跌，就把Delta調整為負值，此時部位的損益型態(payoff)就變成負的Delta，正的Gamma，正的Vega與負的Theta，類似買進賣權的損益型態
2.若研判將上漲，就把Delta調整為正值，此時部位的損益型態(payoff)就變成正的Delta，正的Gamma，正的Vega與負的Theta，類似買進買權的損益型態
★若研判未來的行情沒有大的波動，是盤整行情，要如何避免時間價值的耗損，並且從盤整行情當中獲取利潤?
因此：
想要從盤整行情中獲利，就要調整部位的Gamma成為負值，若對於方向也有把握，則可以把Delta調整成為所研判的方向
1.若研判行情將是盤跌的走勢，就把Delta調整為負值，此時部位的損益型態(payoff)就變成負的Delta，負的Gamma，負的Vega與正的Theta，類似賣出買權的損益型態
2.若研判行情將為盤漲的走勢，就把Delta調整為正值，此時部位的損益型態(payoff)就變成正的Delta，負的Gamma，負的Vega與正的Theta，類似賣出賣權的損益型態
如果對於方向完全沒有把握，就把Delta調整成接近零(理論上可調整為零，但實務上有困難，只能接近零)
這些希臘字母的調配，本身就是一門學問，至於如何調整?簡單舉例說明一下：
若收盤前整體部位的Greeks值如下：
Delta=+0.1915,
Gamma=-0.0246,
Vega=-30.47,
Theta=+190.25
若研判明天行情將上漲，假設當時價平買權的Greeks為
Delta=+0.5111,
Gamma=+0.0023,
Vega=+2.81,
Theta=-17.86
因此，可以買進15口價平買權，將整體部位的Greeks調整為
Delta=0.1915+(0.5111*15)=+7.858
Gamma=(0.0023*15)-0.0246=+0.0099
Vega=((2.81*15)-30.47=+11.68
Theta=(-17.86*15)+190.25=-77.65
正的Delta，正的Gamma，正的Vega與負的Theta，類似買進買權的損益型態
結論
選擇權的初學者，最好從靜態部位開始學習熟悉建立損益結構區間的步驟，以及如何決定損益平衡點的位置.
如
買進7000Call，權利金100點，損益兩平點就是700+100=7100點
買進7000Put，權利金100點，損益兩平點就是7000-100=6900點
然後，從簡單的部位調整開始學習如何移動履約價格及移動損益兩平點
最後，根據自己研判的趨勢和波動率未來走向所得到的結論，從了解希臘字母的特性開始，學習如何把部位風險中立化，並且在波動率變化達到某種程度，或是經過一段時間之後，進行動態調整來增加操作的績效
http://www.wantgoo.com/22609/74
靜態部位(一般指單一的選擇權買方或賣方)建立部位之後，若不進行調整且持有到結算，則買方的損失固定，獲利卻有無限大的可能；而賣方則相反，獲利固定，損失卻有無限大的可能。
動態部位(一般指買方與賣方及期貨混合的部位) 建立部位之後透過動態調整的方式來調整部位的風險，但如果調整的技巧或方法錯誤，或誤判行情的趨勢，反而會擴大損失或使得原來獲利的部位變成虧損
反之，若調整部位的方法和技巧正確或掌握了行情的趨勢，卻可以帶來更高的獲勝率或更高的利潤
把部位的風險中立化，可以使部位的績效達到最佳化，而這個前提，就是要熟悉選擇權的風險值對部位的影響以及動態調整的技巧
將部位的風險中立化，除了要考量希臘字母的風險因子外，還要加上一些自己對行情的研判
建立部位之後，波動率的大小決定部位的損益
★若研判未來的行情會有大波動，要如何避開行情波動的風險並從波動的行情中獲取利潤?
因此：
想要從大波動的行情中獲利，就要將部位的Gamma變成正值，若對於方向也有把握，則可以把Delta也調整為所研判的方向
1.若研判將下跌，就把Delta調整為負值，此時部位的損益型態(payoff)就變成負的Delta，正的Gamma，正的Vega與負的Theta，類似買進賣權的損益型態
2.若研判將上漲，就把Delta調整為正值，此時部位的損益型態(payoff)就變成正的Delta，正的Gamma，正的Vega與負的Theta，類似買進買權的損益型態
★若研判未來的行情沒有大的波動，是盤整行情，要如何避免時間價值的耗損，並且從盤整行情當中獲取利潤?
因此：
想要從盤整行情中獲利，就要調整部位的Gamma成為負值，若對於方向也有把握，則可以把Delta調整成為所研判的方向
1.若研判行情將是盤跌的走勢，就把Delta調整為負值，此時部位的損益型態(payoff)就變成負的Delta，負的Gamma，負的Vega與正的Theta，類似賣出買權的損益型態
2.若研判行情將為盤漲的走勢，就把Delta調整為正值，此時部位的損益型態(payoff)就變成正的Delta，負的Gamma，負的Vega與正的Theta，類似賣出賣權的損益型態
如果對於方向完全沒有把握，就把Delta調整成接近零(理論上可調整為零，但實務上有困難，只能接近零)
這些希臘字母的調配，本身就是一門學問，至於如何調整?簡單舉例說明一下：
若收盤前整體部位的Greeks值如下：
Delta=+0.1915,
Gamma=-0.0246,
Vega=-30.47,
Theta=+190.25
若研判明天行情將上漲，假設當時價平買權的Greeks為
Delta=+0.5111,
Gamma=+0.0023,
Vega=+2.81,
Theta=-17.86
因此，可以買進15口價平買權，將整體部位的Greeks調整為
Delta=0.1915+(0.5111*15)=+7.858
Gamma=(0.0023*15)-0.0246=+0.0099
Vega=((2.81*15)-30.47=+11.68
Theta=(-17.86*15)+190.25=-77.65
正的Delta，正的Gamma，正的Vega與負的Theta，類似買進買權的損益型態
結論
選擇權的初學者，最好從靜態部位開始學習熟悉建立損益結構區間的步驟，以及如何決定損益平衡點的位置.
如
買進7000Call，權利金100點，損益兩平點就是700+100=7100點
買進7000Put，權利金100點，損益兩平點就是7000-100=6900點
然後，從簡單的部位調整開始學習如何移動履約價格及移動損益兩平點
最後，根據自己研判的趨勢和波動率未來走向所得到的結論，從了解希臘字母的特性開始，學習如何把部位風險中立化，並且在波動率變化達到某種程度，或是經過一段時間之後，進行動態調整來增加操作的績效
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2011年12月20日 星期二
讀書筆記--不看盤獲利更簡單
第三顆
十大特定交易人(法人)最重要
第四顆 外資指北針
(1)分析外資期貨部位多空
外資期貨淨部位>1000 -----外資看多
外資期貨淨部位 <-1000 -----外資看空 (2)判定指數多空
操盤工具
====P/C Ratio ---中期多空指標
>114%----賣權未平倉量偏多,屬於中期多頭格局
<76% ---買權未平倉量偏多,屬於中期空頭格局 76% ~114%----方向不明 ====OP Power值---短線加速判定指標
>15億 , 多頭加速
<-15億, 空頭加速 實戰紀錄
1.股東會前停資券
---->停資正常要跌,不跌表示有人吃貨
----->恢復資券 ,正常要漲,不漲表示大戶出貨給散戶
2.台股超跌的判斷方式
前提:大盤必須是多頭(月線>季線)
3.交易邏輯的謬誤
影響績效成長的不是大盤的漲跌,而是因應大盤變化的交易策略
操作股票時,價格並不是重點,買進訊號及賣出訊號才是關鍵
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十大特定交易人(法人)最重要
第四顆 外資指北針
(1)分析外資期貨部位多空
外資期貨淨部位>1000 -----外資看多
外資期貨淨部位 <-1000 -----外資看空 (2)判定指數多空
操盤工具
====P/C Ratio ---中期多空指標
>114%----賣權未平倉量偏多,屬於中期多頭格局
<76% ---買權未平倉量偏多,屬於中期空頭格局 76% ~114%----方向不明 ====OP Power值---短線加速判定指標
>15億 , 多頭加速
<-15億, 空頭加速 實戰紀錄
1.股東會前停資券
---->停資正常要跌,不跌表示有人吃貨
----->恢復資券 ,正常要漲,不漲表示大戶出貨給散戶
2.台股超跌的判斷方式
前提:大盤必須是多頭(月線>季線)
3.交易邏輯的謬誤
影響績效成長的不是大盤的漲跌,而是因應大盤變化的交易策略
操作股票時,價格並不是重點,買進訊號及賣出訊號才是關鍵
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2011年12月19日 星期一
希臘字母的玩法(1) - 與選擇權有約
希臘字母的玩法(1)
在進入主題討論之前，先將希臘字母在選擇權風險值所代表的意義說明如下：
１.Delta
正的Delta，偏多，因此若看多未來行情就要增加整體部位Delta的正值
負的delta，偏空，因此若看空未來行情就要增加整體部位Delta的負值
２.Gamma
正的Gamma，若研判合約到期之前，行情可能突破支撐或壓力關卡，就要增加整體部位正值的Gamma，但相對也會增加負值的Theta，會加速權利金時間價值流失的速度
負的Gamma，若研判合約到期之前，行情不會突破支撐或壓力關卡，就要增加整體部位負值的Gamma，但相對也會增加正值的Theta，會為部位賺取時間價值
部位有正的Gamma，則不論行情往那一邊發展，都會自動對該方向加碼，即，行情上漲，則自動加碼買進﹔行情下跌，則自動加碼賣出，所以，為了維持原來的Gamma值，動態調整的方式是買低賣高
部位有負的Gamma，則不論行情往那一邊發展，都會自動對該方向減碼，使得部分部位獲利出場，即，行情上漲，則自動減碼賣出，使得部位的看漲強度減弱﹔行情下跌，則自動減碼買進，使得部位的看跌強度減弱，所以，為了維持原來的Gamma值，動態調整的方式是追高殺低
３.Vega
買方部位會有正值的Vega，如果研判市場將有趨勢，則隱含波動率上升，正值的Vega可以使買方的權利金因為波動率上升而增值
賣方部位會有負值的Vega，如果研判市場將盤整，則隱含波動率下降，負值的Vega可以使賣方的權利金因為波動率下降而減少，賣方將因為權利金減少而獲利
4.Theta
買方有負的Theta，越接近到期日，或Gamma值越大，則Theta值越大，時間價值消失的速度越快，不利買方
賣方有正的Theta，距離到期日越遠，或Gamma值越小，則Theta值越小，時間價值消失的速度越慢，不利賣方
明天將以〔市場的盤勢分析〕以及〔操作策略的規劃〕來說明如何的運用希臘字母
2011/12/19 18:13:18
http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=200097
在進入主題討論之前，先將希臘字母在選擇權風險值所代表的意義說明如下：
１.Delta
正的Delta，偏多，因此若看多未來行情就要增加整體部位Delta的正值
負的delta，偏空，因此若看空未來行情就要增加整體部位Delta的負值
２.Gamma
正的Gamma，若研判合約到期之前，行情可能突破支撐或壓力關卡，就要增加整體部位正值的Gamma，但相對也會增加負值的Theta，會加速權利金時間價值流失的速度
負的Gamma，若研判合約到期之前，行情不會突破支撐或壓力關卡，就要增加整體部位負值的Gamma，但相對也會增加正值的Theta，會為部位賺取時間價值
部位有正的Gamma，則不論行情往那一邊發展，都會自動對該方向加碼，即，行情上漲，則自動加碼買進﹔行情下跌，則自動加碼賣出，所以，為了維持原來的Gamma值，動態調整的方式是買低賣高
部位有負的Gamma，則不論行情往那一邊發展，都會自動對該方向減碼，使得部分部位獲利出場，即，行情上漲，則自動減碼賣出，使得部位的看漲強度減弱﹔行情下跌，則自動減碼買進，使得部位的看跌強度減弱，所以，為了維持原來的Gamma值，動態調整的方式是追高殺低
３.Vega
買方部位會有正值的Vega，如果研判市場將有趨勢，則隱含波動率上升，正值的Vega可以使買方的權利金因為波動率上升而增值
賣方部位會有負值的Vega，如果研判市場將盤整，則隱含波動率下降，負值的Vega可以使賣方的權利金因為波動率下降而減少，賣方將因為權利金減少而獲利
4.Theta
買方有負的Theta，越接近到期日，或Gamma值越大，則Theta值越大，時間價值消失的速度越快，不利買方
賣方有正的Theta，距離到期日越遠，或Gamma值越小，則Theta值越小，時間價值消失的速度越慢，不利賣方
明天將以〔市場的盤勢分析〕以及〔操作策略的規劃〕來說明如何的運用希臘字母
2011/12/19 18:13:18
http://www.wearn.com/bbs/topic.asp?topic_id=200097
2011年12月18日 星期日
多空趨勢研判買賣法SOP
在股價的波動裡面我們發現有方向明顯的多頭與空頭走勢，也有模糊不定的盤整走勢，
因此股價的波動簡單講就是多、空、盤三種，若再細分就是六大盤態：強軋空、軋空、盤堅
、盤跌、殺多、強殺多。在投資路上，最重要的就是要研判多空趨勢才知道要買還是要賣，
再者就是研判多空趨勢的強弱才知道手中持股的配置多寡。
我們知道一切法由心想生，也就是暢銷書常講的念力與吸引力法則，在我們念佛法門的
理論，「是心念佛，是心作佛」，這是念佛法門念佛成佛的理論依據。
是清靜心念阿彌陀佛，是心作阿彌陀佛；
是清靜心念觀世音菩薩，是心作觀世音菩薩；
是貪心念惡鬼，是心作惡鬼；
是瞋恚心念地獄，是心作地獄；
是愚癡心念畜生，是心作畜生；
是貢高我慢念阿修羅，是心作阿修羅。
因此當您是心念”多頭趨勢”，理應是心作”多”；當您是心念”空頭趨勢”，理應是心作”空”才對。
但是我們發現，我們想作多但是往往不如我們預期，究其原因股市是由所有投資者作多與作空的結合，
當作多者念力遠大於作空者，趨勢為多頭；當作多者念力遠小於作空者，趨勢為空頭。
打個比方：比如說最近很多大股東都知道景氣衰退所以減碼手中持股，這力量遠大於散戶低接的力量，
因此形成趨勢反彈有壓的空頭趨勢，由於作多與作空兩股力量的強弱是藉由盤中上下五檔買賣成交後，會
表現在實際交易的線圖k棒上，因此我們要找一個有效的研判方式，其最直接簡單的方法就是技術分析了，
技術分析經過觀察與統計出多、空、盤的現象，技術分析的重點就是如何研判多空趨勢與抓發動點，
因此您可以讀懂圖表上線圖所代表的多空盤態，您就知道要作多與作空了。
在多頭趨勢中其慣性為：屢創新高，低點不再來，因此最後上漲的低點我們稱之為末升低，
沒有跌破前，多頭趨勢不會改變。因此，我們可以用簡單的口訣來描述多頭趨勢，就是過高不破低。
在空頭趨勢中其慣性為：屢創新低，高點不再來，因此最後下跌的高點我們稱之為末跌高，沒有跌破
前，空頭趨勢不會改變。因此，我們可以用簡單的口訣來描述空頭趨勢，就是破低不過高。
現在我們試著把這句”是心念佛，是心作佛”把他變成投資操作的SOP：
多頭趨勢買法有以下兩種方式：
1.是 ”過高不破低” 念 ”多”，是 ”不破低止跌” 作 ”逢低買”
2.是 ”過高不破低” 念 ”多”，是 ”過高續漲” 作 ”積極買”
空頭趨勢賣法有以下兩種方式：
1.是 ”破低不過高” 念 ”空”，是 ”不過高止漲” 作 ”反彈空”
2.是 ”破低不過高” 念 ”空”，是 ”破低續跌” 作 ”積極空”
當我們知道簡單的趨勢操作之後，最重要的是如何心平氣和的穩定下單，《金剛經》上告訴
我們「一切法得成於忍」，世出世間法要想成就，沒有耐心是不能成功。忍辱是禪定的前方便，
也就是預備功夫，不能忍，不可能得定。
有耐心的持續做對的事情就是操作紀律，要懂得克服自己的煩惱，克服自己的欲望，凡是
有這些事情衝動引發起來，自己要馬上想到後果，若是投資無法克服貪瞋痴慢，結果就是賠錢
居多。打個比方，在最近贏錢之後就開始貢高我慢驕傲起來，心想賺錢這麼簡單，對市場開始
鬆懈，開始不遵守紀律的下單，最後把之前賺的賠回去的例子頗多。
因此”息滅貪嗔癡，勤修戒定慧”是贏家都會遵守的心法，不管諸位的信仰宗教是神麼，都要遵守這
心法，這心法是教育，教育跟宗教信仰是可以水乳交融的，輸家被教育成功之後是一定可以成為贏家
的，在此與各位共勉之！
因此股價的波動簡單講就是多、空、盤三種，若再細分就是六大盤態：強軋空、軋空、盤堅
、盤跌、殺多、強殺多。在投資路上，最重要的就是要研判多空趨勢才知道要買還是要賣，
再者就是研判多空趨勢的強弱才知道手中持股的配置多寡。
我們知道一切法由心想生，也就是暢銷書常講的念力與吸引力法則，在我們念佛法門的
理論，「是心念佛，是心作佛」，這是念佛法門念佛成佛的理論依據。
是清靜心念阿彌陀佛，是心作阿彌陀佛；
是清靜心念觀世音菩薩，是心作觀世音菩薩；
是貪心念惡鬼，是心作惡鬼；
是瞋恚心念地獄，是心作地獄；
是愚癡心念畜生，是心作畜生；
是貢高我慢念阿修羅，是心作阿修羅。
因此當您是心念”多頭趨勢”，理應是心作”多”；當您是心念”空頭趨勢”，理應是心作”空”才對。
但是我們發現，我們想作多但是往往不如我們預期，究其原因股市是由所有投資者作多與作空的結合，
當作多者念力遠大於作空者，趨勢為多頭；當作多者念力遠小於作空者，趨勢為空頭。
打個比方：比如說最近很多大股東都知道景氣衰退所以減碼手中持股，這力量遠大於散戶低接的力量，
因此形成趨勢反彈有壓的空頭趨勢，由於作多與作空兩股力量的強弱是藉由盤中上下五檔買賣成交後，會
表現在實際交易的線圖k棒上，因此我們要找一個有效的研判方式，其最直接簡單的方法就是技術分析了，
技術分析經過觀察與統計出多、空、盤的現象，技術分析的重點就是如何研判多空趨勢與抓發動點，
因此您可以讀懂圖表上線圖所代表的多空盤態，您就知道要作多與作空了。
在多頭趨勢中其慣性為：屢創新高，低點不再來，因此最後上漲的低點我們稱之為末升低，
沒有跌破前，多頭趨勢不會改變。因此，我們可以用簡單的口訣來描述多頭趨勢，就是過高不破低。
在空頭趨勢中其慣性為：屢創新低，高點不再來，因此最後下跌的高點我們稱之為末跌高，沒有跌破
前，空頭趨勢不會改變。因此，我們可以用簡單的口訣來描述空頭趨勢，就是破低不過高。
現在我們試著把這句”是心念佛，是心作佛”把他變成投資操作的SOP：
多頭趨勢買法有以下兩種方式：
1.是 ”過高不破低” 念 ”多”，是 ”不破低止跌” 作 ”逢低買”
2.是 ”過高不破低” 念 ”多”，是 ”過高續漲” 作 ”積極買”
空頭趨勢賣法有以下兩種方式：
1.是 ”破低不過高” 念 ”空”，是 ”不過高止漲” 作 ”反彈空”
2.是 ”破低不過高” 念 ”空”，是 ”破低續跌” 作 ”積極空”
當我們知道簡單的趨勢操作之後，最重要的是如何心平氣和的穩定下單，《金剛經》上告訴
我們「一切法得成於忍」，世出世間法要想成就，沒有耐心是不能成功。忍辱是禪定的前方便，
也就是預備功夫，不能忍，不可能得定。
有耐心的持續做對的事情就是操作紀律，要懂得克服自己的煩惱，克服自己的欲望，凡是
有這些事情衝動引發起來，自己要馬上想到後果，若是投資無法克服貪瞋痴慢，結果就是賠錢
居多。打個比方，在最近贏錢之後就開始貢高我慢驕傲起來，心想賺錢這麼簡單，對市場開始
鬆懈，開始不遵守紀律的下單，最後把之前賺的賠回去的例子頗多。
因此”息滅貪嗔癡，勤修戒定慧”是贏家都會遵守的心法，不管諸位的信仰宗教是神麼，都要遵守這
心法，這心法是教育，教育跟宗教信仰是可以水乳交融的，輸家被教育成功之後是一定可以成為贏家
的，在此與各位共勉之！
2011年12月17日 星期六
Call 與 Put 價差交易的奧秘
如果有避險或是習慣做價差交易的投資者，可能會對於空頭價差或是多頭價差交異要使用 Call 來做還是用 Put來做會有些混淆
重點不在選擇權策略,應該是對於盤勢的判斷,加上對資金的風險管理,老是看錯又做錯,你用價差交易也是會輸光,只不過比較慢被抬出去而已..
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選擇權實戰技巧分享
選擇權教戰守則
◎ 從心認識選擇權：飛在天上還是騎在路上。
◎ 上戰場不能只帶槍：帶著鋼盔才會變成最後的英雄
◎ 何謂保證金最佳化：用對保證金才能一帆風順。
◎ 退無可退還能再退：你的戰區在哪裡，防守線又在哪。
◎ 選擇權獲利關鍵因子 ： 希臘數字的意義及獲利法則。
◎ 隱含波動率的判斷 ： 選擇權獲利的最大關鍵。
◎ 操作可以不看盤：安心睡覺、大口吃飯才是享受交易的人生。
如何穩操勝算
◎ 關鍵K線：先能判斷多空，才能開始操作。
◎ 選擇權穩定獲利技巧 ： 如何獲得近３／３的勝率。
◎ 隱含波動率獲利方法：三分天下的交易策略。
◎ 穩扎穩打的獲利方式：小行情的獲利技巧。
◎ 單邊突近的招數：緩漲格局的最佳策略。
◎ 流動性風險的應對模式：看似無量，實則有量的關鍵。
倍數獲利之鑰
◎ 重工具的注意事項 ： 以小搏大才是主要目的。
◎ 買權倍數獲利技巧 ： 如何找出關鍵的出手點。
◎ 賣權倍數獲利技巧 ： 每年都有的獲利大機會。
◎ 漲跌停的扭轉錢坤：把危機變轉機的關鍵撇步。
◎ 是趨勢還是整理：趨勢確認的訊號，噴出或崩盤都無所遁形。
法人操盤系統工具分享
◎ 選擇權策略操作表：法人專用的選擇權操盤表。
◎ 選擇權結構分析表：了解選擇權的大戶動態變化。
◎ 多空趨勢判定表：剖析選擇權來判定多空趨勢。
http://www.wearn.com/mall/product.asp?mode=view&id=771
有人說:[ 交易是孤獨的 ],但若是能帶領著一群不懼艱難的水手們,一起航向富裕之海,那麼才是人生一大樂事
阿斯匹靈 部落格
不看盤 獲利更簡單
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2011年12月16日 星期五
法人大戶多空 怎麼看懂？
投資人問：期交所每日會揭露的法人與大戶在籌碼面的哪些數據，該如何運用與解讀？淨多空部位與股市有何關係?
寶來曼氏期貨分析師潘智宇答：
台灣期貨交易所每日在網站揭露的法人與大戶在籌碼面的資訊，包括三大法人的期貨未平倉餘額、前五大交易人與前十大交易人的期貨未平倉餘額、前五大特定法人與前十大特定法人的期貨未平倉餘額等數據。這些數據當中，三大法人區分為多方、空方、多空淨額，大額交易人則區分為買方、賣方、近月合約與所有月份合約。
在定義上，三大法人包含了自營商(證券自營、期貨自營)、投信(證券投信基金、期貨信託基金)、外資及陸資；大額交易人定義為部位最大的市場參與者，其中包含了特定法人；特定法人定義包括證券商、外國機構投資人、證券投資信託基金、國家金融安定基金等。
從歷史數據來觀察，將外資期貨的留倉部位，與台股期貨走勢圖，可發現兩者呈現高度的負相關，也就是說，當期貨指數處在低檔，外資在期貨布局呈現淨多單留倉的現象，而當期貨指數處在高檔，外資在期貨布局呈現淨空單留倉的現象。例如外資在2011年2月8日留了1萬6000多口的淨空單，之後指數連續下跌，短短數天內即下跌500點之多。又例如外資在2011年10月4日留了1萬1000多口的淨多單，之後台股也產生了約500點的反彈。
從投信的期貨留倉部位來觀察，與台股期貨走勢則為高度的正相關，即台股高檔，投信留淨多單；台股低檔，投信則傾向留淨空單。例如在2011年3月21日，台股在低檔反彈之後，投信留了1200多口的淨空單；而在2011年5月11日，投信在指數9100的相對高點，則是留了1200百多口的淨多單。至於自營商的留倉部位，與台股期貨走勢無明顯相關。
在大額交易人方面，區分為近月份與所有月份未沖銷部位，一般來說近月份未沖銷部位較有意義，接來下將買賣部位相減，可以得到大額交易人未沖銷部位的多空淨額。另外，前五大交易人與前十大交易人，取前十大交易人來觀察，資訊較為充分。觀察前十大交易人的留倉變化，與台股期貨走勢約略成低度的負相關；而前十大特定法人，則為中度負相關。(系列九)
http://udn.com/NEWS/STOCK/STO6/6785655.shtml
寶來曼氏期貨分析師潘智宇答：
台灣期貨交易所每日在網站揭露的法人與大戶在籌碼面的資訊，包括三大法人的期貨未平倉餘額、前五大交易人與前十大交易人的期貨未平倉餘額、前五大特定法人與前十大特定法人的期貨未平倉餘額等數據。這些數據當中，三大法人區分為多方、空方、多空淨額，大額交易人則區分為買方、賣方、近月合約與所有月份合約。
在定義上，三大法人包含了自營商(證券自營、期貨自營)、投信(證券投信基金、期貨信託基金)、外資及陸資；大額交易人定義為部位最大的市場參與者，其中包含了特定法人；特定法人定義包括證券商、外國機構投資人、證券投資信託基金、國家金融安定基金等。
從歷史數據來觀察，將外資期貨的留倉部位，與台股期貨走勢圖，可發現兩者呈現高度的負相關，也就是說，當期貨指數處在低檔，外資在期貨布局呈現淨多單留倉的現象，而當期貨指數處在高檔，外資在期貨布局呈現淨空單留倉的現象。例如外資在2011年2月8日留了1萬6000多口的淨空單，之後指數連續下跌，短短數天內即下跌500點之多。又例如外資在2011年10月4日留了1萬1000多口的淨多單，之後台股也產生了約500點的反彈。
從投信的期貨留倉部位來觀察，與台股期貨走勢則為高度的正相關，即台股高檔，投信留淨多單；台股低檔，投信則傾向留淨空單。例如在2011年3月21日，台股在低檔反彈之後，投信留了1200多口的淨空單；而在2011年5月11日，投信在指數9100的相對高點，則是留了1200百多口的淨多單。至於自營商的留倉部位，與台股期貨走勢無明顯相關。
在大額交易人方面，區分為近月份與所有月份未沖銷部位，一般來說近月份未沖銷部位較有意義，接來下將買賣部位相減，可以得到大額交易人未沖銷部位的多空淨額。另外，前五大交易人與前十大交易人，取前十大交易人來觀察，資訊較為充分。觀察前十大交易人的留倉變化，與台股期貨走勢約略成低度的負相關；而前十大特定法人，則為中度負相關。(系列九)
http://udn.com/NEWS/STOCK/STO6/6785655.shtml
2011年12月14日 星期三
指數型期貨到期日效應 影響有多大？
投資人問：指數型期貨到期日的效應如何？包括到期結算的回補效應或是換月操作的影響。
寶來曼氏期貨分析師廖千慧答：台指期為第三個星期三為近月份合約結算日，就過去一個月的布局方面來看，台指期未平倉量可視為市場上的動能所在，在此之際主力的動向就格外受到注意，一般來說順勢壓低、或拉高結算，往往造成結算當天或當周盤勢波動最主要的原因。
統計今年以來台股結算行情的表現，若不計算3月份日本大地震時的極端值影響，結算當天平均波動幅度為0.74%，2~5個交易日累積的波動變化分別為1.18%、0.95%、0.74%及1.93%，從結算前一周到前一天的台股波動表現來看，結算當天行情的波動及預期，對於大盤波動性的確相對高。
值得注意的是，在台指期合約的持有過程中，在每個月的最後倒數第二個交易日，為摩台指結算，台指期會受到外資在新加坡摩台指布局再次的影響，預估轉倉的時間為2~3天的時間，剛好是在每個月的月曆日月初的時候，市場把它稱做月初行情。
月初行情的操作上，用以研判摩根期指結算之後，在月初幾天的轉倉動作。所需觀察二個重要的指標為依據，第一項外資台指期未平倉量的變動，第二項則是每月第一個交易日及第二個交易日台指期漲跌的表現做研判。
今年以來的觀察，1、2、5、8月包括在每個月的前2個交易日下跌，加上外資的籌碼偏空的情況之下，用來研判當時外資主力站在偏空的方向，而月初至結算這段期間的走勢，多呈現回檔，也顯示出空方力道的延續性，而且行情的波動相當的大，籌碼面的布局對於大盤的確是值得觀察的重要關鍵。 (系列七)
http://udn.com/NEWS/STOCK/STO6/6780826.shtml
寶來曼氏期貨分析師廖千慧答：台指期為第三個星期三為近月份合約結算日，就過去一個月的布局方面來看，台指期未平倉量可視為市場上的動能所在，在此之際主力的動向就格外受到注意，一般來說順勢壓低、或拉高結算，往往造成結算當天或當周盤勢波動最主要的原因。
統計今年以來台股結算行情的表現，若不計算3月份日本大地震時的極端值影響，結算當天平均波動幅度為0.74%，2~5個交易日累積的波動變化分別為1.18%、0.95%、0.74%及1.93%，從結算前一周到前一天的台股波動表現來看，結算當天行情的波動及預期，對於大盤波動性的確相對高。
值得注意的是，在台指期合約的持有過程中，在每個月的最後倒數第二個交易日，為摩台指結算，台指期會受到外資在新加坡摩台指布局再次的影響，預估轉倉的時間為2~3天的時間，剛好是在每個月的月曆日月初的時候，市場把它稱做月初行情。
月初行情的操作上，用以研判摩根期指結算之後，在月初幾天的轉倉動作。所需觀察二個重要的指標為依據，第一項外資台指期未平倉量的變動，第二項則是每月第一個交易日及第二個交易日台指期漲跌的表現做研判。
今年以來的觀察，1、2、5、8月包括在每個月的前2個交易日下跌，加上外資的籌碼偏空的情況之下，用來研判當時外資主力站在偏空的方向，而月初至結算這段期間的走勢，多呈現回檔，也顯示出空方力道的延續性，而且行情的波動相當的大，籌碼面的布局對於大盤的確是值得觀察的重要關鍵。 (系列七)
http://udn.com/NEWS/STOCK/STO6/6780826.shtml
2011年12月13日 星期二
2011年12月10日 星期六
選擇權買方降低時間價值消耗的方法
選擇權部位主要的風險來自於三個方面：1方向，2波幅， 3時間，每一個風險都由一個風險係數來控管：
1.方向風險：由Delta和Gamma係數來控管
2.波幅風險：由Vega係數來控管
3.時間風險：由Theta係數來控管
一般而言，若投資人建立的是把不同履約價的Call，Put和期貨混合在一起，其中有買進也有賣出的組合部位，只要把每一個選擇權部位和期貨部位的風險係數加總起來就可以知道整個部位損益型態的方向以及所曝露的風險狀況了，然後再依照本身對行情趨勢的研判以及風險的承受度來進行部位的調整
如果部位中有太多的買進選擇權，會使得Theta呈現很大的負值，這表示整個部位的時間價值耗損會很大，若行情在短時間內沒有形成大趨勢，那時間價值的耗損將對部位造成的損害，而要怎麼降低這種傷害呢？
如果持續看跌行情，則不應該再買進Put，而應該賣出Call來中和Theta值，使時間價值的耗損減少
如果持續看漲行情，則不應該再買進Call，而應該賣出Put來中和theta值，使時間價值的耗損減少
單一部位的買進選擇權，要降低時間價值的耗損，所採用的策略也是一樣，如果原始部位是單一的買進Call，若持續看漲行情，就不是再買進Call，而是賣出Put，因為如果行情上漲，則原來買進部位正值的Gamma對權利金的增加有加速的作用，所以就沒有必要再做加碼買進Call的動作，使部位的Theta負值增大，部位的獲利將因為時間價值的耗損而縮水，但若是賣出Put則可以降低時間價值的耗損
若是原始部位為單一的買進賣權，思考模式與買進買權相同，建立賣出買權的部位來調整時間價值的耗損
但是單一的買進選擇權如果為了降低時間價值的耗損而加入同方向的賣方部位，會使部位的損益型態轉換成看多的逆轉部位(買進買權+賣出賣權)或變成看空的轉換部位(買進賣權+賣出買權)，萬一誤判行情的方向，會有理論上的無限風險，因此必需嚴格的執行停損或動態調整的動作
如果研判行情將出現大的趨勢，可是無法判斷到底是大漲或大跌的情況下，就可以先建立買進跨式或買進勒式策略，可是又不想讓時間價值的消耗影響操作績效的情況下，可以先建立買進鐵蝴蝶(買進跨式的變形)或買進鐵兀鷹(買進勒式的變形)策略，等行情如預期越過突破點的時候，再解開突破點部位的賣方，這樣可以擴大獲利，且可以降低做錯邊部位的損失
假設投資人研判在總統大選之後的台股將出現大漲或大跌的行情，他可以在投票的幾天前建立部位，以買進鐵兀鷹策略為例：
假設當時的台股行情是7000點
研判上方大漲的突破點是7300點
研判下方大跌的突破點是6700點
建立買進鐵兀鷹部位
B7200Call／S7300Call
＋
B6800Put／S6700Put
後續情況：
1.若行情沒有如預期的大漲或大跌，則損失會小於單純的B7300Call／B6700Put的買進勒式
2.若行情如預期的大漲，且突破7300的壓力點，就解開平倉S7300Call的部位，留下B7200Call擴大獲利，而錯邊的B6800Put／S6700Put，賣權看空部位，因為有賣方保護，所以損失會小於單純的B6800Put
3.若行情如預期的大跌，且跌破6700的支撐點，就解開平倉S6700put的部位，留下B6800put擴大獲利，而錯邊的B7200Call／S7300Call，買權看多部位，因為有賣方保護，所以損失會小於單純的B7200Call.
http://www.wantgoo.com/22609/70
1.方向風險：由Delta和Gamma係數來控管
2.波幅風險：由Vega係數來控管
3.時間風險：由Theta係數來控管
一般而言，若投資人建立的是把不同履約價的Call，Put和期貨混合在一起，其中有買進也有賣出的組合部位，只要把每一個選擇權部位和期貨部位的風險係數加總起來就可以知道整個部位損益型態的方向以及所曝露的風險狀況了，然後再依照本身對行情趨勢的研判以及風險的承受度來進行部位的調整
如果部位中有太多的買進選擇權，會使得Theta呈現很大的負值，這表示整個部位的時間價值耗損會很大，若行情在短時間內沒有形成大趨勢，那時間價值的耗損將對部位造成的損害，而要怎麼降低這種傷害呢？
如果持續看跌行情，則不應該再買進Put，而應該賣出Call來中和Theta值，使時間價值的耗損減少
如果持續看漲行情，則不應該再買進Call，而應該賣出Put來中和theta值，使時間價值的耗損減少
單一部位的買進選擇權，要降低時間價值的耗損，所採用的策略也是一樣，如果原始部位是單一的買進Call，若持續看漲行情，就不是再買進Call，而是賣出Put，因為如果行情上漲，則原來買進部位正值的Gamma對權利金的增加有加速的作用，所以就沒有必要再做加碼買進Call的動作，使部位的Theta負值增大，部位的獲利將因為時間價值的耗損而縮水，但若是賣出Put則可以降低時間價值的耗損
若是原始部位為單一的買進賣權，思考模式與買進買權相同，建立賣出買權的部位來調整時間價值的耗損
但是單一的買進選擇權如果為了降低時間價值的耗損而加入同方向的賣方部位，會使部位的損益型態轉換成看多的逆轉部位(買進買權+賣出賣權)或變成看空的轉換部位(買進賣權+賣出買權)，萬一誤判行情的方向，會有理論上的無限風險，因此必需嚴格的執行停損或動態調整的動作
如果研判行情將出現大的趨勢，可是無法判斷到底是大漲或大跌的情況下，就可以先建立買進跨式或買進勒式策略，可是又不想讓時間價值的消耗影響操作績效的情況下，可以先建立買進鐵蝴蝶(買進跨式的變形)或買進鐵兀鷹(買進勒式的變形)策略，等行情如預期越過突破點的時候，再解開突破點部位的賣方，這樣可以擴大獲利，且可以降低做錯邊部位的損失
假設投資人研判在總統大選之後的台股將出現大漲或大跌的行情，他可以在投票的幾天前建立部位，以買進鐵兀鷹策略為例：
假設當時的台股行情是7000點
研判上方大漲的突破點是7300點
研判下方大跌的突破點是6700點
建立買進鐵兀鷹部位
B7200Call／S7300Call
＋
B6800Put／S6700Put
後續情況：
1.若行情沒有如預期的大漲或大跌，則損失會小於單純的B7300Call／B6700Put的買進勒式
2.若行情如預期的大漲，且突破7300的壓力點，就解開平倉S7300Call的部位，留下B7200Call擴大獲利，而錯邊的B6800Put／S6700Put，賣權看空部位，因為有賣方保護，所以損失會小於單純的B6800Put
3.若行情如預期的大跌，且跌破6700的支撐點，就解開平倉S6700put的部位，留下B6800put擴大獲利，而錯邊的B7200Call／S7300Call，買權看多部位，因為有賣方保護，所以損失會小於單純的B7200Call.
http://www.wantgoo.com/22609/70
2011年12月8日 星期四
操作的幾個大原則(三)：抓住反轉的方法
上次的專欄中，我們看到了各種不同的操作時間層級，其中我最推薦的進出頻率是每個多空循環只進出一次，也就是空頭市場末端進場、多頭市場的末端出場。也可以說是歷史的相對低點進場，歷史的相對高點出場。
問題是，我們要怎判斷歷史的相對高低點？又要如何判斷過程中多次出現的反轉點呢？五千以下買九千以上賣也許是一個方法，但總不可能一輩子適用，也許哪天台灣的經濟環境改變，指數就再也不會跌到五千點或漲上九千了，一輩子傻傻地等某個點位，不如學會活的判斷法。
歷史高點要如何判斷呢？首先...
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問題是，我們要怎判斷歷史的相對高低點？又要如何判斷過程中多次出現的反轉點呢？五千以下買九千以上賣也許是一個方法，但總不可能一輩子適用，也許哪天台灣的經濟環境改變，指數就再也不會跌到五千點或漲上九千了，一輩子傻傻地等某個點位，不如學會活的判斷法。
歷史高點要如何判斷呢？首先...
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2011年12月7日 星期三
選擇權操作(事前保險套)
之前提到如果預期指數不會大漲,
那賣出買權(SC)獲取權利金的收入是一種策略,
但是又怕做了SC之後指數大漲,
選擇權也有扭曲操作(事前保險套)
之前提到如果預期指數不會大漲,
那賣出買權(SC)獲取權利金的收入是一種策略,
但是又怕做了SC之後指數大漲,
所以用一些技巧來做事後必險,
但是其實教課書本來就有一種叫做空頭價差的方式來給SC做避險,
就是賣出低合約價的買權後,買進高合約價的買權,
整個組合就是SC+BC,
天啊,這不就是選擇權的扭曲操嗎??
(這跟聯準會的買長債賣短債竟然如此相像)
範例:
預期指數不會大漲,
賣出7400call買進7500call,當作保險套
賣出買權: 7400call, p=100,
買進買權: 7500call, p=45
損益分析:
SC7400 BE=7400+100=7500
BC7500 BE=7500+45=7545
SC+BC組合來看,以結算指數區間來觀察:
(分析方法請參考下面*)
[~7400] +55, 固定
[7400~7500], 損益區間[+55 ~ -45]
[7500~], -45, 固定
有沒有注意到這樣的組合SC7400+BC7500,
最多就是賠45點(BC7500的成本),
最多賺55點(就是SC7400與BC7500的價差),
之所以叫做空頭價差,
著眼於兩個概念,
一個是指數要下跌才有得賺所以叫做空頭,
另外,最大的獲利剛好是兩個交易的價差,
所以叫做空頭價差,
類似的方式還有偏多的多頭價差,
賣出高合約價的賣權同時買進低合約價的賣權,
也就是SP+BP,
其原理跟SC+BC差不多相同,
順便一提,
昨日盤前美股大漲,
盤前做SC交易留倉的人應該皮皮挫,
後來大盤雖然跳空漲了一段,
所幸幅度不夠大,而且很快就拉回還翻黑,
事後避孕丸的避險多單(B)就不用服用了,
尾盤甚至還可以續抱部位,
下次不想這麼刺激的話,
可以選擇是前就帶上保險套(BC),
這樣風險可以減到最低...
*SC7400+BC7500組合損益分析
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
低於7400,
SC7400獲利100,
BC7500損失45,
合計獲利: 100-45=55, 固定
高於7400,低於7500,
SC7400獲利100-(結算價-合約價), 損益區間[+100 ~ +0],
BC7500獲利: -45,
合計獲利: 100-(結算價-合約價)-45=55-(結算價-合約(7400)價),
損益區間[+55 ~ -45],
高於7500,低於7545,
SC7400獲利: +100-(結算價-合約(7400)價), 損失超過7500部分的點數, 損益區間[+0 ~ -45]
BC7500獲利: -45+(結算價-合約(7500)價), 損益區間[-45 ~ +0]
合計獲利: 損益區間[-45 ~ -45], 固定 -45
高於7545,
SC7400獲利: +100-(結算價-合約(7400)價), 超過7500部分的點數, 損益區間[-45 ~ -無限大]
BC7500獲利: -45+(結算價-合約(7500)價), 損益區間[+0 ~ +無限大]
合計獲利: -45, 固定
合併觀察:
[~7400] +55, 固定
[7400~7500], 損益區間[+55 ~ -45]
[7500~7545], -45, 固定
[7545~], -45, 固定
進一步化簡來看,
其實只有三個結算區間:
[~7400] +55, 固定
[7400~7500], 損益區間[+55 ~ -45]
那賣出買權(SC)獲取權利金的收入是一種策略,
但是又怕做了SC之後指數大漲,
選擇權也有扭曲操作(事前保險套)
之前提到如果預期指數不會大漲,
那賣出買權(SC)獲取權利金的收入是一種策略,
但是又怕做了SC之後指數大漲,
所以用一些技巧來做事後必險,
但是其實教課書本來就有一種叫做空頭價差的方式來給SC做避險,
就是賣出低合約價的買權後,買進高合約價的買權,
整個組合就是SC+BC,
天啊,這不就是選擇權的扭曲操嗎??
(這跟聯準會的買長債賣短債竟然如此相像)
範例:
預期指數不會大漲,
賣出7400call買進7500call,當作保險套
賣出買權: 7400call, p=100,
買進買權: 7500call, p=45
損益分析:
SC7400 BE=7400+100=7500
BC7500 BE=7500+45=7545
SC+BC組合來看,以結算指數區間來觀察:
(分析方法請參考下面*)
[~7400] +55, 固定
[7400~7500], 損益區間[+55 ~ -45]
[7500~], -45, 固定
有沒有注意到這樣的組合SC7400+BC7500,
最多就是賠45點(BC7500的成本),
最多賺55點(就是SC7400與BC7500的價差),
之所以叫做空頭價差,
著眼於兩個概念,
一個是指數要下跌才有得賺所以叫做空頭,
另外,最大的獲利剛好是兩個交易的價差,
所以叫做空頭價差,
類似的方式還有偏多的多頭價差,
賣出高合約價的賣權同時買進低合約價的賣權,
也就是SP+BP,
其原理跟SC+BC差不多相同,
順便一提,
昨日盤前美股大漲,
盤前做SC交易留倉的人應該皮皮挫,
後來大盤雖然跳空漲了一段,
所幸幅度不夠大,而且很快就拉回還翻黑,
事後避孕丸的避險多單(B)就不用服用了,
尾盤甚至還可以續抱部位,
下次不想這麼刺激的話,
可以選擇是前就帶上保險套(BC),
這樣風險可以減到最低...
*SC7400+BC7500組合損益分析
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
低於7400,
SC7400獲利100,
BC7500損失45,
合計獲利: 100-45=55, 固定
高於7400,低於7500,
SC7400獲利100-(結算價-合約價), 損益區間[+100 ~ +0],
BC7500獲利: -45,
合計獲利: 100-(結算價-合約價)-45=55-(結算價-合約(7400)價),
損益區間[+55 ~ -45],
高於7500,低於7545,
SC7400獲利: +100-(結算價-合約(7400)價), 損失超過7500部分的點數, 損益區間[+0 ~ -45]
BC7500獲利: -45+(結算價-合約(7500)價), 損益區間[-45 ~ +0]
合計獲利: 損益區間[-45 ~ -45], 固定 -45
高於7545,
SC7400獲利: +100-(結算價-合約(7400)價), 超過7500部分的點數, 損益區間[-45 ~ -無限大]
BC7500獲利: -45+(結算價-合約(7500)價), 損益區間[+0 ~ +無限大]
合計獲利: -45, 固定
合併觀察:
[~7400] +55, 固定
[7400~7500], 損益區間[+55 ~ -45]
[7500~7545], -45, 固定
[7545~], -45, 固定
進一步化簡來看,
其實只有三個結算區間:
[~7400] +55, 固定
[7400~7500], 損益區間[+55 ~ -45]
為被嘎爆的SC(賣出買權)找事後避孕丸(避險)
大漲的避險(指數超過損益兩平)
大漲又拉回的避險(指數超過損益兩平又拉回)
想要平倉認賠不避險
跳空上漲對於SC的影響
更多資訊詳
同理:
賣出賣權(SP)的事後避孕丸就是在損益兩平點作空(S),
原則跟賣出買權(SC)一樣,
大漲又拉回的避險(指數超過損益兩平又拉回)
想要平倉認賠不避險
跳空上漲對於SC的影響
更多資訊詳
同理:
賣出賣權(SP)的事後避孕丸就是在損益兩平點作空(S),
原則跟賣出買權(SC)一樣,
害死人不償命的選擇權(送給幻想選擇權淘金的網友)
今周報導股市老手杜總輝爆發台灣期貨史上最大違約案,
肇事原兇是選擇權?? 不意外~
選擇權很簡單??
先來看看基本概念:
買方風險固定,報酬無限; 賣方風險無限,獲利有限
看大漲買買權(BC), 看大跌買賣權(BP)
看大漲或大跌買進勒式或跨式(BC+BP)
看盤整賣出賣勒式或跨式(SC+SP)
還有其他靈活的組合策略(多頭價差,空頭價差,跨月價差…)
這是一般書上說的, 但是在實務操作上, 完全是兩碼子事
哪裡錯了??
"買方風險固定,報酬無限; 賣方風險無限,獲利有限"
再來看看這兩句話哪裡錯了??
其實買方風險是固定沒錯, 因為最多龜零, 因此不是風險固定, 而是風險極大, 獲利也不是無限, 因為有結算機制, 運氣好就是賺個5~10倍的, 有的甚至是百倍, 這樣算是無限嗎?? 同理, 賣方風險也不是無限, 因為下單要保證金, 通常保證金與高於選擇權變化的數倍, 加上結算機制, 差不多賠光保證金, 這樣算是風險無限嗎?? 其實這兩句話合在一起看, 有點誘導投資人當買方, 不是嗎??
選擇權的勝負關鍵
選擇權的勝負關鍵在於資金配置,交易時機,時間價值,交易性格,
上面幾項特質缺一不可,知道並不表示能做到,更何況做不到的居多,
結果當然是賠錢收場囉. 下面就各個要素來簡單談一下:
資金配置
選擇權價格有兩個因子, 一個是履約價值, 另外一個是時間價值,
開倉之初, 時間價值比例高, 履約價值比例低(價外的根本沒有履約價值),
因此除非大盤大漲大跌, 否則選擇權價格變化不會很大,
但是隨著結算日將至, 時間價值大幅流失後,
選擇權的價格隨著指數波動變化劇烈, 因此隨時可能暴跌或暴漲,
一日內看到下跌90%,或是漲300%~500%的常常發生,
所以如果投入太大的資金, 簡直是拿錢開玩笑,
配置個1%~3%, 就算很多了, 超過此數, 只能說, 倍增可以很多次, 斷頭一次就掛了...
時間價值
選擇權的勝負關鍵在於時間價值的掌控, 指數每日雖然漲跌互見, 選擇權的價值是逐漸流失, 除非標的指數波動變化很大, 蓋過時間價值的流失, 不然一般而言, 當賣方比買方好, 不過這也有個問題, 選擇權每月結算, 因此發生爆莊的情況也常常發生, 程度直逼買方歸零慘況
交易時機
如果大盤屬於盤整期, 那買方是很吃虧的,
如果是波段走勢, 那賣方就一路挨打,
問題是, 盤整期跟波段走勢怎麼區分??
如果你知道乾脆買股票,買期貨就好了,沒事操作選擇權要死啊!
萬一又猜錯轉折點, 那怎麼輸死只是註定的.
交易特徵與性格
選擇權加碼是一定要的, 但是加碼後如果還是沒有朝向預期方向發展, 那就是全部砍的時候了, 就算是如預期發展, 逐步停利也很重要, 再加上選擇權的價格變化很快, 如果沒有時間盯盤, 或者個性不夠果斷, 千萬不要碰, 有時候開個會或是上個廁所, 回來已經面目全非, 當你還在悔恨猶豫之中, 龜零或斷頭之路已經走了九成了. 所以說, 買進, 加碼, 停損, 停利都是基本動作, 如果個性上屬於溫吞, 拖泥帶水的, 或是紀律差的, 看看別人玩就好了.
輸在哪裡
通常看錯方向,凹單重押跟相對昂貴的手續費是選擇權賠錢的主因
對於選擇權的建議
當然是不要碰, 不信邪的話, 下次有緣的話, 再來看看這篇文, 咱們再來喇喇低賽…
詳
選擇權賣方的焦慮
肇事原兇是選擇權?? 不意外~
選擇權很簡單??
先來看看基本概念:
買方風險固定,報酬無限; 賣方風險無限,獲利有限
看大漲買買權(BC), 看大跌買賣權(BP)
看大漲或大跌買進勒式或跨式(BC+BP)
看盤整賣出賣勒式或跨式(SC+SP)
還有其他靈活的組合策略(多頭價差,空頭價差,跨月價差…)
這是一般書上說的, 但是在實務操作上, 完全是兩碼子事
哪裡錯了??
"買方風險固定,報酬無限; 賣方風險無限,獲利有限"
再來看看這兩句話哪裡錯了??
其實買方風險是固定沒錯, 因為最多龜零, 因此不是風險固定, 而是風險極大, 獲利也不是無限, 因為有結算機制, 運氣好就是賺個5~10倍的, 有的甚至是百倍, 這樣算是無限嗎?? 同理, 賣方風險也不是無限, 因為下單要保證金, 通常保證金與高於選擇權變化的數倍, 加上結算機制, 差不多賠光保證金, 這樣算是風險無限嗎?? 其實這兩句話合在一起看, 有點誘導投資人當買方, 不是嗎??
選擇權的勝負關鍵
選擇權的勝負關鍵在於資金配置,交易時機,時間價值,交易性格,
上面幾項特質缺一不可,知道並不表示能做到,更何況做不到的居多,
結果當然是賠錢收場囉. 下面就各個要素來簡單談一下:
資金配置
選擇權價格有兩個因子, 一個是履約價值, 另外一個是時間價值,
開倉之初, 時間價值比例高, 履約價值比例低(價外的根本沒有履約價值),
因此除非大盤大漲大跌, 否則選擇權價格變化不會很大,
但是隨著結算日將至, 時間價值大幅流失後,
選擇權的價格隨著指數波動變化劇烈, 因此隨時可能暴跌或暴漲,
一日內看到下跌90%,或是漲300%~500%的常常發生,
所以如果投入太大的資金, 簡直是拿錢開玩笑,
配置個1%~3%, 就算很多了, 超過此數, 只能說, 倍增可以很多次, 斷頭一次就掛了...
時間價值
選擇權的勝負關鍵在於時間價值的掌控, 指數每日雖然漲跌互見, 選擇權的價值是逐漸流失, 除非標的指數波動變化很大, 蓋過時間價值的流失, 不然一般而言, 當賣方比買方好, 不過這也有個問題, 選擇權每月結算, 因此發生爆莊的情況也常常發生, 程度直逼買方歸零慘況
交易時機
如果大盤屬於盤整期, 那買方是很吃虧的,
如果是波段走勢, 那賣方就一路挨打,
問題是, 盤整期跟波段走勢怎麼區分??
如果你知道乾脆買股票,買期貨就好了,沒事操作選擇權要死啊!
萬一又猜錯轉折點, 那怎麼輸死只是註定的.
交易特徵與性格
選擇權加碼是一定要的, 但是加碼後如果還是沒有朝向預期方向發展, 那就是全部砍的時候了, 就算是如預期發展, 逐步停利也很重要, 再加上選擇權的價格變化很快, 如果沒有時間盯盤, 或者個性不夠果斷, 千萬不要碰, 有時候開個會或是上個廁所, 回來已經面目全非, 當你還在悔恨猶豫之中, 龜零或斷頭之路已經走了九成了. 所以說, 買進, 加碼, 停損, 停利都是基本動作, 如果個性上屬於溫吞, 拖泥帶水的, 或是紀律差的, 看看別人玩就好了.
輸在哪裡
通常看錯方向,凹單重押跟相對昂貴的手續費是選擇權賠錢的主因
對於選擇權的建議
當然是不要碰, 不信邪的話, 下次有緣的話, 再來看看這篇文, 咱們再來喇喇低賽…
詳
選擇權賣方的焦慮
2011年12月5日 星期一
程式交易策略庫－上天入地之濾網一式
..利用今天的高低點差距當作依據，
也就是Highd(0)-Lowd(0)，這算出來就是今天日K棒的長度。
如果最近幾根K棒的高低點差距超過日K長度的某個比例就暫時不要進場，
大家要注意喔！獵人是說暫時不要進場，
因為這是加入進場條件中的濾網，
所以當條件滿足就不會進場，一旦不滿足後，就可以進場。
寫法如下：
加濾網程式分享
也就是Highd(0)-Lowd(0)，這算出來就是今天日K棒的長度。
如果最近幾根K棒的高低點差距超過日K長度的某個比例就暫時不要進場，
大家要注意喔！獵人是說暫時不要進場，
因為這是加入進場條件中的濾網，
所以當條件滿足就不會進場，一旦不滿足後，就可以進場。
寫法如下：
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M1B、M2死亡交叉效應
金融貨幣市場10月代表貨幣供給量的M1B及M2年增率形成「死亡交叉」後，台股11月大盤指數大跌逾9%；法人指出，台股有機會複製2005年及2007年的中期反彈經驗，在12月展開跌深後反彈行情。
國泰證券研究部協理簡伯儀指出，觀察過去M1B與M2死亡交叉後的台股後續走勢，從1998年以來台股共出現四次死亡交叉；而M1B與M2年增率出現死亡交叉後的次一個月，台股都出現下跌，後續的三個月則有二次上漲、二次下跌。
簡伯儀表示，死亡交叉後的次一個月，即11月台股大跌9.01%，下跌走勢與前四次如出一轍，外資單月在台股也賣超逾670億元。他認為台股11月重跌後，有機會複製2005年及2007年經驗，在三個月內，即12月出現跌深反彈行情。
他表示，過去四次的後續一個月平均跌幅為7.48%，但此次死亡交叉後的11月跌幅9.01%，已超過平均水準，大盤有「超跌」現象；而目前一年定期利率僅約1%，與2005年及2007年約2%利率水準較為接近，尤其在利率水準相近下，中期指數仍有機會出現反彈。
http://udn.com/NEWS/STOCK/STO2/6760371.shtml
國泰證券研究部協理簡伯儀指出，觀察過去M1B與M2死亡交叉後的台股後續走勢，從1998年以來台股共出現四次死亡交叉；而M1B與M2年增率出現死亡交叉後的次一個月，台股都出現下跌，後續的三個月則有二次上漲、二次下跌。
簡伯儀表示，死亡交叉後的次一個月，即11月台股大跌9.01%，下跌走勢與前四次如出一轍，外資單月在台股也賣超逾670億元。他認為台股11月重跌後，有機會複製2005年及2007年經驗，在三個月內，即12月出現跌深反彈行情。
他表示，過去四次的後續一個月平均跌幅為7.48%，但此次死亡交叉後的11月跌幅9.01%，已超過平均水準，大盤有「超跌」現象；而目前一年定期利率僅約1%，與2005年及2007年約2%利率水準較為接近，尤其在利率水準相近下，中期指數仍有機會出現反彈。
http://udn.com/NEWS/STOCK/STO2/6760371.shtml
大戶內線籌碼指標
「投資教練」20年研判股市漲跌心法概要分享-尤其給有志於專業操作的朋友...
根據筆者過去20多年的操盤跟研究經驗，研判股市行情的途徑跟方法，大致不脫基本面、技術面、心理面、籌碼面等四種分析面向和範圍，個中分析途徑之間的矛盾，造成投資人對自己得到的市場分析，總有很大的不確定性，主要來自於這幾種面向，彼此論點的特性和推導結果，常常是彼此互相衝突的。
但是大多數真正成功的專業投資者，最後都傾向同意，其中籌碼面的分析，是佔有非常非常重要的地位，因為它最可能辨識出股市裡幕後黑手(市場價格壟斷者、或是最後決定股價波動方向者)的意向跟動態。
先不談這個論點到底對不對？或是大家同不同意？至少以近二月筆者在「玩股網」發表的文章看來，主要都是用每日大盤「大戶內線籌碼」指標來輔助研判台股大盤走勢的方向，其立竿見影的參考準確性，確實是受到肯定和有目共睹的(實際例子可見文章 http://www.wantgoo.com/icoach/67 http://www.wantgoo.com/icoach/68 所舉連續兩週，逐日分析的驗證，其餘請見筆者近日每天的盤前分析，不在此贅述)。
大戶內線籌碼指標
根據筆者過去20多年的操盤跟研究經驗，研判股市行情的途徑跟方法，大致不脫基本面、技術面、心理面、籌碼面等四種分析面向和範圍，個中分析途徑之間的矛盾，造成投資人對自己得到的市場分析，總有很大的不確定性，主要來自於這幾種面向，彼此論點的特性和推導結果，常常是彼此互相衝突的。
但是大多數真正成功的專業投資者，最後都傾向同意，其中籌碼面的分析，是佔有非常非常重要的地位，因為它最可能辨識出股市裡幕後黑手(市場價格壟斷者、或是最後決定股價波動方向者)的意向跟動態。
先不談這個論點到底對不對？或是大家同不同意？至少以近二月筆者在「玩股網」發表的文章看來，主要都是用每日大盤「大戶內線籌碼」指標來輔助研判台股大盤走勢的方向，其立竿見影的參考準確性，確實是受到肯定和有目共睹的(實際例子可見文章 http://www.wantgoo.com/icoach/67 http://www.wantgoo.com/icoach/68 所舉連續兩週，逐日分析的驗證，其餘請見筆者近日每天的盤前分析，不在此贅述)。
大戶內線籌碼指標
外資期貨部位多空 對台股盤勢的變化
外資投資台股大幅擴張 ，其大量買進台股，成為帶動台股上漲與下跌的主力部隊，因此對外資多空的動態觀察更加顯得重要，但你會看嗎?
首先:1.進入期交所網站
期交所網站
2.進入後 會看到 交易口數與契約金額表 / 未平倉口數與契約金額表
這2張表非常重要
透過 分析外資期貨部位多空， 從外資在台指期貨的留倉部位，了解外資的多空看法，因為期貨的特性有槓桿大而且速度快作用力強，因此只要分析一下這最大咖外資的期貨部位是多還是空，就可以知道外資對於後市的看法了。
可而這資料是公開於台灣期貨交易所的網站上詢，每天於下午三點，期交所就會公布外資今天的期貨留倉狀態。
找到外資的期貨留倉部位後，要如何判定外資的多空看法呢？依據過去的資料以及個人的經驗可以提供大家一個簡單的多空判定方式：(a)就是最大的極致化，多單與空單的增減都會有持續性，我們只要注意推升的頂端多單口數相對的高轉就是賣點。
舉例外資多單與空單的買盤與大盤指數漲跌關係
外資多單與空單的買盤與大盤指數漲跌關係
依其上圖我們知道外資到底有多少多單或是空單不用去太過在意，只要知道目前外資是看多或是看空未來的趨勢方向及目前的位階如何就可...
(b)外資期貨淨部位 ＞ 2000 － 外資看多脫離底部增溫
外資期貨淨部位 ＞ -2000 － 外資看空脫離底部加速
而通常你在期貨交易上常會聽到特定交易人，那到底什麼是特定交易人:期...
但總歸這些的影響變動性都比不上我們觀察外資期貨淨部位來判斷多空，擬定操作策略來的有效果。
雖然你不一定有操作期貨，但期貨是有價格發現功能，影響著盤勢變化，多空都判段失誤，股票又如何能勝出，今天教會你，希望你未來投資路上能趨吉避兇...
首先:1.進入期交所網站
期交所網站
2.進入後 會看到 交易口數與契約金額表 / 未平倉口數與契約金額表
這2張表非常重要
透過 分析外資期貨部位多空， 從外資在台指期貨的留倉部位，了解外資的多空看法，因為期貨的特性有槓桿大而且速度快作用力強，因此只要分析一下這最大咖外資的期貨部位是多還是空，就可以知道外資對於後市的看法了。
可而這資料是公開於台灣期貨交易所的網站上詢，每天於下午三點，期交所就會公布外資今天的期貨留倉狀態。
找到外資的期貨留倉部位後，要如何判定外資的多空看法呢？依據過去的資料以及個人的經驗可以提供大家一個簡單的多空判定方式：(a)就是最大的極致化，多單與空單的增減都會有持續性，我們只要注意推升的頂端多單口數相對的高轉就是賣點。
舉例外資多單與空單的買盤與大盤指數漲跌關係
外資多單與空單的買盤與大盤指數漲跌關係
依其上圖我們知道外資到底有多少多單或是空單不用去太過在意，只要知道目前外資是看多或是看空未來的趨勢方向及目前的位階如何就可...
(b)外資期貨淨部位 ＞ 2000 － 外資看多脫離底部增溫
外資期貨淨部位 ＞ -2000 － 外資看空脫離底部加速
而通常你在期貨交易上常會聽到特定交易人，那到底什麼是特定交易人:期...
但總歸這些的影響變動性都比不上我們觀察外資期貨淨部位來判斷多空，擬定操作策略來的有效果。
雖然你不一定有操作期貨，但期貨是有價格發現功能，影響著盤勢變化，多空都判段失誤，股票又如何能勝出，今天教會你，希望你未來投資路上能趨吉避兇...
2011年11月28日 星期一
2011年11月27日 星期日
提升選擇權買方獲勝率的交易系統
在前一篇【選擇權投資者必看】的專欄裡提到選擇權的買方靜態部位有80％以上的失敗機率，因此有網友回應大部份選擇權的書上所寫的買方風險有限，獲利無限的理論是不可以輕易相信的，實務上我也認同這種看法，選擇權買方的勝率確實是有限的，因此，若不能擬定一套比較有效率的買方進出場系統，而只是憑感覺，或抱著賭一把的心態在市場上胡亂交易，最後將注定要體無完膚的離開市場，有些較理性的投資人則是使用一般的技術分析做為交易進出場的依據，但因為選擇權具有非線性損益的特性與一般股票或期貨商品的線性損益型態不同，因此雖然也有些交易介面會提供選擇權各個履約價的技術分析圖形(K線圖)，但這些圖形最大的盲點就是無法分析履約價權利金時間價值流失的情形，而偏偏選擇權買方最大的致命傷就是時間價值，另外，目前還沒有任何一個技術分析可以準確的預判行情發動的時間點，假如投資人從某個技術型態研判出行情即將上漲，但因為圖形無法告知何時才會開始上漲，因此若投資人太早進場，則時間價值的耗損將吃掉開始上漲之後的利潤，若等到行情發動之後(比如說：突破頭肩底頸線的位置)才進場，則雖然可以減少時間價值的消耗，但買進價格偏高，自然也就影響了獲利的幅度，但是線性損益型態的股票或期貨商品就沒有這方面的困擾
版主建立了一個選擇權的買方進出場系統，不但可以避免投資人憑感覺胡亂交易，使進出場都有依據，並且可以改善使用技術分析圖形來交易選擇權的缺點，提升買方的獲勝機率以及獲利幅度，以下是操作的方式：
買方部位的進出場操作方式
1：建立部位：
期初使用新合約開倉的價平履約價的買權以及賣權作為本月合約的操作標的
2：合約期間的進場時機：(Call&Put一體適用)
隱波價差(前一個交易日減去下一個交易日的差值)
小於負0.90，可以在下一個交易日的大盤開盤後，進場建立部位
3:：合約期間的出場時機：(Call&Put一體適用)
隱波價差(前一個交易日減去下一個交易日的差值)
大於正0.85，可以在下一個交易日的期貨收盤前將在倉部位平倉
4：特殊情況：
若隱波符合進場條件，但當天的曝險值與期指收盤的價差，Call轉為負值，或Put轉為正值，則下一個交易日不進場，若有在倉部位，則在下一個交易日出場
5：每天收盤後要更新檔案，輸入期貨收盤價以及Call_Iv與Put_Iv，其它的就交給Excel檔，輸入數據之後只要根據數研判進出場的時機即可
6：Call_Iv與Put_Iv的數據請自行計算(註)或到各期貨公司的交易介面去下載
7：請從新合約開始前的第4個交易日將新合約的收盤價輸入Excel檔中，如1月20日，2月合約新開倉，就從1月14日開始輸入2月台指期的收盤價，並在1月20日收盤之後，將選定的價平履約價在Excel表格上方填入買進xx00Call及買進xx00Put，並開始在Excel表格中輸入該價平履約價的權利金
現在以2月台指選擇權的檔案來說明：
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版主建立了一個選擇權的買方進出場系統，不但可以避免投資人憑感覺胡亂交易，使進出場都有依據，並且可以改善使用技術分析圖形來交易選擇權的缺點，提升買方的獲勝機率以及獲利幅度，以下是操作的方式：
買方部位的進出場操作方式
1：建立部位：
期初使用新合約開倉的價平履約價的買權以及賣權作為本月合約的操作標的
2：合約期間的進場時機：(Call&Put一體適用)
隱波價差(前一個交易日減去下一個交易日的差值)
小於負0.90，可以在下一個交易日的大盤開盤後，進場建立部位
3:：合約期間的出場時機：(Call&Put一體適用)
隱波價差(前一個交易日減去下一個交易日的差值)
大於正0.85，可以在下一個交易日的期貨收盤前將在倉部位平倉
4：特殊情況：
若隱波符合進場條件，但當天的曝險值與期指收盤的價差，Call轉為負值，或Put轉為正值，則下一個交易日不進場，若有在倉部位，則在下一個交易日出場
5：每天收盤後要更新檔案，輸入期貨收盤價以及Call_Iv與Put_Iv，其它的就交給Excel檔，輸入數據之後只要根據數研判進出場的時機即可
6：Call_Iv與Put_Iv的數據請自行計算(註)或到各期貨公司的交易介面去下載
7：請從新合約開始前的第4個交易日將新合約的收盤價輸入Excel檔中，如1月20日，2月合約新開倉，就從1月14日開始輸入2月台指期的收盤價，並在1月20日收盤之後，將選定的價平履約價在Excel表格上方填入買進xx00Call及買進xx00Put，並開始在Excel表格中輸入該價平履約價的權利金
現在以2月台指選擇權的檔案來說明：
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2011年11月26日 星期六
AlgoStars - 最權威的模擬交易系統平台
關於 AlgoStars 策略星
我們以「模擬交易」為主要服務核心，為投資人打造一個良好的交易學習環境，您可在這裡練習和分享、累積您的交易實作經驗。如果您希望以更快的方式進步，我們同時提供「系統交易主機」租賃服務，幫助您晉升專業者的交易模式。
模擬交易服務
您可使用程式或手動下單練習交易，包含國內外 15 大交易所的期貨、股票及選擇權商品（超過 200 種商品），並透過前端網站平台與其他投資人分享交流、培養投資實力。
統計資料績效分析
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期貨選擇權模擬交易系統
期貨與選擇權操作~有效執行交易的20條法則
文/By 操盤流氓
在不同的市場交易策略之中，交易執行可能是最弱的一環。畢竟，發現好的股票比交易它們以獲取利潤簡單得多。我們該如何在正確的時間進入市場？並從我們所見的圖形中玃取大幅變動的利潤？
這裡有20條關於有效執行交易的法則，在下一次你準備扣動板機時試試它們。
１. 尋找你認同的進場狀況，或是持續留在場外直到它們出現。不好的交易執行將會毀壞完美的操作佈局。
２. 在你交易之前看看報價，找出足以佐證你的看法的蛛絲馬跡。時間、盤整以及趨勢必須支持你所預期即將 發生的反轉、突破或是假突破。
３. 選擇執行交易或是留在場邊，停留在場外不做交易也是一種積極的操作。所有的機會都會帶來風險，即使是完美的操作佈局也可能導致非常不理想的部位。
４. 過濾出那些你準備交易的計劃，如果無法符合你的風險承受度，放棄它。
５. 在場邊等待交易機會的發展，你所準備交易的標的總會有完美的進場時刻出現。
６. 在你進場執行交易之前，要決定好你所要停留在場中的時間長短；不要在投資中進行當日沖銷，也不要把賺取差價當作投資。
７. 依據市場流向持有部位，不要逆勢。沖浪顯然比被鯊魚吞噬來得好玩。
８. 在人工市場中避開開盤，有人總是在等著笨蛋的到來。
９. 與群眾保持一段距離，他們的情緒往往會使你感受到相反方向的交易機會，切記利潤很少會跟隨在群眾身邊的。
1０. 保持用心傾聽市場，在你進場交易之前讓它先露出底牌。
1１. 在你準備下單之前，保持你的手離開鍵盤。除非你能訓練到你的手指動的速度比你的腦部運作快，你只跟隨正確的訊號做動作。
１2. 在盤勢混亂以及盤整缺乏方向時保持在場外。
１3. 在進行當沖之前先學著hold部位，較長的持有期間可以降低因執行不良所帶來的風險。
１4. 降低你的部位規模，直到你的交易記錄顯示出優良的獲利績效，每筆分析儘量數據化，而且不要太急於交易。
１5. 運用擺盪策略交易區間市場，運用動量交易策略來交易趨勢市場。
１6. 一個平凡的部位有著優越的進場點會比一個很好的部位但進場點不佳所賺得還要多。
１7. 在行情拉回時站在群眾前面，而在行情突破時則站在其後；當條件足致反轉時須隨時準備與群眾反向。
１8. 找出群眾會失控的突破點，不論是放棄的點或是開始搶進的點。然後在他們之前先行交易。
１9. 當你可以看著市場時，運用市價單以快速進入市場；而當你遠離市場時，運用限價單來進場。
２0. 專注於交易的執行，而非各項技巧或科技的幫助。速度快的終端機使好的交易員更好，但是它們並不會幫助輸家
來源出處：http://www.tshine.com.tw/?p=795
在不同的市場交易策略之中，交易執行可能是最弱的一環。畢竟，發現好的股票比交易它們以獲取利潤簡單得多。我們該如何在正確的時間進入市場？並從我們所見的圖形中玃取大幅變動的利潤？
這裡有20條關於有效執行交易的法則，在下一次你準備扣動板機時試試它們。
１. 尋找你認同的進場狀況，或是持續留在場外直到它們出現。不好的交易執行將會毀壞完美的操作佈局。
２. 在你交易之前看看報價，找出足以佐證你的看法的蛛絲馬跡。時間、盤整以及趨勢必須支持你所預期即將 發生的反轉、突破或是假突破。
３. 選擇執行交易或是留在場邊，停留在場外不做交易也是一種積極的操作。所有的機會都會帶來風險，即使是完美的操作佈局也可能導致非常不理想的部位。
４. 過濾出那些你準備交易的計劃，如果無法符合你的風險承受度，放棄它。
５. 在場邊等待交易機會的發展，你所準備交易的標的總會有完美的進場時刻出現。
６. 在你進場執行交易之前，要決定好你所要停留在場中的時間長短；不要在投資中進行當日沖銷，也不要把賺取差價當作投資。
７. 依據市場流向持有部位，不要逆勢。沖浪顯然比被鯊魚吞噬來得好玩。
８. 在人工市場中避開開盤，有人總是在等著笨蛋的到來。
９. 與群眾保持一段距離，他們的情緒往往會使你感受到相反方向的交易機會，切記利潤很少會跟隨在群眾身邊的。
1０. 保持用心傾聽市場，在你進場交易之前讓它先露出底牌。
1１. 在你準備下單之前，保持你的手離開鍵盤。除非你能訓練到你的手指動的速度比你的腦部運作快，你只跟隨正確的訊號做動作。
１2. 在盤勢混亂以及盤整缺乏方向時保持在場外。
１3. 在進行當沖之前先學著hold部位，較長的持有期間可以降低因執行不良所帶來的風險。
１4. 降低你的部位規模，直到你的交易記錄顯示出優良的獲利績效，每筆分析儘量數據化，而且不要太急於交易。
１5. 運用擺盪策略交易區間市場，運用動量交易策略來交易趨勢市場。
１6. 一個平凡的部位有著優越的進場點會比一個很好的部位但進場點不佳所賺得還要多。
１7. 在行情拉回時站在群眾前面，而在行情突破時則站在其後；當條件足致反轉時須隨時準備與群眾反向。
１8. 找出群眾會失控的突破點，不論是放棄的點或是開始搶進的點。然後在他們之前先行交易。
１9. 當你可以看著市場時，運用市價單以快速進入市場；而當你遠離市場時，運用限價單來進場。
２0. 專注於交易的執行，而非各項技巧或科技的幫助。速度快的終端機使好的交易員更好，但是它們並不會幫助輸家
來源出處：http://www.tshine.com.tw/?p=795
2011年11月20日 星期日
台指選擇權套利策略
專題報告
復華綜合證券 新金融商品部
一、前言
台股指數選擇權自去年12 月24 日正式上市交易以來，至今有5 個月的時間，成交量
有日益增加的現象。台股指數選擇權是衍生自台股指數的衍生性商品，與台股指數之間必
然存在著一定的價格關聯性，價格一旦出現偏離的現象，就會存在著許多無風險套利的機
會，因此，這篇文章除了介紹各種無風險套利策略的原理之外，更以實際的例子說明各種
套利交易的實際操作原則，讓投資人對於台股指數選擇權市場有更深一層的認識，並且藉
由套利交易的進行，一方面增加獲利，另一方面更可以促進選擇權市場的效率。
二、台股指數選擇權套利策略原理與操作原則
............
更多資訊詳
復華綜合證券 新金融商品部
一、前言
台股指數選擇權自去年12 月24 日正式上市交易以來，至今有5 個月的時間，成交量
有日益增加的現象。台股指數選擇權是衍生自台股指數的衍生性商品，與台股指數之間必
然存在著一定的價格關聯性，價格一旦出現偏離的現象，就會存在著許多無風險套利的機
會，因此，這篇文章除了介紹各種無風險套利策略的原理之外，更以實際的例子說明各種
套利交易的實際操作原則，讓投資人對於台股指數選擇權市場有更深一層的認識，並且藉
由套利交易的進行，一方面增加獲利，另一方面更可以促進選擇權市場的效率。
二、台股指數選擇權套利策略原理與操作原則
............
更多資訊詳
選擇權與期貨間無風險套利
最近期貨動不動就漲停跌停,期貨自營商最進盛行無風險套利
簡單介紹如下:
選擇權逆轉組合:buy call+sell put=buy tx
以履約價4500選擇權為例昨call收252點,put218點,tx昨4557點
履約價+call點數-put點數=4500+252-218=4534點
所以buy4500call+sell4500put=作多期貨4534點
這時在去空一口小台期貨4557,就有23點的無風險套利(放到結算)
同樣情況4600點,call195,put261點,請自行計算
此外轉換組合:sell call+buy put=sell tx
如果實際tx小於這個價格,就可以sellcall+buy put 然後買進tx,作無風險套利
http://www.wretch.cc/blog/topgarr/20485606
簡單介紹如下:
選擇權逆轉組合:buy call+sell put=buy tx
以履約價4500選擇權為例昨call收252點,put218點,tx昨4557點
履約價+call點數-put點數=4500+252-218=4534點
所以buy4500call+sell4500put=作多期貨4534點
這時在去空一口小台期貨4557,就有23點的無風險套利(放到結算)
同樣情況4600點,call195,put261點,請自行計算
此外轉換組合:sell call+buy put=sell tx
如果實際tx小於這個價格,就可以sellcall+buy put 然後買進tx,作無風險套利
http://www.wretch.cc/blog/topgarr/20485606
跨市場避 險及套利操作策略之研究
本研究基於跨市場中期貨與 選擇權具有相同標的物、相同到期日與結算價的特性，推演出比較動態式的跨市場避 險及套利操作策略，以更即時的方式剖析市場的交易現象，並探究 2004 年 3 月份台 指選擇權與台指期貨之避險與套利關係。
詳
詳
2011年11月19日 星期六
申哥談選擇權
一流好書，技藝巧妙盡在書文裡
認識股指選擇權第一本書
股指選擇權操盤祕技：操作、套利心法大公開
【作者簡介】
申鼎纂
學歷：淡江大學國際貿易學系畢業。
經歷：證券商副董事長、總經理、區督導、經理人、受託買賣主管、營業員；外商銀行行員、商職專任教師。
證照：證券高級業務員、期貨營業員、理財人員。
現任：聯合理財網「申哥談選擇權」專欄作者。
=========================================
認識股指選擇權第一本書【內容簡介】
──聯合理財網專欄作者最新力作──
完整收錄最實用的策略圖示與操作範例
選擇權可以作多，可以作空；可以交易買權或交易賣權；可以選擇當買方或當賣方；可以賺取差價，也可以穩健套利；可以採取單式策略，也可以採用複式策略；幾乎可以說，選擇權是能夠滿足各種交易需求的投資工具。
本書作者聚焦台股股價指數選擇權（簡稱股指選擇權），以通俗詞意、實用易懂的撰寫方式，深入淺出介紹這項商品的交易策略，是投資人進入選擇權世界，練就扎實基本功的最好選擇。
本書第四篇更以簡單清楚的交易策略圖示，讓讀者一看就懂。同時套入實際行情的試算範例做說明，排除假設造價、自圓其說的情況，期能讓讀者成為真正懂得實務操作的選擇權大贏家！
【自序】
選擇權是一種高度專業的期貨金融商品，需要持續不懈地用功學習，加上深耕鑽研，去完成「學習→學會→學精」的歷程，方能成為行家、專家、贏家。為了讓學習者能夠容易理解、研習與運用，筆者特意將文體架構寫成普及化的工具書。工具書閱讀起來不同於學理教科書的深奧難解，其實用性也高於學術性論述，更便於即查即用。讀者要進入投資理財的世界，當然必須先熟讀工具書中的基礎知識。多年來，筆者聚焦鑽研股價指數選擇權（簡稱股指選擇權）這塊領域，並於本書闡述有效的實戰知識，建議讀者可以經常翻閱復習以求熟練。
事實上，股指選擇權是一種金融期貨商品，現今的發展已經日益蓬勃熱絡，未來的成長將更無可限量。台灣股市漸漸邁入法人主導的時代以後，台股走勢已由投機味重的主力盤，質變為專家操控的法人盤。股市漲跌，往往牽扯到股價指數期貨與股指選擇權，股市行情大力拉抬或用力摜殺，竟然都是為了期貨商品的利益，由此吸引投資人紛紛轉台，投入股價指數期貨與股指選擇權的操作。
在目前台灣的金融期貨市場商品中，台指選擇權是交易量最大的區塊，投入參與的大戶及小戶數目仍在持續成長。究其原因，主要是台指選擇權「很好操作」、「不限資金」與「風險可防」，雖然這些都是已經學習又學精台指選擇權的投資人說法，不過，確實有很多投資人迷戀於台指選擇權的投資操作，而且還能成功獲利。
「股票難做」、「指數單純」，是投資人轉戰股指選擇權的最大理由。「股票能套牢、能擺久」、「期貨每月見輸贏」，則是股指選擇權的投資人最深切體會的痛快感受。為解除「痛」與「快」，投資人應該要學習並學會股指選擇權這項金融商品，也因此不能沒有好書可讀，筆者著書正是要提供好書這項目標與功能。
本書寫作嚴謹遵循幾個方向：不寫個人興盛榮衰的傳記背景，不引經據典，也不創新名詞，只求專精地詳實闡釋股指選擇權。此外，本書設計清晰易懂的策略圖示，以及簡易試算表的範例解說，充分替代許多文字贅述，大大提升閱讀的理解力，更在教學和推廣方面贏得讚譽。更特別的是，為秉持「實用易讀」的特色，本書引用數據全部取材真實交易，沒有假設造價或自圓其說，這正是筆者用心專注於出版工具書的制約效果，由此讀者可以賢書看待。
其實選擇權觀念並不複雜，只是因勢制宜而發展出許多種交易策略罷了。交易策略攸關賺賠輸贏，因此著書闡述就不應該偷工減料、偏頗疏漏。為求能夠完整與詳盡說明股指選擇權的內涵與操作觀念，筆者編寫的《認識股指選擇權第一本書》著重於基本工夫，緊接著出版的《股指選擇權操盤密技》則偏重於操作技巧，透過這兩本書的內容，便能循序漸進地將股指選擇權說得很清楚、講得很明白。在此，非常歡迎各位讀者先進來函（xofollowwin@yahoo.com.tw）指正切磋，彼此教學相長！ 申鼎纂
股指選擇權操盤祕技：操作、套利心法大公開 (連載試閱)
===========================================
各式選擇權商品許多的交易策略搏贏取勝罩門，就在「權利金差距」→「履約價間距」循本溯源的瞭解和領悟，而這個本這個源近在咫尺，繁人(用字沒錯)卻跑出千萬里越軌沒尋著。分析師朋友此番閱讀申哥二本著書後，發覺書文不吝嗇揭露重要觀念，才驚奇選擇權竟然是這麼的簡單。讚佩書文領先群倫揭露選擇權許多要訣和竅門，品質確實一流。也表達贊同申哥數篇推荐簡單容易學得這一專才的文句，若是投資人願意熟稔閱讀這二本專才著書，融會貫通作者潛心研究而豁然領悟的活用結晶書文知識，確是可以省事事省地能夠習得一項專業才藝的本事。
想通了心情真爽，弄懂了感覺超讚。
眾人共同閱讀的選擇權相關中外書籍算得出來有多少本數，分析師朋友認為申哥用心感受出竅，二本著書內容編寫許多優等的文意和圖示，評估一定是要經驗操作賺賠、必須是要焠煉實戰輸贏，才會得出蝕骨割心般的悟道，怎麼可能只從書中讀後就會彙集出如此重要心得呢。嗯！朋友內行人有心同理一語道破，申哥真是實戰體驗理論、刻骨銘心領悟出來的。
分析師朋友客氣美言申哥出類拔萃、個中翹楚，能領先發表「權利金差距」→「履約價間距」簡單觀念，的確是各種選擇權套利交易行為的基本道理，又再提出施用適宜交易策略，攫取「溢價報酬」和「折價報酬」的獲利契機見解。內行人不相輕、又願意心服口服，吾敬佩分析師朋友有容氣度大。讀者若能想通、弄懂「權利金差距」→「履約價間距」，攫取「溢價報酬」和「折價報酬」，對選擇權的大半迷惑就可以釐清明瞭，由此便會贊同「選擇權會保本能賺錢」的無賠損、避風險投資論調。
15 篇文章
認識股指選擇權第一本書
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【作者簡介】
申鼎纂
學歷：淡江大學國際貿易學系畢業。
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選擇權可以作多，可以作空；可以交易買權或交易賣權；可以選擇當買方或當賣方；可以賺取差價，也可以穩健套利；可以採取單式策略，也可以採用複式策略；幾乎可以說，選擇權是能夠滿足各種交易需求的投資工具。
本書作者聚焦台股股價指數選擇權（簡稱股指選擇權），以通俗詞意、實用易懂的撰寫方式，深入淺出介紹這項商品的交易策略，是投資人進入選擇權世界，練就扎實基本功的最好選擇。
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【自序】
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事實上，股指選擇權是一種金融期貨商品，現今的發展已經日益蓬勃熱絡，未來的成長將更無可限量。台灣股市漸漸邁入法人主導的時代以後，台股走勢已由投機味重的主力盤，質變為專家操控的法人盤。股市漲跌，往往牽扯到股價指數期貨與股指選擇權，股市行情大力拉抬或用力摜殺，竟然都是為了期貨商品的利益，由此吸引投資人紛紛轉台，投入股價指數期貨與股指選擇權的操作。
在目前台灣的金融期貨市場商品中，台指選擇權是交易量最大的區塊，投入參與的大戶及小戶數目仍在持續成長。究其原因，主要是台指選擇權「很好操作」、「不限資金」與「風險可防」，雖然這些都是已經學習又學精台指選擇權的投資人說法，不過，確實有很多投資人迷戀於台指選擇權的投資操作，而且還能成功獲利。
「股票難做」、「指數單純」，是投資人轉戰股指選擇權的最大理由。「股票能套牢、能擺久」、「期貨每月見輸贏」，則是股指選擇權的投資人最深切體會的痛快感受。為解除「痛」與「快」，投資人應該要學習並學會股指選擇權這項金融商品，也因此不能沒有好書可讀，筆者著書正是要提供好書這項目標與功能。
本書寫作嚴謹遵循幾個方向：不寫個人興盛榮衰的傳記背景，不引經據典，也不創新名詞，只求專精地詳實闡釋股指選擇權。此外，本書設計清晰易懂的策略圖示，以及簡易試算表的範例解說，充分替代許多文字贅述，大大提升閱讀的理解力，更在教學和推廣方面贏得讚譽。更特別的是，為秉持「實用易讀」的特色，本書引用數據全部取材真實交易，沒有假設造價或自圓其說，這正是筆者用心專注於出版工具書的制約效果，由此讀者可以賢書看待。
其實選擇權觀念並不複雜，只是因勢制宜而發展出許多種交易策略罷了。交易策略攸關賺賠輸贏，因此著書闡述就不應該偷工減料、偏頗疏漏。為求能夠完整與詳盡說明股指選擇權的內涵與操作觀念，筆者編寫的《認識股指選擇權第一本書》著重於基本工夫，緊接著出版的《股指選擇權操盤密技》則偏重於操作技巧，透過這兩本書的內容，便能循序漸進地將股指選擇權說得很清楚、講得很明白。在此，非常歡迎各位讀者先進來函（xofollowwin@yahoo.com.tw）指正切磋，彼此教學相長！ 申鼎纂
股指選擇權操盤祕技：操作、套利心法大公開 (連載試閱)
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各式選擇權商品許多的交易策略搏贏取勝罩門，就在「權利金差距」→「履約價間距」循本溯源的瞭解和領悟，而這個本這個源近在咫尺，繁人(用字沒錯)卻跑出千萬里越軌沒尋著。分析師朋友此番閱讀申哥二本著書後，發覺書文不吝嗇揭露重要觀念，才驚奇選擇權竟然是這麼的簡單。讚佩書文領先群倫揭露選擇權許多要訣和竅門，品質確實一流。也表達贊同申哥數篇推荐簡單容易學得這一專才的文句，若是投資人願意熟稔閱讀這二本專才著書，融會貫通作者潛心研究而豁然領悟的活用結晶書文知識，確是可以省事事省地能夠習得一項專業才藝的本事。
想通了心情真爽，弄懂了感覺超讚。
眾人共同閱讀的選擇權相關中外書籍算得出來有多少本數，分析師朋友認為申哥用心感受出竅，二本著書內容編寫許多優等的文意和圖示，評估一定是要經驗操作賺賠、必須是要焠煉實戰輸贏，才會得出蝕骨割心般的悟道，怎麼可能只從書中讀後就會彙集出如此重要心得呢。嗯！朋友內行人有心同理一語道破，申哥真是實戰體驗理論、刻骨銘心領悟出來的。
分析師朋友客氣美言申哥出類拔萃、個中翹楚，能領先發表「權利金差距」→「履約價間距」簡單觀念，的確是各種選擇權套利交易行為的基本道理，又再提出施用適宜交易策略，攫取「溢價報酬」和「折價報酬」的獲利契機見解。內行人不相輕、又願意心服口服，吾敬佩分析師朋友有容氣度大。讀者若能想通、弄懂「權利金差距」→「履約價間距」，攫取「溢價報酬」和「折價報酬」，對選擇權的大半迷惑就可以釐清明瞭，由此便會贊同「選擇權會保本能賺錢」的無賠損、避風險投資論調。
15 篇文章
2011年11月14日 星期一
2011年11月10日 星期四
選擇權教學
根據觀察所得，選擇權無論買賣方
在月份剛開始時，時間價值所佔比例過重
故在前十天，個人認為應往小台去操作
第十天之後，時間價值開始銳減，此時作賣方
可以較快脫離成本區，最後五天，由於即將到期
沒有希望的履約價會變得很廉價，再配合轉倉前的波動
很容易出現幾倍的行情，此時才作買方
=======================================
保證金何時會被追繳？
======================================
如何以選擇權的相關數據判斷趨勢？
首先必定要看的是p/c ratio
顧名思義就是put和call的口數比
原則上call會比put來得高，當put愈來愈接近call時
通常是已經到相對低點了
再來就是看各履約價的oi
最大的地方就是壓力或支撐
由於作賣方的通常是法人或主力
所以幾乎是不會到的支撐或壓力
============================================
波動率,delta,gamma,vega,theta等指標的研判意義
=============================================
倒數第四天，行情可能出現劇烈波動
儘可能不要作留倉，除了下跨式之外
下跨式在到期前的操作手法，個人認為
建立部位後，應該採取的是落袋為安法則
如果大漲就解除buy call的部分，反之亦然
因為這樣就有機會兩邊都賺
在操作選擇權的時候，不像股票留會漲的
在快到期時，會漲的那一方應即早出場，畢竟
快到期時才會有超漲超跌的行情，所以一旦押對某一方
一進入盤整就得出場，期貨盤整=選擇權回跌
在作選擇權時，雖然會建議作波段，但還是要會拔檔再進場
嚴格來說，沒有一項操作可以完全單純從月初做到月底的
==================================================
更多資訊詳
在月份剛開始時，時間價值所佔比例過重
故在前十天，個人認為應往小台去操作
第十天之後，時間價值開始銳減，此時作賣方
可以較快脫離成本區，最後五天，由於即將到期
沒有希望的履約價會變得很廉價，再配合轉倉前的波動
很容易出現幾倍的行情，此時才作買方
=======================================
保證金何時會被追繳？
======================================
如何以選擇權的相關數據判斷趨勢？
首先必定要看的是p/c ratio
顧名思義就是put和call的口數比
原則上call會比put來得高，當put愈來愈接近call時
通常是已經到相對低點了
再來就是看各履約價的oi
最大的地方就是壓力或支撐
由於作賣方的通常是法人或主力
所以幾乎是不會到的支撐或壓力
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波動率,delta,gamma,vega,theta等指標的研判意義
=============================================
倒數第四天，行情可能出現劇烈波動
儘可能不要作留倉，除了下跨式之外
下跨式在到期前的操作手法，個人認為
建立部位後，應該採取的是落袋為安法則
如果大漲就解除buy call的部分，反之亦然
因為這樣就有機會兩邊都賺
在操作選擇權的時候，不像股票留會漲的
在快到期時，會漲的那一方應即早出場，畢竟
快到期時才會有超漲超跌的行情，所以一旦押對某一方
一進入盤整就得出場，期貨盤整=選擇權回跌
在作選擇權時，雖然會建議作波段，但還是要會拔檔再進場
嚴格來說，沒有一項操作可以完全單純從月初做到月底的
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更多資訊詳
2011年11月9日 星期三
2011年11月6日 星期日
到期日遠「隱含波動率」是買方殺手—論選擇權
期貨士官長20080328
外面的資金湧進臺灣，兵臨30大關城下，宛如大水已然沖到龍王廟前，匯市殺手就坐在裡面，三十是可辱不可破。匯率大漲推論到股市，這是一個分析角度，歷史的經驗告訴我們，展望是樂觀的。我們並非在推結論，而是，前面提到，這僅是看待股市的其中一個角度而已--不要因為漲起來而看多，所以找了充份的理由，這一直以來都是很容易找到的。
藉由工具來定位看法，角度衡量盤勢進展，但衡量出來的盤勢，絕不必然與未來畫下等號。但，它一定是很多可能性的其中之一，這是所謂的「視角主義」。「視角主義」是拒絕絕對的真理，主張只有視角的不同，沒有一個唯一的基點。因此有些陳述看起來彼此矛盾，但這就僅是出發點的角度不同。古希臘哲人 赫拉克利特（約公元前540年——前480年）的名言：「人不能兩次走過同一條河流」，萬物皆動、皆流，我們擷取的，只是不斷流動中的片刻間斷，正如同股市一般。這是使用工具上所要具備的健康心態。
有的人看機會，著眼於絕對論。有的人看的是機率，這是相對概念。此次總統大選就是一個教材。對政治的主觀偏好是個人自由意志的展現，但是這無礙於市場本身的客觀發展。熱情雖然可以帶動了行動，但是熱情的負面危機，就是它會超越實際上的觀察所得。個人主觀意志是否嚴重影響交易者個人的交易判斷，這是一位交易者是否已經進入情況的一個分水嶺。
其實市場裡的所有的交易，不必然都是方向性的部位。狙擊選擇權”隱含波動率”與”時間價值”，一直是這個市場專業者所經常做的。下面的例子會說明。
所謂的「隱含波動率」是市場所有交易者，預先去反應未來價格”波動”的數字，也可以看成是價格漲跌力道的穿透力衡量。但市場不一定是對的，尤其是某重大特定事件發生前的市場預期。市場在事件發生前，選情緊繃情緒緊繃，這是推高買、賣權的隱含波動率的基本原素。這代表，市場已經一直在透過成交來做反應。譬如3/22前一周，隱含波動率至少都在40﹪以上，然後隨著大選日逐漸接近，到選前最後一個交易日，買、賣權的隱含波動率推到48﹪附近。這48﹪的隱含波動率代表什麼？顯然已經將什麼刺殺事件或幾顆炮彈都反應到權利金裡面了，也就是權利金是購物袋的本質LV的價值了，如果天底下沒什麼新鮮事，那麼行情會大漲或大跌不知道，但是隱含波動率的大屠殺，不管買賣權都將在選後第一個交易日展開。
提到選擇權，它不必然是個方向性部位（看大漲大跌溫漲溫跌）。我常說選擇權的買方要面對的，除了方向判斷之外、還有方向行進速度的判斷，以及是否反應過度了？（期貨有人看的是正逆價差；選擇權則是看隱含波動率）。選擇權的權利金是由買賣雙方所決定的，隱含波動率是一種，市場眾人針對未來波幅的集體預估展現。它的意思是說，如果大多數的人（大多數認為不代表”一定”）認為未來漲跌的波動幅度會加大，那麼權利金的隱含波動率就會被推升。波動率即是一種衡量未來漲跌幅度的工具。
但，這一次3/22總統大選選前，業界鼓吹買進跨勒式部位，結果對錯與否自然無可厚非。這在2004年大選，這種方法是賺到一票，那是因為大大超乎預期之外。也就是說，買進跨、勒式部位（同時買call且買put）是牆頭草大風吹兩面倒，大漲大跌都可能獲利。但一般朋友並不知道，買進跨勒式是一種波動率部位，也就是說，應該做在波動率低且可能往高的趨向發展時點。這麼高的波動率，買在高的結果套在低就很常態了。
這一次在選前，（期貨收8612）價平8600上下三檔的隱含波動率皆拉到48%左右。高不高要看比較--今年以來平均的波動率大多在30~35﹪，也就是說，過高的隱含波動率就是權利金相對貴的。選前買進選擇權者，就是買進了相對高的權利金而不自知。然後，選後第一天大漲、期貨大漲277點，但是隱含波動率領先降到35%，第二天降到30%，通通打回原形，第四天降到28﹪。這就變成了下表的情況--call漲幅有限，乃至9300的買權還是下跌的，call的漲幅有限在「put-call parity」原則下，put的跌幅就要擴大了。所以選前買進跨勒式部位全部都賠錢，這就是隱含波動率的強大殺傷力所在。相對的，相對方的賣出跨勒式部位則是全部賺錢。這是利用了高隱含波動率機會，建立反向賣出高隱含波動率的選擇權操作另一種策略。
2008總統大選後第一個交易日，3/24選擇權當日收盤行情：
當天所有序列的買進跨式（買進相同履約價的買權與賣權）都要賠上一百點，乃至以上。這相對方的”賣出跨式”則是，每一組單至少獲利一百點以上。買的痛苦賣方的快樂。且跨式組合的序列越高，買進跨式賠得越多，那是因為越高的序列是由價外的買權以及價平到價內的賣權所組成的。用選擇權的風險衡量因子DELTA來說就是，越高序列的買進跨式的DELTA，它的方向性其實是越接近零的，所以，建立”買進跨式”部位是很少去動用過於價外的序列。價平以及價平上下一檔就已經是極限了。當然這裡的傷害主要還是在隱含波動率因子。
除了跨式之外，勒式也是一樣的觀念，勒式是買進履約價不同的買權與賣權。即是買進價外的買權和買進價外的賣權來做組合。買進勒式的相對方就是賣出勒式部位，士官長本身倒是經常組合這種賣出勒式部位。這是除了每天在期貨市場打打殺殺看漲看跌部位調節之外，另一個可以透過專業能力榨出利潤的區域。
買方的兩大殺手在時間價值耗損與隱含波動率。一個殺在契約後段期，一個殺在契約的前段期，你就可以明解，買進選擇權的敵人至少比期貨多兩個！至於難度是否提高，則是因人而異，只會做買方是如此的，但是賣方反受其利，結果無法置評。這個月的內容我們就是分享與檢討這四年才發生一次的交易經驗。雖然過去的立委選舉、放長假也都會有這種較高波動率的情況，但是在事件發生前，近50﹪的波動率卻是絕無僅有。另一個重點是，這一次的選擇權市場的屠殺，一方面是因為距到期日還很遠，現在你知道了，這裡專殺波動率，若是到期日過一半，那ISD隱含波動率的殺傷力就會相對較小了。
http://david116457.pixnet.net/blog/post/30374095
外面的資金湧進臺灣，兵臨30大關城下，宛如大水已然沖到龍王廟前，匯市殺手就坐在裡面，三十是可辱不可破。匯率大漲推論到股市，這是一個分析角度，歷史的經驗告訴我們，展望是樂觀的。我們並非在推結論，而是，前面提到，這僅是看待股市的其中一個角度而已--不要因為漲起來而看多，所以找了充份的理由，這一直以來都是很容易找到的。
藉由工具來定位看法，角度衡量盤勢進展，但衡量出來的盤勢，絕不必然與未來畫下等號。但，它一定是很多可能性的其中之一，這是所謂的「視角主義」。「視角主義」是拒絕絕對的真理，主張只有視角的不同，沒有一個唯一的基點。因此有些陳述看起來彼此矛盾，但這就僅是出發點的角度不同。古希臘哲人 赫拉克利特（約公元前540年——前480年）的名言：「人不能兩次走過同一條河流」，萬物皆動、皆流，我們擷取的，只是不斷流動中的片刻間斷，正如同股市一般。這是使用工具上所要具備的健康心態。
有的人看機會，著眼於絕對論。有的人看的是機率，這是相對概念。此次總統大選就是一個教材。對政治的主觀偏好是個人自由意志的展現，但是這無礙於市場本身的客觀發展。熱情雖然可以帶動了行動，但是熱情的負面危機，就是它會超越實際上的觀察所得。個人主觀意志是否嚴重影響交易者個人的交易判斷，這是一位交易者是否已經進入情況的一個分水嶺。
其實市場裡的所有的交易，不必然都是方向性的部位。狙擊選擇權”隱含波動率”與”時間價值”，一直是這個市場專業者所經常做的。下面的例子會說明。
所謂的「隱含波動率」是市場所有交易者，預先去反應未來價格”波動”的數字，也可以看成是價格漲跌力道的穿透力衡量。但市場不一定是對的，尤其是某重大特定事件發生前的市場預期。市場在事件發生前，選情緊繃情緒緊繃，這是推高買、賣權的隱含波動率的基本原素。這代表，市場已經一直在透過成交來做反應。譬如3/22前一周，隱含波動率至少都在40﹪以上，然後隨著大選日逐漸接近，到選前最後一個交易日，買、賣權的隱含波動率推到48﹪附近。這48﹪的隱含波動率代表什麼？顯然已經將什麼刺殺事件或幾顆炮彈都反應到權利金裡面了，也就是權利金是購物袋的本質LV的價值了，如果天底下沒什麼新鮮事，那麼行情會大漲或大跌不知道，但是隱含波動率的大屠殺，不管買賣權都將在選後第一個交易日展開。
提到選擇權，它不必然是個方向性部位（看大漲大跌溫漲溫跌）。我常說選擇權的買方要面對的，除了方向判斷之外、還有方向行進速度的判斷，以及是否反應過度了？（期貨有人看的是正逆價差；選擇權則是看隱含波動率）。選擇權的權利金是由買賣雙方所決定的，隱含波動率是一種，市場眾人針對未來波幅的集體預估展現。它的意思是說，如果大多數的人（大多數認為不代表”一定”）認為未來漲跌的波動幅度會加大，那麼權利金的隱含波動率就會被推升。波動率即是一種衡量未來漲跌幅度的工具。
但，這一次3/22總統大選選前，業界鼓吹買進跨勒式部位，結果對錯與否自然無可厚非。這在2004年大選，這種方法是賺到一票，那是因為大大超乎預期之外。也就是說，買進跨、勒式部位（同時買call且買put）是牆頭草大風吹兩面倒，大漲大跌都可能獲利。但一般朋友並不知道，買進跨勒式是一種波動率部位，也就是說，應該做在波動率低且可能往高的趨向發展時點。這麼高的波動率，買在高的結果套在低就很常態了。
這一次在選前，（期貨收8612）價平8600上下三檔的隱含波動率皆拉到48%左右。高不高要看比較--今年以來平均的波動率大多在30~35﹪，也就是說，過高的隱含波動率就是權利金相對貴的。選前買進選擇權者，就是買進了相對高的權利金而不自知。然後，選後第一天大漲、期貨大漲277點，但是隱含波動率領先降到35%，第二天降到30%，通通打回原形，第四天降到28﹪。這就變成了下表的情況--call漲幅有限，乃至9300的買權還是下跌的，call的漲幅有限在「put-call parity」原則下，put的跌幅就要擴大了。所以選前買進跨勒式部位全部都賠錢，這就是隱含波動率的強大殺傷力所在。相對的，相對方的賣出跨勒式部位則是全部賺錢。這是利用了高隱含波動率機會，建立反向賣出高隱含波動率的選擇權操作另一種策略。
2008總統大選後第一個交易日，3/24選擇權當日收盤行情：
當天所有序列的買進跨式（買進相同履約價的買權與賣權）都要賠上一百點，乃至以上。這相對方的”賣出跨式”則是，每一組單至少獲利一百點以上。買的痛苦賣方的快樂。且跨式組合的序列越高，買進跨式賠得越多，那是因為越高的序列是由價外的買權以及價平到價內的賣權所組成的。用選擇權的風險衡量因子DELTA來說就是，越高序列的買進跨式的DELTA，它的方向性其實是越接近零的，所以，建立”買進跨式”部位是很少去動用過於價外的序列。價平以及價平上下一檔就已經是極限了。當然這裡的傷害主要還是在隱含波動率因子。
除了跨式之外，勒式也是一樣的觀念，勒式是買進履約價不同的買權與賣權。即是買進價外的買權和買進價外的賣權來做組合。買進勒式的相對方就是賣出勒式部位，士官長本身倒是經常組合這種賣出勒式部位。這是除了每天在期貨市場打打殺殺看漲看跌部位調節之外，另一個可以透過專業能力榨出利潤的區域。
買方的兩大殺手在時間價值耗損與隱含波動率。一個殺在契約後段期，一個殺在契約的前段期，你就可以明解，買進選擇權的敵人至少比期貨多兩個！至於難度是否提高，則是因人而異，只會做買方是如此的，但是賣方反受其利，結果無法置評。這個月的內容我們就是分享與檢討這四年才發生一次的交易經驗。雖然過去的立委選舉、放長假也都會有這種較高波動率的情況，但是在事件發生前，近50﹪的波動率卻是絕無僅有。另一個重點是，這一次的選擇權市場的屠殺，一方面是因為距到期日還很遠，現在你知道了，這裡專殺波動率，若是到期日過一半，那ISD隱含波動率的殺傷力就會相對較小了。
http://david116457.pixnet.net/blog/post/30374095
隱含波動度與選擇權操作策略(賺了Delta，賠了Imp Vol)
操作選擇權的二個主要方向性策略，以下概念性的區分為Delta方向及 Imp Vol(隱含波動度)方向.
以台指選擇權為例，Delta方向即當預期台指加權指數上漲時，買進Call或賣出Put，反之，預期台指加權指數下跌時，買進Put或賣出Call，Imp Vol 的方向性操作，
則以Imp Vol變化的方向為操作的主軸，當預期市場行情持續盤整或降溫時，則賣出選擇權(Call、Put皆同)，反之預期市場行將加大波動幅度或加溫熱絡時，則買進選擇權(Call、Put皆同)。
隱含波動度的主要影響變數為市場投資者對於選擇權的需求度，以傳統選擇權隱含波動度研究者的研究結論可知，美國市場的隱含波動度與美股指數間存在著反向關係，因而被稱為「市場恐慌度」指標，當現貨股票市場出現恐慌性賣壓時，市場投資者急於在選擇權市場買進Put作避險，而極瑞的Put供需失衡時，市場中除了造市者(Market Maker)外，沒有投機性的投資者願意在指數大跌時賣出Put，因而大幅的拉高了Put的價格，造成了隱含波動度超漲的情況。
而指數下跌時的恐慌情緒層度即可由隱含波動度的大小來觀察，近一年以來的台指歷史波動度(9/1起算)為20.61%，而9/1的台指選擇權隱含波動度為21.66%。台指選擇權波動度，即恐慌指標可由319槍擊案來作實例說明，319槍擊案後隱含波動度由21.46%拉高至33.06%，而如此大的波動度變化，選擇權權利金點數的變化幅度，在除去Delta影響的變化後，說明如下。
台指選擇權的隱含波動度變化範圍，在過去一年內為15.25%到39.32%之間，當選擇權剩餘交易天數為15天，台指加權指數為6000時，價外一檔選擇權6100Call及5900Put，隱含波動度及權利金變化如附表。
====賺了Delta，賠了Imp Vol====
當隱含波動度發生類似319槍擊案時，5900Put由Delta產生的權利變化為389點，ΔPut=ΔS*Delta +ΔS2 *(1/2)Gamma=455*(0.4) +4552*(1/2)*(0.002)=389.03，而隱含波動度由20%上升至40%，所產生的點數變化為143.62-31.03=112.59點，
因而當市場在恐慌性賣壓結束後，隱含波動度下降時，即使指數未同步回升，但選擇權卻出現大幅因隱含波動度變化而產生的權利金下跌，即使Delta方向操作出現獲利，而隱含波動度操作方向錯誤，仍可能出現重大虧損，即市場所謂「賺了Delta，賠了Imp Vol」，投資者往往因為忽略了隱含波動度變化而無法理解選擇權操作虧損的主因即上所述。
當預期指數上漲且指數動度增加時，可考慮買進Call策略，而當市場急跌後反彈向上時，由於選擇權隱含波度由高點向下壓回，因而買進Call即可能出現「賺了Delta，賠了Imp Vol」的現象，此時最佳的選擇權操作策略即為賣出Put。
傳統的選擇權賣方策略，如不考慮Imp Vol的變化因素，往往以賺小錢賠大錢的結果收場，因而操作選擇權賣出勒式的投資者雖然每天賺取Theta值過著快樂的生活，但卻好似埋著地雷在家裏，深怕那一天地雷引爆，使得長期累積的獲利，一夕之間付之一炬。
勒式賣出操作的盲點區在於Time Decay時，若出現隱含波動度大幅上揚，那些微的時間價值獲利，根本無法抵抗隱含波動度變化所產生的虧損，因而操作策略應採用「看到黑影就放槍」，當市場出現隱含波動上揚的跡象，如選舉前夕、美股續創新高等其他可能造成指數大幅波動的因素時即獲利出場，另一個風險較高，但獲利也較豐碩的逆勢策略，為隱含動度由高點下滑時，進場作賣出選擇權操作，這樣的操作心態，我個人命名為「救世主」策略，即當市場都沒人敢賣出Put時，成為市場的拯救者，不過投資者還是應量力而為，拯救者不是每個人都當得起的，應先作好市場分析研判，再參酌策略組合。
綜而言之，選擇權操作基本上是零合遊戲，加上手續費跟稅後，獲利空間又更小了，因而雖然選擇權操作策略的動機不盡相同，但孫子兵法內「多算勝，少算不勝」的道理是確實存在，多利用財務工程的工具，轉化為實用的策略指標，定能增加兩軍交戰時的勝率。 (2006/09/10 經濟日報)
http://blog.udn.com/cdwang88/441373
以台指選擇權為例，Delta方向即當預期台指加權指數上漲時，買進Call或賣出Put，反之，預期台指加權指數下跌時，買進Put或賣出Call，Imp Vol 的方向性操作，
則以Imp Vol變化的方向為操作的主軸，當預期市場行情持續盤整或降溫時，則賣出選擇權(Call、Put皆同)，反之預期市場行將加大波動幅度或加溫熱絡時，則買進選擇權(Call、Put皆同)。
隱含波動度的主要影響變數為市場投資者對於選擇權的需求度，以傳統選擇權隱含波動度研究者的研究結論可知，美國市場的隱含波動度與美股指數間存在著反向關係，因而被稱為「市場恐慌度」指標，當現貨股票市場出現恐慌性賣壓時，市場投資者急於在選擇權市場買進Put作避險，而極瑞的Put供需失衡時，市場中除了造市者(Market Maker)外，沒有投機性的投資者願意在指數大跌時賣出Put，因而大幅的拉高了Put的價格，造成了隱含波動度超漲的情況。
而指數下跌時的恐慌情緒層度即可由隱含波動度的大小來觀察，近一年以來的台指歷史波動度(9/1起算)為20.61%，而9/1的台指選擇權隱含波動度為21.66%。台指選擇權波動度，即恐慌指標可由319槍擊案來作實例說明，319槍擊案後隱含波動度由21.46%拉高至33.06%，而如此大的波動度變化，選擇權權利金點數的變化幅度，在除去Delta影響的變化後，說明如下。
台指選擇權的隱含波動度變化範圍，在過去一年內為15.25%到39.32%之間，當選擇權剩餘交易天數為15天，台指加權指數為6000時，價外一檔選擇權6100Call及5900Put，隱含波動度及權利金變化如附表。
====賺了Delta，賠了Imp Vol====
當隱含波動度發生類似319槍擊案時，5900Put由Delta產生的權利變化為389點，ΔPut=ΔS*Delta +ΔS2 *(1/2)Gamma=455*(0.4) +4552*(1/2)*(0.002)=389.03，而隱含波動度由20%上升至40%，所產生的點數變化為143.62-31.03=112.59點，
因而當市場在恐慌性賣壓結束後，隱含波動度下降時，即使指數未同步回升，但選擇權卻出現大幅因隱含波動度變化而產生的權利金下跌，即使Delta方向操作出現獲利，而隱含波動度操作方向錯誤，仍可能出現重大虧損，即市場所謂「賺了Delta，賠了Imp Vol」，投資者往往因為忽略了隱含波動度變化而無法理解選擇權操作虧損的主因即上所述。
當預期指數上漲且指數動度增加時，可考慮買進Call策略，而當市場急跌後反彈向上時，由於選擇權隱含波度由高點向下壓回，因而買進Call即可能出現「賺了Delta，賠了Imp Vol」的現象，此時最佳的選擇權操作策略即為賣出Put。
傳統的選擇權賣方策略，如不考慮Imp Vol的變化因素，往往以賺小錢賠大錢的結果收場，因而操作選擇權賣出勒式的投資者雖然每天賺取Theta值過著快樂的生活，但卻好似埋著地雷在家裏，深怕那一天地雷引爆，使得長期累積的獲利，一夕之間付之一炬。
勒式賣出操作的盲點區在於Time Decay時，若出現隱含波動度大幅上揚，那些微的時間價值獲利，根本無法抵抗隱含波動度變化所產生的虧損，因而操作策略應採用「看到黑影就放槍」，當市場出現隱含波動上揚的跡象，如選舉前夕、美股續創新高等其他可能造成指數大幅波動的因素時即獲利出場，另一個風險較高，但獲利也較豐碩的逆勢策略，為隱含動度由高點下滑時，進場作賣出選擇權操作，這樣的操作心態，我個人命名為「救世主」策略，即當市場都沒人敢賣出Put時，成為市場的拯救者，不過投資者還是應量力而為，拯救者不是每個人都當得起的，應先作好市場分析研判，再參酌策略組合。
綜而言之，選擇權操作基本上是零合遊戲，加上手續費跟稅後，獲利空間又更小了，因而雖然選擇權操作策略的動機不盡相同，但孫子兵法內「多算勝，少算不勝」的道理是確實存在，多利用財務工程的工具，轉化為實用的策略指標，定能增加兩軍交戰時的勝率。 (2006/09/10 經濟日報)
http://blog.udn.com/cdwang88/441373
買進鐵兀鷹策略
8月9日台股開盤跳空大跌，某期經公司因為執行的賣出賣權深入價內，造成保證金不足，在損失已經超過與客戶約定最大損失上限的情況下，被迫砍倉而慘賠4億，一般期貨自營商或期經公司在操作選擇權上都以賣出勒式為主，而大部份的操盤手在擬定交易計劃的時候都以標準差的觀念來決定賣出勒式策略的執行履約價，在標準差的定義中，2個標準差有95.43%的信賴區間，3個標準差有99.73%的信賴區間，因此，許多操盤手會把2個或3個標準差以外的事件認為是不太可能發生的，所以也就沒有考慮到極端值發生時所應該要採取的避險策略，因此一但發生極端事件，價格不是常態分配的情況下，就容易被市場修理了
賣出勒式策略研判行情將在某個區間整理，比如說，使用2個標準差計算出某個台股期貨合約在結算之前將落在7000~8000的區間而建立S7000Put／S8000Call的賣出勒式部位，如果該合約結算在7000~8000點之間，部位就可以獲利，因為價格出現極端值的機率不高，所以這類的交易策略通常都可以獲利，但只要發生一次極端事件，往往就會將長時間所累積的獲利完全還給市場，甚至還要倒賠，而這種情況發生的時間間隔是沒有規律可循的，也就是沒有所謂的週期，事件會不定期地一再發生，8月9日的事件就是最近的事件
既然極端事件沒有發生的週期規律，也就是說，剛剛發生極端事件並不代表短期內就不會再發生，所以在建立區間整理行情的選擇權策略時就不應該使用當極端事件發生時，有極大風險的賣出勒式策略，最好改用風險有限的買進鐵兀鷹策略
買進鐵兀鷹策略
研判行情將在某一個區間整理的交易策略
策略由2組收取權利金的價差部位所組成
下方是賣權看多部位
上方是買權看空部位
以台股為例：
假設投資人在台股指數7600點附近，使用2個標準差得到台股指數在合約結算前將落在7200~8000點之間整理，以下比較建立2種不同部位的風險與利潤
建立賣出勒式：
S7200Put@80／S8000Call@42，收到權利金122點，每組需要A值保證金約19000元
部位損平點：上方8000+122=8122，下方7200-122=7078，結算價介於7078~8122之間就可獲利，最大獲利122點，跌破7078或漲過8122，開始虧損，最大損失無限
建立買進鐵兀鷹
B7200Put@80／S7300Put@100，收到權利金20點，每組需要價差保證金5000元
B8100Call@27／S8000Call@44，收到權利金17點，每組需要價差保證金5000元
總共收到權利金37點，共需要10000元保證金
部位損平點：上方8000+37=8037，下方7200-37=7163，結算價介於7163~8037之間就可獲利，最大獲利37點，跌破7163或漲過8037，有最大損失63點
若以支付同樣的保證金成本而言，買進鐵兀鷹的權利金收入雖然大約只有賣出勒式的6成，2組買進鐵兀鷹所需保證金是20000元，相當於1組賣出勒式所需保證金19000元，(37*2)／122=0.60
但最大風險已經受到控制，因此若發生極端事件，部位的損失就絕對可以少於可能有無限虧損的賣出勒式策略
因此，在研判行情區間整理的選擇權策略，保守的投資人可以採用買進鐵兀鷹策略，寧可保守的慢慢賺，也不要因為極端事件的發生而讓長時間的獲利毀於一旦.
http://www.wantgoo.com/PersonalPage/MyBlogPost.aspx?MemberNo=22609&ArticleID=45
賣出勒式策略研判行情將在某個區間整理，比如說，使用2個標準差計算出某個台股期貨合約在結算之前將落在7000~8000的區間而建立S7000Put／S8000Call的賣出勒式部位，如果該合約結算在7000~8000點之間，部位就可以獲利，因為價格出現極端值的機率不高，所以這類的交易策略通常都可以獲利，但只要發生一次極端事件，往往就會將長時間所累積的獲利完全還給市場，甚至還要倒賠，而這種情況發生的時間間隔是沒有規律可循的，也就是沒有所謂的週期，事件會不定期地一再發生，8月9日的事件就是最近的事件
既然極端事件沒有發生的週期規律，也就是說，剛剛發生極端事件並不代表短期內就不會再發生，所以在建立區間整理行情的選擇權策略時就不應該使用當極端事件發生時，有極大風險的賣出勒式策略，最好改用風險有限的買進鐵兀鷹策略
買進鐵兀鷹策略
研判行情將在某一個區間整理的交易策略
策略由2組收取權利金的價差部位所組成
下方是賣權看多部位
上方是買權看空部位
以台股為例：
假設投資人在台股指數7600點附近，使用2個標準差得到台股指數在合約結算前將落在7200~8000點之間整理，以下比較建立2種不同部位的風險與利潤
建立賣出勒式：
S7200Put@80／S8000Call@42，收到權利金122點，每組需要A值保證金約19000元
部位損平點：上方8000+122=8122，下方7200-122=7078，結算價介於7078~8122之間就可獲利，最大獲利122點，跌破7078或漲過8122，開始虧損，最大損失無限
建立買進鐵兀鷹
B7200Put@80／S7300Put@100，收到權利金20點，每組需要價差保證金5000元
B8100Call@27／S8000Call@44，收到權利金17點，每組需要價差保證金5000元
總共收到權利金37點，共需要10000元保證金
部位損平點：上方8000+37=8037，下方7200-37=7163，結算價介於7163~8037之間就可獲利，最大獲利37點，跌破7163或漲過8037，有最大損失63點
若以支付同樣的保證金成本而言，買進鐵兀鷹的權利金收入雖然大約只有賣出勒式的6成，2組買進鐵兀鷹所需保證金是20000元，相當於1組賣出勒式所需保證金19000元，(37*2)／122=0.60
但最大風險已經受到控制，因此若發生極端事件，部位的損失就絕對可以少於可能有無限虧損的賣出勒式策略
因此，在研判行情區間整理的選擇權策略，保守的投資人可以採用買進鐵兀鷹策略，寧可保守的慢慢賺，也不要因為極端事件的發生而讓長時間的獲利毀於一旦.
http://www.wantgoo.com/PersonalPage/MyBlogPost.aspx?MemberNo=22609&ArticleID=45
2011年11月5日 星期六
賣出勒式的操作及調整分享
選擇權有著小搏大的驚人魅力，但凡事都是相對的，既然可以以小搏大，就代表勝率並不高，配合期權市場的零和遊戲特性，很多人於是開始進場操作勝率較高的賣方，配合台股金融市場大多處於區間整理的走勢，而賣出勒式又有保證金方面的減免，因此賣出勒式似乎就成為許多投資朋友最愛用的操作方法，以下就來為各位介紹如何操作及行情有所變化時，所應該採用的調整法。
設定壓力支撐
一般賣出勒式都是設定預期的壓力和支撐區，然後賣出所謂的壓力區（買權）和支撐區（賣權），舉例若台股目前在8,000點左右的水準，則預期上方8,200點有著強烈壓力和下方7,800點有著底部支撐時，這時我們研判指數會在7,800~8,200點整理時，這時我們會賣出8,200點買權和7,800點賣權，但是行情的運行常出乎人的意料之外，所謂的賣出勒式也並不是墨守陳規的一成不變，若指數向上站穩了8,100點之後，這時我們該如何調整呢？
有部份的投資人可能會將原先獲利的部份出場並緊抱著看錯方向的部位，也就是將賣出7,700點賣權獲利出場，但卻抱著虧損的8,200點買權，或者是持續抱持著原有的部位而不調整，但其實這樣的操作手法違背了賣出勒式的精神，賣出勒式的時機是用在預期行情將呈現盤整區間時所使用，因此若預期行情將維持上下兩百點的區間整理時，應該將原先持有的8,200點買權和7,800點賣權平倉出場，然後賣出上下兩百點的8,300點買權和7,900點賣權，就是所謂的動態式平移賣出勒式操作法，如此一來，不只可以降低行情向上或向下穿越的機會，也可以賺取賣出7,900賣權所得到的權利金，來彌補之前看錯行情所造成的損失。
不過投資人仍要注意，雖然賣出勒式獲利是來自於所收取的權利金，但根本上的使用方式仍是需要行情判斷正確，才有獲利的機會，也就是行情落在預期的區間內，但很多人往往會因為權利金過高而進場去操作，但其實這違背了賣出勒式的適用時機，舉近期例子而言，在96年7月下旬的殺盤開始之後，當月合約的賣權的隱含波動率都相當的高，動輒都處在30%以上的水準，甚至35%以上的情況也是相當常見，這時也有不少人因此進場去操作賣出勒式，進而收取相當高額的權利金，表面上看起來似乎十分划算，但在當時一連串的重挫之下，賣出賣權的部分受到相當大的虧損，誠如筆者前面所言，賣出勒式成功的要件在於行情的預判正確，也就是指數價格將會處在橫盤整理的情況下，如此一來在操作上才有獲利的機會。
掌握獲利契機
當然實務上行情的變化莫測，指數當然不可能一直維持在橫盤整理的區間，有時也會轉變成頭部有壓力或是底部有支撐的情況，而這時就可以將賣出勒式做適合的拆解，轉為單一的賣出選擇權部位，因為只有正確的操作策略，才代表著有獲取報酬的機會。
http://tsaiyingjiun.pixnet.net/blog/post/11536520
設定壓力支撐
一般賣出勒式都是設定預期的壓力和支撐區，然後賣出所謂的壓力區（買權）和支撐區（賣權），舉例若台股目前在8,000點左右的水準，則預期上方8,200點有著強烈壓力和下方7,800點有著底部支撐時，這時我們研判指數會在7,800~8,200點整理時，這時我們會賣出8,200點買權和7,800點賣權，但是行情的運行常出乎人的意料之外，所謂的賣出勒式也並不是墨守陳規的一成不變，若指數向上站穩了8,100點之後，這時我們該如何調整呢？
有部份的投資人可能會將原先獲利的部份出場並緊抱著看錯方向的部位，也就是將賣出7,700點賣權獲利出場，但卻抱著虧損的8,200點買權，或者是持續抱持著原有的部位而不調整，但其實這樣的操作手法違背了賣出勒式的精神，賣出勒式的時機是用在預期行情將呈現盤整區間時所使用，因此若預期行情將維持上下兩百點的區間整理時，應該將原先持有的8,200點買權和7,800點賣權平倉出場，然後賣出上下兩百點的8,300點買權和7,900點賣權，就是所謂的動態式平移賣出勒式操作法，如此一來，不只可以降低行情向上或向下穿越的機會，也可以賺取賣出7,900賣權所得到的權利金，來彌補之前看錯行情所造成的損失。
不過投資人仍要注意，雖然賣出勒式獲利是來自於所收取的權利金，但根本上的使用方式仍是需要行情判斷正確，才有獲利的機會，也就是行情落在預期的區間內，但很多人往往會因為權利金過高而進場去操作，但其實這違背了賣出勒式的適用時機，舉近期例子而言，在96年7月下旬的殺盤開始之後，當月合約的賣權的隱含波動率都相當的高，動輒都處在30%以上的水準，甚至35%以上的情況也是相當常見，這時也有不少人因此進場去操作賣出勒式，進而收取相當高額的權利金，表面上看起來似乎十分划算，但在當時一連串的重挫之下，賣出賣權的部分受到相當大的虧損，誠如筆者前面所言，賣出勒式成功的要件在於行情的預判正確，也就是指數價格將會處在橫盤整理的情況下，如此一來在操作上才有獲利的機會。
掌握獲利契機
當然實務上行情的變化莫測，指數當然不可能一直維持在橫盤整理的區間，有時也會轉變成頭部有壓力或是底部有支撐的情況，而這時就可以將賣出勒式做適合的拆解，轉為單一的賣出選擇權部位，因為只有正確的操作策略，才代表著有獲取報酬的機會。
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如評估選擇權賣方的操作績效
賣出選擇權的優點是獲勝機率比較高,但缺點是獲利有限且停損的額度都相當的大,也就是賺少賠多,唯一的優勢是高獲勝率
現在就以機率的觀點來看選擇權建立賣方部位時應考慮的策略
１.應該收取至少手續費的幾倍的權利金才能夠達到操作績效的損益平衡?
２.獲利比率應該訂為多少?即收取100點的權利金,最少要回收多少比率的權利金才划算?
３.停損的比率應該訂為多少?即收取100點的權利金,最多虧損到權利金的幾倍才划算?
首先理解下面的操作策略績效公式:
操作次數*(獲勝機率*獲勝額度－虧損機率*虧損額度)＝預期績效
假設
賣出選擇權的獲勝機率＝n
賣出選擇權的虧損機率＝1-n
收入的權利金＝P
手續費及稅金＝cost
假設每次賣出選擇權,獲利目標定為收到的權利金的一半,虧損額度訂為權利金的1.4倍
也就是說收到100點權利金,買回50點,賺一半權利金,停損140點為權利金的1.4倍。
亦即，
賣出選擇權的獲利額度平均＝收入權利金的一半減手續費+稅金
＝0.5Ｐ－cost
賣出選擇權停損的虧損額度＝收入權利金的1.4倍加手續費+稅金
＝1.4P＋cost
則操作績效公式:
操作次數*〔n*(0.5P－cost)－(1-n)*(1.4P+cost)〕
簡化公式如下:
操作次數*〔(2n-1.4).P-(1).cost〕
也就是說如果操作績效要達到最基本的獲利,
則:
(2n-1.4)P-cost≧０
(P/cost)≧〔1/(2n-1.4)〕
假設獲勝機率為
0.5, 0.6, 0.7 ,0.8
假設權利金與費用的比例(P/cost)為
-2, -3.3, -10, 10
逐一代入上面公式計算之後得知:
只有選取獲勝機率大於0.8(delta值小於0.2)的履約價並且收取權利金的額度(p)要大於手續費用(cost)10倍以上,長期操作選擇權的賣方才會獲利
假設收到權利金(p)20點, 手續費用及稅金(cost)2點,則(P/cost)=10
假設獲勝機率(n)為0.8(即履約價進入價內的機率為0.2)則〔1/(2n-1.4)〕=5
則可證明公式(P/cost)≧〔1/(2n-1.4)〕成立
因此得到以下結論:
1.最簡單的原則即長期的選擇權賣方的操作績效要大於０,至少收入的權利金要大於手續費用稅金的10倍,delta值要在0.2以下
2.若收取的權利金越大,則P/cost的值越大,這時候可允許獲勝機率(n)小於0.8但至少也要在0.5以上,即(n)可介於0.5~0.8之間
http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1008010405262更多資訊詳
現在就以機率的觀點來看選擇權建立賣方部位時應考慮的策略
１.應該收取至少手續費的幾倍的權利金才能夠達到操作績效的損益平衡?
２.獲利比率應該訂為多少?即收取100點的權利金,最少要回收多少比率的權利金才划算?
３.停損的比率應該訂為多少?即收取100點的權利金,最多虧損到權利金的幾倍才划算?
首先理解下面的操作策略績效公式:
操作次數*(獲勝機率*獲勝額度－虧損機率*虧損額度)＝預期績效
假設
賣出選擇權的獲勝機率＝n
賣出選擇權的虧損機率＝1-n
收入的權利金＝P
手續費及稅金＝cost
假設每次賣出選擇權,獲利目標定為收到的權利金的一半,虧損額度訂為權利金的1.4倍
也就是說收到100點權利金,買回50點,賺一半權利金,停損140點為權利金的1.4倍。
亦即，
賣出選擇權的獲利額度平均＝收入權利金的一半減手續費+稅金
＝0.5Ｐ－cost
賣出選擇權停損的虧損額度＝收入權利金的1.4倍加手續費+稅金
＝1.4P＋cost
則操作績效公式:
操作次數*〔n*(0.5P－cost)－(1-n)*(1.4P+cost)〕
簡化公式如下:
操作次數*〔(2n-1.4).P-(1).cost〕
也就是說如果操作績效要達到最基本的獲利,
則:
(2n-1.4)P-cost≧０
(P/cost)≧〔1/(2n-1.4)〕
假設獲勝機率為
0.5, 0.6, 0.7 ,0.8
假設權利金與費用的比例(P/cost)為
-2, -3.3, -10, 10
逐一代入上面公式計算之後得知:
只有選取獲勝機率大於0.8(delta值小於0.2)的履約價並且收取權利金的額度(p)要大於手續費用(cost)10倍以上,長期操作選擇權的賣方才會獲利
假設收到權利金(p)20點, 手續費用及稅金(cost)2點,則(P/cost)=10
假設獲勝機率(n)為0.8(即履約價進入價內的機率為0.2)則〔1/(2n-1.4)〕=5
則可證明公式(P/cost)≧〔1/(2n-1.4)〕成立
因此得到以下結論:
1.最簡單的原則即長期的選擇權賣方的操作績效要大於０,至少收入的權利金要大於手續費用稅金的10倍,delta值要在0.2以下
2.若收取的權利金越大,則P/cost的值越大,這時候可允許獲勝機率(n)小於0.8但至少也要在0.5以上,即(n)可介於0.5~0.8之間
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2011年10月29日 星期六
Success story---喬治．安傑羅 George Angell
靠短線及當沖 創造億萬人生 - Introducing 喬治 安傑羅 (George Angell )
大概除了索羅斯之外，幾乎所有的投資大師，包括了巴菲特、彼德林區，或是坦伯頓，給投資人的金科玉律中，一定 都會有一條「要長期持有投資標的，從事短線交 易是無法致富的」，而這一條規範也正是各投資大師們能夠致富的重要因素之一。但喬治．安傑羅(George Angell)卻以狙擊手操作(Sniper Trading)縱橫期貨及選擇權市場，每日以當日沖銷創造自身財富，更以其所發展的高效率LSS系統，聞名於華爾街。--[詳原文].......
大概除了索羅斯之外，幾乎所有的投資大師，包括了巴菲特、彼德林區，或是坦伯頓，給投資人的金科玉律中，一定 都會有一條「要長期持有投資標的，從事短線交 易是無法致富的」，而這一條規範也正是各投資大師們能夠致富的重要因素之一。但喬治．安傑羅(George Angell)卻以狙擊手操作(Sniper Trading)縱橫期貨及選擇權市場，每日以當日沖銷創造自身財富，更以其所發展的高效率LSS系統，聞名於華爾街。--[詳原文].......
選擇權的勒式賣方如何及早知道能否勝出?
Question:
選擇權的勒式賣方如何及早知道能否勝出?
Answer:
Delta值就是履約價進入價內的機率, IF 深價外的履約價)進入價內的機率偏低, 部位就有極高的成功機率. 從而勒式賣方只要能確認[建立部位的兩個履約價] 進入價內的機率偏高或偏低, 就可及早判斷是否該採取避險或部位管理的動作, 反之則可靜待期滿保證金落袋.
結論:
勒式賣方部位兩個履約價進入價內的機率偏低---賣方可望勝出.
選擇權的勒式賣方如何及早知道能否勝出?
Answer:
Delta值就是履約價進入價內的機率, IF 深價外的履約價)進入價內的機率偏低, 部位就有極高的成功機率. 從而勒式賣方只要能確認[建立部位的兩個履約價] 進入價內的機率偏高或偏低, 就可及早判斷是否該採取避險或部位管理的動作, 反之則可靜待期滿保證金落袋.
結論:
勒式賣方部位兩個履約價進入價內的機率偏低---賣方可望勝出.
2011年10月28日 星期五
Delta值的意義
[摘要]
Delta的意義:
Delta的意義:
1. 漲跌比率:如delta為+0.5,表示標的物每漲1點,權利金就增加0.5點
2. 履約價進入價內的機率:如delta為+0.4,就表示這個履約價進入價內的機率為40%
3. 避險比例:如delta為+0.6,即表示要賣出0.6個單位的標的物做避險
在選擇權上的應用 :
每個系列選擇權的call和put都有各自的delta值, 所謂delta值就是衡量行情漲跌的幅度,所對應的call和put之權利金的漲跌幅度
假設目前行情是8100則履約價格8300買權的delta值為0.26,賣權的delta值就是-0.74。
從買權的Delta為正0.26來研判履約價8300Call進入價內的成功機率在3月19日最後交易日之前有26%的成功機率,Delta為負的0.74,表示履約價8300Put在3月19日最後交易日之前停留在價內的機率有74%,只有26%的機率會變成價外.
相同履約價位的買權和賣權的delta值有下列關係：
(Delta-call)－(Delta-put〕=1
換言之相同履約價位的買權和賣權的delta絕對值之和等於一 .
Delta值也可以衡量行情漲跌幅度對於權利金漲跌幅度的比例,.......
..........全文詳: 資料來源 作者:林冠志
相同履約價位的買權和賣權的delta值有下列關係：
(Delta-call)－(Delta-put〕=1
換言之相同履約價位的買權和賣權的delta絕對值之和等於一 .
Delta值也可以衡量行情漲跌幅度對於權利金漲跌幅度的比例,.......
..........全文詳: 資料來源 作者:林冠志
2011年10月27日 星期四
隱含波動率偏高的選擇權交易策略
台股指數從8月4日開始下跌以來，不論是代表投資人恐指數的台指選擇權波動率指數(Vix值)，20天歷史波動率，買權隱含波動率(Call-Iv)以及賣權隱含波動率(Put-Iv)都大幅的上升
表格
從以上的表格可以發現由於市場的波動程度加劇，使得 Call-Iv以及Put-Iv的隱含波動率上升的幅度大於Vix值以及20天歷史波動率，而產生乖離過大的現象，8月10日台股的波動程度已經不像前2天那麼激烈，也因此Call-Iv開始大幅的下降，但與Put-Iv一樣，仍然高於Vix值，預定下週結算前會向著Vix值收斂至類似8月1日~8月3日的正常比值，
台指的買權或賣權的隱含波動率偏高，代表權利金都有被高估的現象，因此，當波動率開始回歸正常值，權利金的消耗速度也將加快
因應隱含波動率偏高但是已經有開始收斂跡象的選擇權策略有
更多資訊詳
表格
從以上的表格可以發現由於市場的波動程度加劇，使得 Call-Iv以及Put-Iv的隱含波動率上升的幅度大於Vix值以及20天歷史波動率，而產生乖離過大的現象，8月10日台股的波動程度已經不像前2天那麼激烈，也因此Call-Iv開始大幅的下降，但與Put-Iv一樣，仍然高於Vix值，預定下週結算前會向著Vix值收斂至類似8月1日~8月3日的正常比值，
台指的買權或賣權的隱含波動率偏高，代表權利金都有被高估的現象，因此，當波動率開始回歸正常值，權利金的消耗速度也將加快
因應隱含波動率偏高但是已經有開始收斂跡象的選擇權策略有
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隱含波動度與選擇權操作策略
操作選擇權的二個主要方向性策略，以下概念性的區分為Delta方向及 Imp Vol(隱含波動度)方向，以台指選擇權為例，Delta方向即當預期台指加權指數上漲時，買進Call或賣出Put，反之，預期台指加權指數下跌時，買進Put或賣出Call，Imp Vol 的方向性操作，則以Imp Vol變化的方向為操作的主軸，當預期市場行情持續盤整或降溫時，則賣出選擇權(Call、Put皆同)，反之預期市場行將加大波動幅度或加溫熱絡時，則買進選擇權(Call、Put皆同)。
隱含波動度的主要影響變數為市場投資者對於選擇權的需求度，以傳統選擇權隱含波動度研究者的研究結論可知，美國市場的隱含波動度與美股指數間存在著反向關係，因而被稱為「市場恐慌度」指標，當現貨股票市場出現恐慌性賣壓時，市場投資者急於在選擇權市場買進Put作避險，而極瑞的Put供需失衡時，市場中除了造市者(Market Maker)外，沒有投機性的投資者願意在指數大跌時賣出Put，因而大幅的拉高了Put的價格，造成了隱含波動度超漲的情況。
而指數下跌時的恐慌情緒層度即可由隱含波動度的大小來觀察，近一年以來的台指歷史波動度(9/1起算)為20.61%，而9/1的台指選擇權隱含波動度為21.66%。台指選擇權波動度，即恐慌指標可由319槍擊案來作實例說明，319槍擊案後隱含波動度由21.46%拉高至33.06%，而如此大的波動度變化，選擇權權利金點數的變化幅度，在除去Delta影響的變化後，說明如下。
台指選擇權的隱含波動度變化範圍，在過去一年內為15.25%到39.32%之間，當選擇權剩餘交易天數為15天，台指加權指數為6000時，價外一檔選擇權6100Call及5900Put，隱含波動度及權利金變化如附表。
當隱含波動度發生類似319槍擊案時，5900Put由Delta產生的權利變化為389點，ΔPut=ΔS*Delta +ΔS2 *(1/2)Gamma=455*(0.4) +4552*(1/2)*(0.002)=389.03，而隱含波動度由20%上升至40%，所產生的點數變化為143.62-31.03=112.59點，因而當市場在恐慌性賣壓結束後，隱含波動度下降時，即使指數未同步回升，但選擇權卻出現大幅因隱含波動度變化而產生的權利金下跌，即使Delta方向操作出現獲利，而隱含波動度操作方向錯誤，仍可能出現重大虧損，即市場所謂「賺了Delta，賠了Imp Vol」，投資者往往因為忽略了隱含波動度變化而無法理解選擇權操作虧損的主因即上所述。
當預期指數上漲且指數動度增加時，可考慮買進Call策略，而當市場急跌後反彈向上時，由於選擇權隱含波度由高點向下壓回，因而買進Call即可能出現「賺了Delta，賠了Imp Vol」的現象，此時最佳的選擇權操作策略即為賣出Put。
傳統的選擇權賣方策略，如不考慮Imp Vol的變化因素，往往以賺小錢賠大錢的結果收場，因而操作選擇權賣出勒式的投資者雖然每天賺取Theta值過著快樂的生活，但卻好似埋著地雷在家裏，深怕那一天地雷引爆，使得長期累積的獲利，一夕之間付之一炬。
勒式賣出操作的盲點區在於Time Decay時，若出現隱含波動度大幅上揚，那些微的時間價值獲利，根本無法抵抗隱含波動度變化所產生的虧損，因而操作策略應採用「看到黑影就放槍」，當市場出現隱含波動上揚的跡象，如選舉前夕、美股續創新高等其他可能造成指數大幅波動的因素時即獲利出場，另一個風險較高，但獲利也較豐碩的逆勢策略，為隱含動度由高點下滑時，進場作賣出選擇權操作，這樣的操作心態，我個人命名為「救世主」策略，即當市場都沒人敢賣出Put時，成為市場的拯救者，不過投資者還是應量力而為，拯救者不是每個人都當得起的，應先作好市場分析研判，再參酌策略組合。
綜而言之，選擇權操作基本上是零合遊戲，加上手續費跟稅後，獲利空間又更小了，因而雖然選擇權操作策略的動機不盡相同，但孫子兵法內「多算勝，少算不勝」的道理是確實存在，多利用財務工程的工具，轉化為實用的策略指標，定能增加兩軍交戰時的勝率。
附表
隱含波動度的主要影響變數為市場投資者對於選擇權的需求度，以傳統選擇權隱含波動度研究者的研究結論可知，美國市場的隱含波動度與美股指數間存在著反向關係，因而被稱為「市場恐慌度」指標，當現貨股票市場出現恐慌性賣壓時，市場投資者急於在選擇權市場買進Put作避險，而極瑞的Put供需失衡時，市場中除了造市者(Market Maker)外，沒有投機性的投資者願意在指數大跌時賣出Put，因而大幅的拉高了Put的價格，造成了隱含波動度超漲的情況。
而指數下跌時的恐慌情緒層度即可由隱含波動度的大小來觀察，近一年以來的台指歷史波動度(9/1起算)為20.61%，而9/1的台指選擇權隱含波動度為21.66%。台指選擇權波動度，即恐慌指標可由319槍擊案來作實例說明，319槍擊案後隱含波動度由21.46%拉高至33.06%，而如此大的波動度變化，選擇權權利金點數的變化幅度，在除去Delta影響的變化後，說明如下。
台指選擇權的隱含波動度變化範圍，在過去一年內為15.25%到39.32%之間，當選擇權剩餘交易天數為15天，台指加權指數為6000時，價外一檔選擇權6100Call及5900Put，隱含波動度及權利金變化如附表。
當隱含波動度發生類似319槍擊案時，5900Put由Delta產生的權利變化為389點，ΔPut=ΔS*Delta +ΔS2 *(1/2)Gamma=455*(0.4) +4552*(1/2)*(0.002)=389.03，而隱含波動度由20%上升至40%，所產生的點數變化為143.62-31.03=112.59點，因而當市場在恐慌性賣壓結束後，隱含波動度下降時，即使指數未同步回升，但選擇權卻出現大幅因隱含波動度變化而產生的權利金下跌，即使Delta方向操作出現獲利，而隱含波動度操作方向錯誤，仍可能出現重大虧損，即市場所謂「賺了Delta，賠了Imp Vol」，投資者往往因為忽略了隱含波動度變化而無法理解選擇權操作虧損的主因即上所述。
當預期指數上漲且指數動度增加時，可考慮買進Call策略，而當市場急跌後反彈向上時，由於選擇權隱含波度由高點向下壓回，因而買進Call即可能出現「賺了Delta，賠了Imp Vol」的現象，此時最佳的選擇權操作策略即為賣出Put。
傳統的選擇權賣方策略，如不考慮Imp Vol的變化因素，往往以賺小錢賠大錢的結果收場，因而操作選擇權賣出勒式的投資者雖然每天賺取Theta值過著快樂的生活，但卻好似埋著地雷在家裏，深怕那一天地雷引爆，使得長期累積的獲利，一夕之間付之一炬。
勒式賣出操作的盲點區在於Time Decay時，若出現隱含波動度大幅上揚，那些微的時間價值獲利，根本無法抵抗隱含波動度變化所產生的虧損，因而操作策略應採用「看到黑影就放槍」，當市場出現隱含波動上揚的跡象，如選舉前夕、美股續創新高等其他可能造成指數大幅波動的因素時即獲利出場，另一個風險較高，但獲利也較豐碩的逆勢策略，為隱含動度由高點下滑時，進場作賣出選擇權操作，這樣的操作心態，我個人命名為「救世主」策略，即當市場都沒人敢賣出Put時，成為市場的拯救者，不過投資者還是應量力而為，拯救者不是每個人都當得起的，應先作好市場分析研判，再參酌策略組合。
綜而言之，選擇權操作基本上是零合遊戲，加上手續費跟稅後，獲利空間又更小了，因而雖然選擇權操作策略的動機不盡相同，但孫子兵法內「多算勝，少算不勝」的道理是確實存在，多利用財務工程的工具，轉化為實用的策略指標，定能增加兩軍交戰時的勝率。
附表
建立賣出勒式部位時機的探討
選擇權勒式部位的賣方所賺取的利潤是權利金時間價值的消耗, 時間價值的消失又與風險系數的 Theta 值有關, Theta 值的特性是會隨著接近到期日而變大, 使得權利金的時間價值消耗的速度加快, 因此建立賣出勒式部位的時機 ...
詳
詳
選擇權的勒式策略何時是最好使用時機?
++++放空勒式策略++++
是利用賣權鎖住價差
賺取Theta收斂的策略
所以 :
勒式策略部位 :
= 買進價外賣權 & 買進價外買權
放空勒式策略部位
= 賣出價外賣權 & 賣出價外買權賺取Theta收斂的策略
(PS: 訪間常常忽略價外兩字, 從風險結構圖可以得知
使用價內只是徒增成本, 並沒有效果)
所以我所說的勒式策略部位就是你說的買方勒式
一般的勒式策略即是說放空勒式策略就是你說的賣方勒式
====何時是最好使用時機 ?(以下所說只適用台股)
1. 盤整時期大盤上有壓力下有支撐, 而且有一定的距離區間
(個人覺得至少400點, 使用此策略會比其他策略收益高)
2. 當Theta值急速收斂時 :
一般Theta值會急速收斂就是快到期了
以台股的習慣最後15天台股期貨選擇權至少有一邊會加速收斂
(看盤整還是突破, 盤整兩邊, 突破相對一邊, 意即除期貨的影響本身也加速收斂)
3. 特別注意 : 勒式害怕大利多, 也怕大利空
如今年4/29日若你做放空勒式策略賣完的結果 : 兩天損益 - 200%
請特別注意o
時機上通常是預期區間整理(賣方勒式)和突破區間整理(買方勒式)，到期前8~12天時間價值消耗最快，作賣方比較可以立竿見影
，而買方通常我只建議作跨式，勒式的話另一邊的虧損容易吃掉單邊獲利
http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1609083105120
是利用賣權鎖住價差
賺取Theta收斂的策略
所以 :
勒式策略部位 :
= 買進價外賣權 & 買進價外買權
放空勒式策略部位
= 賣出價外賣權 & 賣出價外買權賺取Theta收斂的策略
(PS: 訪間常常忽略價外兩字, 從風險結構圖可以得知
使用價內只是徒增成本, 並沒有效果)
所以我所說的勒式策略部位就是你說的買方勒式
一般的勒式策略即是說放空勒式策略就是你說的賣方勒式
====何時是最好使用時機 ?(以下所說只適用台股)
1. 盤整時期大盤上有壓力下有支撐, 而且有一定的距離區間
(個人覺得至少400點, 使用此策略會比其他策略收益高)
2. 當Theta值急速收斂時 :
一般Theta值會急速收斂就是快到期了
以台股的習慣最後15天台股期貨選擇權至少有一邊會加速收斂
(看盤整還是突破, 盤整兩邊, 突破相對一邊, 意即除期貨的影響本身也加速收斂)
3. 特別注意 : 勒式害怕大利多, 也怕大利空
如今年4/29日若你做放空勒式策略賣完的結果 : 兩天損益 - 200%
請特別注意o
時機上通常是預期區間整理(賣方勒式)和突破區間整理(買方勒式)，到期前8~12天時間價值消耗最快，作賣方比較可以立竿見影
，而買方通常我只建議作跨式，勒式的話另一邊的虧損容易吃掉單邊獲利
http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1609083105120
賣出跨(勒)式部位的出場時機
賣出跨(勒)式部位的出場時機
... 損益兩平點的邊緣的時候, 獲利額度就會開始縮減, 甚至於產生虧損, 所以賣出跨 (勒) 式部位的獲利需要時間價值的消耗也需要行情維持在兩個履約價格中間 (指賣出勒式而 ... 比為了多賺一些小利潤而將手上已有的利潤拿去冒險更有意義, 而此時也不適合做動態調整, ...
更多資訊詳
... 損益兩平點的邊緣的時候, 獲利額度就會開始縮減, 甚至於產生虧損, 所以賣出跨 (勒) 式部位的獲利需要時間價值的消耗也需要行情維持在兩個履約價格中間 (指賣出勒式而 ... 比為了多賺一些小利潤而將手上已有的利潤拿去冒險更有意義, 而此時也不適合做動態調整, ...
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2011年10月25日 星期二
2011年10月24日 星期一
賣出勒式保證金的計算公式:
賣出勒式保證金的計算公式:
MAXIMUM(賣出call之保證金，賣出put之保證金)＋保證金較低方之權利金市值
賣單方選擇權保證金的公式為:權利金收入+MAX(A值-價外值 或 B值)
自動計算，下面可開啟成本，之中有AB值
詳
MAXIMUM(賣出call之保證金，賣出put之保證金)＋保證金較低方之權利金市值
賣單方選擇權保證金的公式為:權利金收入+MAX(A值-價外值 或 B值)
自動計算，下面可開啟成本，之中有AB值
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選擇權Theta時間價值策略
選擇權Theta時間價值策略
此篇文章很有可看性，但有點艱深，花點力氣用力看完它喔！
Theta = 衡量選擇權價格對到期期限的敏感度
隱含波動率 = 選擇權的成交價所反映出來的指數波動程度
選擇權Theta時間價值策略
勒式賣出策略有許多考慮的操作性變數，
動態勒式部位與隱含波動度加入策略模組後，
所需考慮的策略變數相對較為複雜，
也增加了時間價值策略的困難度。
Black-Schole利用隨機波動的原理，推導出了選擇權評價的封閉解，
利用BS Model中計算出的選擇權評價公式封閉解如圖一。
詳
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Theta = 衡量選擇權價格對到期期限的敏感度
隱含波動率 = 選擇權的成交價所反映出來的指數波動程度
選擇權Theta時間價值策略
勒式賣出策略有許多考慮的操作性變數，
動態勒式部位與隱含波動度加入策略模組後，
所需考慮的策略變數相對較為複雜，
也增加了時間價值策略的困難度。
Black-Schole利用隨機波動的原理，推導出了選擇權評價的封閉解，
利用BS Model中計算出的選擇權評價公式封閉解如圖一。
詳
選擇權賣方預判風險的方法
選擇權的賣方因為獲利機率大於買方，所以許多投資人喜歡操作賣方策略，但是大多數的操作者往往只看到賣方的高獲勝率而忽略了其潛在的風險，因而時常出現長時間所累積出來的利潤在一夕之間虧光，甚至還倒賠的例子，所以，選擇權的賣方不是一般所想像的那麼簡單容易就可以輕易長期獲利的，若沒有預判部位風險以及評估部位安全持有期間的能力，並熟悉動態調整的方法與理論，在選擇權市場上真的很難成為贏家
首先介紹預判賣方複式部位風險的工具：伯朗寧比例反射運動
何謂伯朗寧比例反射運動
通常行情在某一個區間來回震盪的時候，我們會發現在盤整區當中會存在著幾個中心的對稱點，比較單純的情況是只有一個對稱點，整個盤整區的極高價以及極低價之間彼此以某個相對稱比例的幅度對稱於這個中心點，若行情脫離這個對稱區間就有機會擺脫盤整區，展開另一波段的走勢，這種現象稱為【伯朗寧比例反射運動】
舉例說明：
假設操作者在2011年1月19日建立台股2月合約S9300Call／S8700Put的賣出勒式部位
1月20日台股2月合約開始交易，當天的收盤價9007點
以這個收盤價9007為中心點，
對稱距離的上檔為1月19日的高點9085點，有78點的幅度
對稱距離的下檔為1月21日的低點8858，有149點的幅度
1月19日~21日之間的極高價與極低價幾乎以接近1：2的幅度對稱於中心點9007點
1月19日的賣出勒式部位S9300Call／S8700Put是以9000點為對稱的中心所建立的
經過幾個交易日之後，假設1月28日，台指2月期貨合約的收盤價是9260點，反射距離為(9260-9007)＝253點，不但出現了單邊異常比例的反射距離，大約是上檔高點對稱於中心點距離78點的(253／78)＝3.2倍的距離，也大於極高價與極低價1：2對稱幅度的總和(149+78=227點)，出現價位向上異常延伸的現象，這種價位出現異常延伸現象的時間點就是所謂的「時間窗口」，行情將有可能透過時間窗口延伸出新波段的上漲行情
因此，當1月28日，行情脫離比例的對稱區間，出現向上方異常延伸的現象時，就代表行情將有機會擺脫盤整區，展開另一波的漲勢，這個時候，賣出勒式的上方部位S9300Call將出現風險，進而影響到整個賣出部位的安全性
操作者可以透過【伯朗寧比例反射運動】的理論，在價位出現異常延伸的現象時，預知賣方部位將產生風險，而進行必要的動態調整或將部位出場的策略
或假設1月28日，台指2月期貨合約的收盤價是8750點，反射距離為(9007-8750)＝257點，大約是下檔低點對稱於中心點距離149點的(257／149)＝1.7倍的反射距離，同時也大於極高價與極低價1：2對稱幅度的總和(149+78=227點)，出現了向下方異常延伸的現象，同樣的，這種價位向下異常延伸的發生時間點，有可能就是行情向下發展的「時間窗口」
因此，操作者將可以預判1月19日賣出勒式的下方部位S8700Put將出現風險，而進行規避風險的交易策略
若行情一直處在對稱中心點相對極高價與極低價1：2對稱幅度的總和(149+78=227點)之間整理，沒有出現異常延申超過這個對稱幅度總和的情況下，就可以繼續持有部位，並配合計算部位安全持有期間所得到的持有天數進行平倉交易
對稱中心點的對稱比例不限於是1：2，最適當的對稱比例是1：1，若無法取得1：1的對稱比例，才考慮1：2或2：1的不對稱比例，但不要超過1：3或3：1，以免因為對稱比例太小而使比例反射運動的距離失真
以上是預判賣出勒式部位風險的方法，同樣的理論也適用在賣出跨式部位
當然，除了利用伯朗寧比例反射運動的理論來預估賣出複式部位的風險之外，還可以利用部位風險值以及波動率走勢的變化來研判部位的風險，限於篇幅，有機會再討論這一部份...
http://www.wantgoo.com/PersonalPage/MyBlogPost.aspx?MemberNo=22609&ArticleID=23
首先介紹預判賣方複式部位風險的工具：伯朗寧比例反射運動
何謂伯朗寧比例反射運動
通常行情在某一個區間來回震盪的時候，我們會發現在盤整區當中會存在著幾個中心的對稱點，比較單純的情況是只有一個對稱點，整個盤整區的極高價以及極低價之間彼此以某個相對稱比例的幅度對稱於這個中心點，若行情脫離這個對稱區間就有機會擺脫盤整區，展開另一波段的走勢，這種現象稱為【伯朗寧比例反射運動】
舉例說明：
假設操作者在2011年1月19日建立台股2月合約S9300Call／S8700Put的賣出勒式部位
1月20日台股2月合約開始交易，當天的收盤價9007點
以這個收盤價9007為中心點，
對稱距離的上檔為1月19日的高點9085點，有78點的幅度
對稱距離的下檔為1月21日的低點8858，有149點的幅度
1月19日~21日之間的極高價與極低價幾乎以接近1：2的幅度對稱於中心點9007點
1月19日的賣出勒式部位S9300Call／S8700Put是以9000點為對稱的中心所建立的
經過幾個交易日之後，假設1月28日，台指2月期貨合約的收盤價是9260點，反射距離為(9260-9007)＝253點，不但出現了單邊異常比例的反射距離，大約是上檔高點對稱於中心點距離78點的(253／78)＝3.2倍的距離，也大於極高價與極低價1：2對稱幅度的總和(149+78=227點)，出現價位向上異常延伸的現象，這種價位出現異常延伸現象的時間點就是所謂的「時間窗口」，行情將有可能透過時間窗口延伸出新波段的上漲行情
因此，當1月28日，行情脫離比例的對稱區間，出現向上方異常延伸的現象時，就代表行情將有機會擺脫盤整區，展開另一波的漲勢，這個時候，賣出勒式的上方部位S9300Call將出現風險，進而影響到整個賣出部位的安全性
操作者可以透過【伯朗寧比例反射運動】的理論，在價位出現異常延伸的現象時，預知賣方部位將產生風險，而進行必要的動態調整或將部位出場的策略
或假設1月28日，台指2月期貨合約的收盤價是8750點，反射距離為(9007-8750)＝257點，大約是下檔低點對稱於中心點距離149點的(257／149)＝1.7倍的反射距離，同時也大於極高價與極低價1：2對稱幅度的總和(149+78=227點)，出現了向下方異常延伸的現象，同樣的，這種價位向下異常延伸的發生時間點，有可能就是行情向下發展的「時間窗口」
因此，操作者將可以預判1月19日賣出勒式的下方部位S8700Put將出現風險，而進行規避風險的交易策略
若行情一直處在對稱中心點相對極高價與極低價1：2對稱幅度的總和(149+78=227點)之間整理，沒有出現異常延申超過這個對稱幅度總和的情況下，就可以繼續持有部位，並配合計算部位安全持有期間所得到的持有天數進行平倉交易
對稱中心點的對稱比例不限於是1：2，最適當的對稱比例是1：1，若無法取得1：1的對稱比例，才考慮1：2或2：1的不對稱比例，但不要超過1：3或3：1，以免因為對稱比例太小而使比例反射運動的距離失真
以上是預判賣出勒式部位風險的方法，同樣的理論也適用在賣出跨式部位
當然，除了利用伯朗寧比例反射運動的理論來預估賣出複式部位的風險之外，還可以利用部位風險值以及波動率走勢的變化來研判部位的風險，限於篇幅，有機會再討論這一部份...
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賣出勒式部位動態調整
賣出勒式部位動態調整,的三種方式:
1. 加入垂直價差部位,使原來部位的損益結構呈現水平移動
2. 加入跨(勒)式部位,使原來部位的損益結構呈現垂直移動
3. 加入轉換/逆轉部位,使原來部位的損益結構呈現旋轉移動
除了以上所提到的方式之外,若研判行情已脫離整理區即將上漲,還可採用單純的加入一個買進買權的策略做為賣出勒式部位的動態調整
假設某投資人建立的賣出勒式部位:
S4000Put@66
S4700Call@53
經過幾個交易日之後,發現行情已突破上方的短線壓力,研判行情即將上漲挑戰前波高點47xx點,因此買進買權做動態調整
B4600Call@143
現在以下列的情境模擬未來部位的損益
1. 行情續漲且漲過前波高點47xx點
a:,部位續留,若結算在4700以上,則獲利4700-[4600+(143-53)]=10點,再加上S4000Put的權利金66,共獲利76點
b.部位續留,但若發現只短暫站上4700點之後即不再上漲且回落到4700以下開始整理,則可在經過一段時間的觀察之後(通常3~5個交易日)將買進4600買權的部位平倉,此時的買權部位可能會產生小虧損,但不會影響整體部位的獲利(以收到的勒式權利金減去4600買權的虧損,還是會有獲利的)
2. 行情無法漲過前波高點47xx點,且開始回落或盤整:
a:,賣出勒式部位續留,只將買進4600買權平倉即可,平倉的損失仍可從賣出勒式收到的權利金獲得彌補,
****部位動態調整的次數不宜太頻繁,否則交易成本將侵蝕整體的獲利,甚至弄巧成拙,使部位產生不必要的虧損,因此建議調整的次數最多不超過2次,若經過調整之後,發現後續行情仍然對部位不利的話最好的方法就是將部位停損,重新尋找建立新的賣出勒式的履約價位
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1. 加入垂直價差部位,使原來部位的損益結構呈現水平移動
2. 加入跨(勒)式部位,使原來部位的損益結構呈現垂直移動
3. 加入轉換/逆轉部位,使原來部位的損益結構呈現旋轉移動
除了以上所提到的方式之外,若研判行情已脫離整理區即將上漲,還可採用單純的加入一個買進買權的策略做為賣出勒式部位的動態調整
假設某投資人建立的賣出勒式部位:
S4000Put@66
S4700Call@53
經過幾個交易日之後,發現行情已突破上方的短線壓力,研判行情即將上漲挑戰前波高點47xx點,因此買進買權做動態調整
B4600Call@143
現在以下列的情境模擬未來部位的損益
1. 行情續漲且漲過前波高點47xx點
a:,部位續留,若結算在4700以上,則獲利4700-[4600+(143-53)]=10點,再加上S4000Put的權利金66,共獲利76點
b.部位續留,但若發現只短暫站上4700點之後即不再上漲且回落到4700以下開始整理,則可在經過一段時間的觀察之後(通常3~5個交易日)將買進4600買權的部位平倉,此時的買權部位可能會產生小虧損,但不會影響整體部位的獲利(以收到的勒式權利金減去4600買權的虧損,還是會有獲利的)
2. 行情無法漲過前波高點47xx點,且開始回落或盤整:
a:,賣出勒式部位續留,只將買進4600買權平倉即可,平倉的損失仍可從賣出勒式收到的權利金獲得彌補,
****部位動態調整的次數不宜太頻繁,否則交易成本將侵蝕整體的獲利,甚至弄巧成拙,使部位產生不必要的虧損,因此建議調整的次數最多不超過2次,若經過調整之後,發現後續行情仍然對部位不利的話最好的方法就是將部位停損,重新尋找建立新的賣出勒式的履約價位
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2011年10月23日 星期日
活用數學 , 交易選擇權
真的對選擇權有興趣想研究的 可以參考
活用數學 , 交易選擇權 這本書
相當實用 套用數學邏輯來處理選擇權的部位操作
接觸金融市場約略四年左右的時間
當初也是懷著一個夢想進場
經歷過很多的挫折 都是自己摸索前進
身旁沒有人可以指導
跌倒了再爬起 跌倒了再爬起
到目前為止 當選擇權莊家是我看見唯一條通往致富之路的可能路徑
一般人操作期貨要贏的機率不大
最簡單的一個原因就是資金控管不良
除此之外 期貨操作要有辦法跟著主力控盤的動向
但是這並不是一個簡單的事情
要殺多就會殺多 要嘎空就會嘎空 並不需要特定的理由
壓力不是壓力 支撐也不是支撐 除非是經過主力認同
期貨操作真的說起來我也不是一個贏家 還在試探研究的路途之上
相對的 選擇權就有很多的策略可以運用
就像是古代的軍師依樣 可以運籌帷幄 決勝千里之外
出謀策劃的人並不一定要武力高強 只要有好的謀略
戰爭照樣能贏 選擇權就是類似的概念
相對期貨 並沒有太多的策略可以運用
重點只在方向 但是這個方向並沒有那麼容易跟隨
一般人將紀律定義在停損動作的執行
我覺得倒可以反向思考 將紀律定義在所謂停利動作上
(明月書流2009-03-18 04:16 #119 )
更多資訊詳
活用數學 , 交易選擇權 這本書
相當實用 套用數學邏輯來處理選擇權的部位操作
接觸金融市場約略四年左右的時間
當初也是懷著一個夢想進場
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一般人操作期貨要贏的機率不大
最簡單的一個原因就是資金控管不良
除此之外 期貨操作要有辦法跟著主力控盤的動向
但是這並不是一個簡單的事情
要殺多就會殺多 要嘎空就會嘎空 並不需要特定的理由
壓力不是壓力 支撐也不是支撐 除非是經過主力認同
期貨操作真的說起來我也不是一個贏家 還在試探研究的路途之上
相對的 選擇權就有很多的策略可以運用
就像是古代的軍師依樣 可以運籌帷幄 決勝千里之外
出謀策劃的人並不一定要武力高強 只要有好的謀略
戰爭照樣能贏 選擇權就是類似的概念
相對期貨 並沒有太多的策略可以運用
重點只在方向 但是這個方向並沒有那麼容易跟隨
一般人將紀律定義在停損動作的執行
我覺得倒可以反向思考 將紀律定義在所謂停利動作上
(明月書流2009-03-18 04:16 #119 )
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選擇權必勝法大公開
(發表日期： 2005/1/5 )
就是早一點賣出最價外的勒式!!
我朋友在去年每個月都這樣做,穩穩的每個月賺10%!!全年報酬率是120%!!
還可以偏向賣call多一點,因為據統計單日大漲250點的計錄是1%.而大跌250點的計錄是5%.
...$$$$$$$$$$$ 賣最價外履約價 -(c+p) 驗明有10%的利潤 $$$$$$$$
得到一個結論 call& put 兩者合計要超過30點
詳
===op賣出勒式的經驗
建議期初作賣出勒式，一半之後就伺機作買方。
可以拿前幾個月的資料比較獲利狀況。
如果做賣出勒式是判斷指數在這區間上下震盪，如果上漲或下跌到何處(我多以內縮50點作目標)，就要結掉，以免穿價後的損失。
作此合約時，是判斷指數在這區間上下震盪，當這組假設不存在了手上就不該有這組合約。可以機動的調整策略，或整套結清。
只要能避免穿價的損失，長期做賣出勒式一定可以賺錢。
http://888.fmtic.com/modules/newbb/viewtopic.php?topic_id=10383&forum=2&post_id=130853
就是早一點賣出最價外的勒式!!
我朋友在去年每個月都這樣做,穩穩的每個月賺10%!!全年報酬率是120%!!
還可以偏向賣call多一點,因為據統計單日大漲250點的計錄是1%.而大跌250點的計錄是5%.
...$$$$$$$$$$$ 賣最價外履約價 -(c+p) 驗明有10%的利潤 $$$$$$$$
得到一個結論 call& put 兩者合計要超過30點
詳
===op賣出勒式的經驗
建議期初作賣出勒式，一半之後就伺機作買方。
可以拿前幾個月的資料比較獲利狀況。
如果做賣出勒式是判斷指數在這區間上下震盪，如果上漲或下跌到何處(我多以內縮50點作目標)，就要結掉，以免穿價後的損失。
作此合約時，是判斷指數在這區間上下震盪，當這組假設不存在了手上就不該有這組合約。可以機動的調整策略，或整套結清。
只要能避免穿價的損失，長期做賣出勒式一定可以賺錢。
http://888.fmtic.com/modules/newbb/viewtopic.php?topic_id=10383&forum=2&post_id=130853
賣出勒式部位的動態調整
****賣出勒式部位的動態調整
選擇權有著小搏大的驚人魅力，但凡事都是相對的，既然可以以小搏大，就代表勝率並不高，配合期權市場的零和遊戲特性，很多人於是開始進場操作勝率較高的賣方，配合台股金融市場大多處於區間整理的走勢，而賣出勒式又有保證金方面的減免，因此賣出勒式似乎就成為許多投資朋友最愛用的操作方法，以下就來為各位介紹如何操作及行情有所變化時，所應該採用的調整法。
==設定壓力支撐==
一般賣出勒式都是設定預期的壓力和支撐區，然後賣出所謂的壓力區（買權）和支撐區（賣權），舉例若台股目前在8,000點左右的水準，則預期上方8,200點有著強烈壓力和下方7,800點有著底部支撐時，這時我們研判指數會在7,800~8,200點整理時，這時我們會賣出8,200點買權和7,800點賣權，但是行情的運行常出乎人的意料之外，所謂的賣出勒式也並不是墨守陳規的一成不變，若指數向上站穩了8,100點之後，這時我們該如何調整呢？
有部份的投資人可能會將原先獲利的部份出場並緊抱著看錯方向的部位，也就是將賣出7,700點賣權獲利出場，但卻抱著虧損的8,200點買權，或者是持續抱持著原有的部位而不調整，但其實這樣的操作手法違背了賣出勒式的精神，賣出勒式的時機是用在預期行情將呈現盤整區間時所使用，因此若預期行情將維持上下兩百點的區間整理時，應該將原先持有的8,200點買權和7,800點賣權平倉出場，然後賣出上下兩百點的8,300點買權和7,900點賣權，就是所謂的動態式平移賣出勒式操作法，如此一來，不只可以降低行情向上或向下穿越的機會，也可以賺取賣出7,900賣權所得到的權利金，來彌補之前看錯行情所造成的損失。
不過投資人仍要注意，雖然賣出勒式獲利是來自於所收取的權利金，但根本上的使用方式仍是需要行情判斷正確，才有獲利的機會，也就是行情落在預期的區間內，但很多人往往會因為權利金過高而進場去操作，但其實這違背了賣出勒式的適用時機，舉近期例子而言，在96年7月下旬的殺盤開始之後，當月合約的賣權的隱含波動率都相當的高，動輒都處在30%以上的水準，甚至35%以上的情況也是相當常見，這時也有不少人因此進場去操作賣出勒式，進而收取相當高額的權利金，表面上看起來似乎十分划算，但在當時一連串的重挫之下，賣出賣權的部分受到相當大的虧損，誠如筆者前面所言，賣出勒式成功的要件在於行情的預判正確，也就是指數價格將會處在橫盤整理的情況下，如此一來在操作上才有獲利的機會。
===掌握獲利契機 ===
當然實務上行情的變化莫測，指數當然不可能一直維持在橫盤整理的區間，有時也會轉變成頭部有壓力或是底部有支撐的情況，而這時就可以將賣出勒式做適合的拆解，轉為單一的賣出選擇權部位，因為只有正確的操作策略，才代表著有獲取報酬的機會。
****賣出勒式部位的水平調整
所謂賣出勒式部位的水平調整,就是加入一個垂直價差部位使得原始的賣出勒式部位的損益結構呈現水平的移動, 因為垂直價差部位的上下檔向量等於零, 因此除了有遞延原始部位的上檔或下檔風險的作用之外,並不會造成原始部位 ...
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選擇權有著小搏大的驚人魅力，但凡事都是相對的，既然可以以小搏大，就代表勝率並不高，配合期權市場的零和遊戲特性，很多人於是開始進場操作勝率較高的賣方，配合台股金融市場大多處於區間整理的走勢，而賣出勒式又有保證金方面的減免，因此賣出勒式似乎就成為許多投資朋友最愛用的操作方法，以下就來為各位介紹如何操作及行情有所變化時，所應該採用的調整法。
==設定壓力支撐==
一般賣出勒式都是設定預期的壓力和支撐區，然後賣出所謂的壓力區（買權）和支撐區（賣權），舉例若台股目前在8,000點左右的水準，則預期上方8,200點有著強烈壓力和下方7,800點有著底部支撐時，這時我們研判指數會在7,800~8,200點整理時，這時我們會賣出8,200點買權和7,800點賣權，但是行情的運行常出乎人的意料之外，所謂的賣出勒式也並不是墨守陳規的一成不變，若指數向上站穩了8,100點之後，這時我們該如何調整呢？
有部份的投資人可能會將原先獲利的部份出場並緊抱著看錯方向的部位，也就是將賣出7,700點賣權獲利出場，但卻抱著虧損的8,200點買權，或者是持續抱持著原有的部位而不調整，但其實這樣的操作手法違背了賣出勒式的精神，賣出勒式的時機是用在預期行情將呈現盤整區間時所使用，因此若預期行情將維持上下兩百點的區間整理時，應該將原先持有的8,200點買權和7,800點賣權平倉出場，然後賣出上下兩百點的8,300點買權和7,900點賣權，就是所謂的動態式平移賣出勒式操作法，如此一來，不只可以降低行情向上或向下穿越的機會，也可以賺取賣出7,900賣權所得到的權利金，來彌補之前看錯行情所造成的損失。
不過投資人仍要注意，雖然賣出勒式獲利是來自於所收取的權利金，但根本上的使用方式仍是需要行情判斷正確，才有獲利的機會，也就是行情落在預期的區間內，但很多人往往會因為權利金過高而進場去操作，但其實這違背了賣出勒式的適用時機，舉近期例子而言，在96年7月下旬的殺盤開始之後，當月合約的賣權的隱含波動率都相當的高，動輒都處在30%以上的水準，甚至35%以上的情況也是相當常見，這時也有不少人因此進場去操作賣出勒式，進而收取相當高額的權利金，表面上看起來似乎十分划算，但在當時一連串的重挫之下，賣出賣權的部分受到相當大的虧損，誠如筆者前面所言，賣出勒式成功的要件在於行情的預判正確，也就是指數價格將會處在橫盤整理的情況下，如此一來在操作上才有獲利的機會。
===掌握獲利契機 ===
當然實務上行情的變化莫測，指數當然不可能一直維持在橫盤整理的區間，有時也會轉變成頭部有壓力或是底部有支撐的情況，而這時就可以將賣出勒式做適合的拆解，轉為單一的賣出選擇權部位，因為只有正確的操作策略，才代表著有獲取報酬的機會。
****賣出勒式部位的水平調整
所謂賣出勒式部位的水平調整,就是加入一個垂直價差部位使得原始的賣出勒式部位的損益結構呈現水平的移動, 因為垂直價差部位的上下檔向量等於零, 因此除了有遞延原始部位的上檔或下檔風險的作用之外,並不會造成原始部位 ...
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2011年10月22日 星期六
賣出勒、跨式交易 靈活應付盤整
◎勒式及跨式交易特色
勒式與跨式交易，和一般單邊作多或作空交易不同，是利用買權和賣權等二個不同多空方向的商品，以組合的方式進行區間的操作，使投資策略更具效率。「勒式」在國外稱之為「Strangle」，因為它的損益圖形很像一個人被勒住脖子一樣，「跨式」則稱之為「Straddle」，因為它的損益圖形很像一個人張開大腿跨步一般，是散戶投資人在單邊多空交易以外，可作另一個靈活運用的交易策略。
賣出勒式或跨式交易為什麼會在盤整盤賺到錢，主要是行情處於漲勢的時候，通常買權權利金會不斷跟著漲高，賣權權利金則會跟著不斷下跌；行情走空的時候，情況則恰恰相反，賣權權利金上漲，買權權利金下降；可是行情不空不多，陷入狹幅盤整時，因為買賣權都含有時間價值，如果隱含波動率又高，隨著時間的流逝，買賣權權利金很容易雙雙走跌，如果能掌握這個特性同時賣出買賣權收取權利金，就容易在盤整盤賺取權利金下滑的利潤。
◎賣出勒式
同時賣出高履約價買權，低履約價賣權賣出勒式交易策略，就是同時賣出一口履約價高的買權，賣出一口相同月份履約價較低的賣權。因為投資人是站在賣方，所以賣出時會同時收到賣出買權和賣出賣權集合而成的兩筆權利金，而這兩筆權利金也就是這個策略理論上的最大獲利，但是萬一行情不如預期，行情出現大漲或大跌的時候，一旦突破損益平衡點的上限或下限，這種策略就會出現虧損，因此必須嚴設上下停損點，以確保部位的安全。
◎賣出勒式範例
A君研判台股近期將陷入盤整，往上在6800點壓力頗重，往下則在6500點極具支撐，於是決定採用賣出勒式策略，賺取權利金，於是A君賣出一口到期履約價為6800點的買權，同時賣出了一口相同到期日履約價6500點的賣權，分別收取了100點及150點的權利金，共計250點。
●最大獲利：
收取權利金總和=買權權利金+賣權權利金 =100+150=250點=250×50元=12500元
●損益平衡點：
上限：買權履約價+權利金點數=6800+250=7050點
下限：賣權履約價-權利金點數=6500-250=6250點
指數只要在上限與下限(6250~7050點)間來回游走，到期時投資人都可以輕鬆獲利，不過若能在投資人所設置的履約價(6500~6800點)間則是整個交易獲利最豐厚的一段，但若指數向上突破7050點或向下跌破6250點時，投資人就會開始面臨虧損的命運，這時就要立刻執行停損。
http://blog.cnyes.com/My/boss168888/Article496734
勒式與跨式交易，和一般單邊作多或作空交易不同，是利用買權和賣權等二個不同多空方向的商品，以組合的方式進行區間的操作，使投資策略更具效率。「勒式」在國外稱之為「Strangle」，因為它的損益圖形很像一個人被勒住脖子一樣，「跨式」則稱之為「Straddle」，因為它的損益圖形很像一個人張開大腿跨步一般，是散戶投資人在單邊多空交易以外，可作另一個靈活運用的交易策略。
賣出勒式或跨式交易為什麼會在盤整盤賺到錢，主要是行情處於漲勢的時候，通常買權權利金會不斷跟著漲高，賣權權利金則會跟著不斷下跌；行情走空的時候，情況則恰恰相反，賣權權利金上漲，買權權利金下降；可是行情不空不多，陷入狹幅盤整時，因為買賣權都含有時間價值，如果隱含波動率又高，隨著時間的流逝，買賣權權利金很容易雙雙走跌，如果能掌握這個特性同時賣出買賣權收取權利金，就容易在盤整盤賺取權利金下滑的利潤。
◎賣出勒式
同時賣出高履約價買權，低履約價賣權賣出勒式交易策略，就是同時賣出一口履約價高的買權，賣出一口相同月份履約價較低的賣權。因為投資人是站在賣方，所以賣出時會同時收到賣出買權和賣出賣權集合而成的兩筆權利金，而這兩筆權利金也就是這個策略理論上的最大獲利，但是萬一行情不如預期，行情出現大漲或大跌的時候，一旦突破損益平衡點的上限或下限，這種策略就會出現虧損，因此必須嚴設上下停損點，以確保部位的安全。
◎賣出勒式範例
A君研判台股近期將陷入盤整，往上在6800點壓力頗重，往下則在6500點極具支撐，於是決定採用賣出勒式策略，賺取權利金，於是A君賣出一口到期履約價為6800點的買權，同時賣出了一口相同到期日履約價6500點的賣權，分別收取了100點及150點的權利金，共計250點。
●最大獲利：
收取權利金總和=買權權利金+賣權權利金 =100+150=250點=250×50元=12500元
●損益平衡點：
上限：買權履約價+權利金點數=6800+250=7050點
下限：賣權履約價-權利金點數=6500-250=6250點
指數只要在上限與下限(6250~7050點)間來回游走，到期時投資人都可以輕鬆獲利，不過若能在投資人所設置的履約價(6500~6800點)間則是整個交易獲利最豐厚的一段，但若指數向上突破7050點或向下跌破6250點時，投資人就會開始面臨虧損的命運，這時就要立刻執行停損。
http://blog.cnyes.com/My/boss168888/Article496734
2011年10月21日 星期五
選擇權操作分享~~賣出勒式策略
相信許多人都接觸過選擇權，選擇權最迷人的地方，在於不論何種盤勢，都有其對應的投資策略。當盤勢為大波段的上漲或下跌時，可採用買進選擇權買權或賣權的策略進行獲利；而當盤勢進入盤整時，則可採用賣出選擇權買權或賣權的策略進行套利，賣出勒式策略就是其中之一。
賣出勒式策略的作法是賣出一口買權，同時賣出一口相同區間或相同履約價的賣權，賺取兩邊的權利金。從下圖可以清楚看出賣出勒式策略的作法是賺中間（盤整）、賠兩邊（大漲和大跌），最大的獲利就是賣出買權和賣權所收取的兩筆權利金，但是最大的風險為無限，因此在採用賣出勒式策略時，一定要非常小心，要善設停損點。
以台指選擇權為例，建立一組指數區間為3700~4700的組合，即同時賣出履約價3700的賣權與履約價為4700的買權，當權利金的收入為買權11點、賣權30點，總收入41點，賣出勒式的損益平衡點在於3659及4741。若結算時落於此3659~4741的區間時，可完全收取或小賺權利金。但若是突破此區間，則有可能會產生大幅度的損失。因此，在建構賣出勒式策略時，除了指數區間的拿捏需注意外，風險控制是賣出勒式策略最重要的步驟。以下，將針對賣出勒式策略的建倉時機及區間，提出一些法則供投資人參考。
賣出勒式策略的建倉時機法則：
*建倉時間要越早越好
一般而言，在結算前二天至結算當日為較佳的建倉時點。若以交易時段而言，則開盤建倉的效果會比尾盤建倉來的佳。
*選擇大漲大跌時建立倉位
*配合技術指標建立倉位
*賣出勒式策略的建倉區間法則
利用選擇權買權、賣權最大未平倉量建立區間
*利用波動率來建立區間
以過去20天的指數波動率，融入統計信賴區間的概念，抓取區間建構的幅度大小。這種建倉方法的好處在於，當行情的波動較大時，區間會自動的調整，而不是墨守成規的建立固定的區間。
=====賣出勒式策略的風險管理
*資金配置---最重要(在建立賣出勒式策略時，建議的資金配置方式為使用組合單的方式下單，此時可以省下一組賣出選擇權保證金，並且帳戶內仍要有二組以上的賣出選擇權保證金，也就是說至少要有一組保證金來因應盤勢避險。)
*遇重大消息面或長假時應避免留倉
*選擇權最大未平倉量區間及未平倉put/call ratio的變化
*在已賺取到選擇權時間價值的情況下，提前平倉，獲利了結
*當指數突破區間時，可使用期貨鎖單避險：(可以以期貨損失達到權利金的20%為部位平倉的參考。)
*當指數突破區間時，利用買進選擇權組成價差策略：
=====總結：
由於台指在一年當中，盤整的月份較波段的月份為多，因此使用選擇權賣出勒式策略較易獲利，但由上述各點可知，賣出勒式策略雖然獲利容易，但背後所隱含的風險卻是值得注意，希望本文能幫助投資者建立良好的避險觀念及建倉法則，帶來更佳的報酬與利潤.
更多資訊詳
賣出勒式策略的作法是賣出一口買權，同時賣出一口相同區間或相同履約價的賣權，賺取兩邊的權利金。從下圖可以清楚看出賣出勒式策略的作法是賺中間（盤整）、賠兩邊（大漲和大跌），最大的獲利就是賣出買權和賣權所收取的兩筆權利金，但是最大的風險為無限，因此在採用賣出勒式策略時，一定要非常小心，要善設停損點。
以台指選擇權為例，建立一組指數區間為3700~4700的組合，即同時賣出履約價3700的賣權與履約價為4700的買權，當權利金的收入為買權11點、賣權30點，總收入41點，賣出勒式的損益平衡點在於3659及4741。若結算時落於此3659~4741的區間時，可完全收取或小賺權利金。但若是突破此區間，則有可能會產生大幅度的損失。因此，在建構賣出勒式策略時，除了指數區間的拿捏需注意外，風險控制是賣出勒式策略最重要的步驟。以下，將針對賣出勒式策略的建倉時機及區間，提出一些法則供投資人參考。
賣出勒式策略的建倉時機法則：
*建倉時間要越早越好
一般而言，在結算前二天至結算當日為較佳的建倉時點。若以交易時段而言，則開盤建倉的效果會比尾盤建倉來的佳。
*選擇大漲大跌時建立倉位
*配合技術指標建立倉位
*賣出勒式策略的建倉區間法則
利用選擇權買權、賣權最大未平倉量建立區間
*利用波動率來建立區間
以過去20天的指數波動率，融入統計信賴區間的概念，抓取區間建構的幅度大小。這種建倉方法的好處在於，當行情的波動較大時，區間會自動的調整，而不是墨守成規的建立固定的區間。
=====賣出勒式策略的風險管理
*資金配置---最重要(在建立賣出勒式策略時，建議的資金配置方式為使用組合單的方式下單，此時可以省下一組賣出選擇權保證金，並且帳戶內仍要有二組以上的賣出選擇權保證金，也就是說至少要有一組保證金來因應盤勢避險。)
*遇重大消息面或長假時應避免留倉
*選擇權最大未平倉量區間及未平倉put/call ratio的變化
*在已賺取到選擇權時間價值的情況下，提前平倉，獲利了結
*當指數突破區間時，可使用期貨鎖單避險：(可以以期貨損失達到權利金的20%為部位平倉的參考。)
*當指數突破區間時，利用買進選擇權組成價差策略：
=====總結：
由於台指在一年當中，盤整的月份較波段的月份為多，因此使用選擇權賣出勒式策略較易獲利，但由上述各點可知，賣出勒式策略雖然獲利容易，但背後所隱含的風險卻是值得注意，希望本文能幫助投資者建立良好的避險觀念及建倉法則，帶來更佳的報酬與利潤.
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選擇權莊家套利的邏輯
指數的價位變動在限定的時間（期）內，可以標定於一個區間內，如何標定是技術分析的領域，但區間的選定難度並不大。
區間標定後，市場上漲、或下跌、或盤整，對於莊家套利原則而言，就不這麼重要了，只要到期日不在區間的上下價位範圍就會有利可圖，基本上，獲利的策略在於以時間換取金錢+市場中立原則+善用波動率套利。
一般投資人將投資方向放在整個市場，不是費心挑選個股就是不著邊際地推測未來指數的走勢，他們試圖射靶命中紅心才能獲利，但莊家套利原則只注重射靶擊中標靶(不脫靶)即可獲利。只能射中靶心才能獲利時，是不容許有任何閃失的，但若是只要求擊中一整個箭靶時，勝算又另當別論了…不是嗎?
......
詳
區間標定後，市場上漲、或下跌、或盤整，對於莊家套利原則而言，就不這麼重要了，只要到期日不在區間的上下價位範圍就會有利可圖，基本上，獲利的策略在於以時間換取金錢+市場中立原則+善用波動率套利。
一般投資人將投資方向放在整個市場，不是費心挑選個股就是不著邊際地推測未來指數的走勢，他們試圖射靶命中紅心才能獲利，但莊家套利原則只注重射靶擊中標靶(不脫靶)即可獲利。只能射中靶心才能獲利時，是不容許有任何閃失的，但若是只要求擊中一整個箭靶時，勝算又另當別論了…不是嗎?
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